金属包装行业深度：供需格局改善，出海进行时.pdf

本报告深入分析了金属包装行业，特别是二片罐领域的供需格局、盈利驱动因素及头部企业战略。报告指出，金属包装行业规模重回扩张，二片罐因密封性好、生产效率高，在饮料包装中占比持续提升，其中啤酒是主要下游需求来源。

在需求端，国内啤酒罐化率显著低于发达国家，随着非即饮渠道占比提升及铝罐成本优势显现，罐化率有望持续攀升，驱动二片罐需求增长。在供给端，行业虽处产能过剩状态，但新增产能减少，头部企业通过并购整合提升集中度，并将部分产能转移至海外，供需格局有望边际改善。头部企业凭借高市场份额，在单罐提价时具备显著盈利弹性。

盈利改善还得益于轻量化技术降本及高端化趋势带来的包装溢价。铝价高企支撑罐价，轻量化技术可进一步降低铝材单耗。同时，精酿啤酒等高端产品兴起，推动二片罐向品牌载体转变，提升附加值。此外，国内头部企业积极布局东南亚市场，利用当地人力成本优势及良好的供给格局，海外业务毛利率优于国内，成为改善盈利结构的重要引擎。报告推荐奥瑞金、昇兴股份等具备出海能力和盈利弹性的制罐企业。