金融行业：把握风格再平衡下金融股机会.pdf

研究目的与背景

本报告为华泰证券2026年7月发布的金融行业月报，旨在通过分析26Q2主动权益基金对金融板块的持仓变化，结合市场风格再平衡背景，为投资者提供金融股配置建议。

核心数据与发现

26Q2金融股持仓呈现分化：银行板块偏股型基金仓位降至1.10%，较26Q1下降0.88个百分点，为近年较低水平，35只重仓股中23家遭减持；证券板块仓位回升至0.46%，环比上升0.15个百分点，扭转24Q3以来下行态势；保险板块仓位降至0.42%，环比下降0.62个百分点。

资金流向方面，银行板块北向资金仓位下行、南向资金上行；证券板块南北向资金持仓市值及占比均环比回升，北向持股环比增27%，南向持股环比增6%。

估值与基本面

截至7月21日，A/H股银行指数PB(LF)分别为0.66倍/0.58倍，2010年以来估值分位数为22.2%/37.9%；A/H股银行板块近12个月股息率达4.44%/4.42%。A股券商指数PB(LF)1.33倍，H股中资券商指数PB(LF)0.70倍。保险指数PB(LF)1.27倍，处2014年以来约19%分位。

核心结论

报告认为26年银行核心业务盈利有望持续改善，息差降幅有望企稳；券商行业景气仍处上行通道，筹码格局改善；保险板块估值修复空间较大。建议把握风格再平衡下金融股配置机会，关注优质区域行、低位股份行、头部券商及保险龙头。