传媒行业2023年中期策略：关注基本面和创新技术共振较强的领域.pdf

上传者：大**
时间：2023/06/14
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传媒行业2023年中期策略：关注基本面和创新技术共振较强的领域。紧跟 AIGC 技术应用进展，重点关注弹性较好的标的。2023 年 1 月 3 日至 6 月 2 日，申万传媒指数区间涨幅高达 48.38%，行情大幅领先大盘以及其他行业；同花顺 AIGC 概念指数区间涨幅达到 76.00%。港股互联网走势与中国经济复苏、美联储加息预期以及中美双边关系更加相关。23Q1 传媒互联网基本面向上趋势明确，内容消费复苏势头较好；港股互联网企业收入端明显复苏，利润表现超市场预期，业绩韧性强。我们认为，后续底层技术的进步、应用的突破、新商业模式的诞生都将刺激传媒互联网行情上涨，但子行业之间或出现阶段性的行情分化，建议关注当下阶段基本面弹性较大并且AIGC/VR/AR 等新技术应用潜力较大的行业或标的。

游戏基本面趋势向上，AIGC 潜力巨大。版号发放规律化，供给端改善，预计 2Q23 起市场规模将恢复正增长。未来的中国游戏市场将由多样化的优质内容以及创新技术驱动增长。AIGC 作为提升效率的工具已在游戏内容生产环节中落地，展望未来，玩法交互的技术革命有望带来全新的内容体验；生成创意门槛降低，PGC/UGC 均将从中受益，内容丰富度提升。

影视娱乐内容质量提升，AIGC 提升生产效率。影视内容监管有所放松，内容类型；竞争生态发生较大变化，各平台聚焦建立稳定盈利的内容制作体系，内容质量明显提升；大屏端、优质影视内容版权变现等探索更多。AIGC 帮助降低影视生产成本、拓宽创作边界，影视内容 IP 或成为未来训练图像、视频生成模型的高质量数据。

广告营销缓慢复苏，AIGC 全方位降本增效。营销行业随着宏观经济向好将逐步回暖；线上效果广告变现能力强、数据易跟踪，我们预计比品牌广告和线下广告恢复更快；梯媒始终占据较大的线下广告份额。AIGC 将在广告行业起到全方位的降本增效作用，显著降低投放门槛，提升广告投放效果；深度结合AI 的新兴营销形式正逐步出现，如虚拟形象营销、虚拟主播带货等；AIGC 创造了新的流量入口，将提供更多的营销机会和价值。

文学 IP 开发价值高，文字版权成为 AIGC 核心资产。图书零售市场复苏，短视频渠道快速崛起；网络文学主流化趋势增强，IP 全链路开发价值高。AIGC 已经为出版业带来了在翻译、编校、文字/绘画创作等方面的生产力变革，但作者本身的故事创意和思想内核将具有更高的价值。文字版权作为一种基础的数据要素，也是非常重要的核心资产。