机械行业深度研究：海洋工程，行业景气度上行，中国竞争力提升.pdf

本文对海洋工程行业进行深度研究，核心观点如下：

第一，行业趋势与产业链格局。移动式钻井平台和FPSO等生产平台因资产复用性强、适应性好及投资门槛低，成为行业主流。海工产业链分工清晰，分为业主、承包商和建造商。中国船厂已确立全球FPSO建造中心地位，并逐步向高附加值的设计与采办环节延伸。

第二，景气度驱动因素。全球原油需求持续增长，地缘冲突导致油价高位运行，推动上游勘探开发资本开支提升，海上油气投资占比提高。深水及超深水区域成为勘探核心，FPSO需求加速释放。同时，FPSO标准化设计与系列化建造趋势降低了建造和运营成本，提升了开采经济性。钻井平台日费率上涨，FPSO订单同比高增，行业景气度上行。

第三，中国竞争力提升。供给端底部出清后，中国海工企业凭借劳动力、钢材优势及完整产业链，制造成本低于韩国和新加坡，建造效率高。中国船厂在全球FPSO新接订单中份额显著提升，并成功斩获EPCIC总承包订单，标志着产业链主导权与层级迈上新台阶。

第四，投资建议。看好国内海工龙头盈利能力提升，建议关注中集集团、振华重工等。