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长久物流研究报告：整车出口运输正迎东风，电池梯次利用借力而起。汽车产销复苏叠加出口需求旺盛，助力公司整车运输业务修复。 需求端，2023H1 中国汽车产销量分别同比增长 9.3%和 9.8%，其中 出口需求旺盛，2020-2022 年汽车出口量 CAGR 达到 76.8%，2023H1 出口占汽车总销量比达到 16.2%，预计产销量及出口增长将继续拉 动汽车物流需求。运力方面，公司公路、铁路、水运资源均有布 局，将受益于汽车产销复苏：1、公路：公司自有中置轴轿运车 2450 余台；2、铁路：主要线路为中欧班列的哈欧线、蓉欧线、哈俄线 等，其中公司与哈尔滨铁路局合资成立哈欧国际子公司经营哈欧 班列；3、水运：公司累计水运可调度滚装船达 10 艘，包括 1 艘 远洋滚装船“久洋吉”号。目前中国汽车滚装船运力不足，一仓 难求下海运运价维持高位，而公司自有远洋滚装船“久洋吉”号 拥有 4300 车位，另与全球领先船东格罗唯视成立合资公司“久格 航运”，获取大量合作仓位，将享有国际汽车海运高运价红利。

锂电池梯次利用需求广阔，开辟第二成长曲线。需求端，在电力 设施基础薄弱地区，居民亟需家用储能产品。2023 年公司收购迪 度进入梯次利用产品市场，迪度2023Q1净利润为899万元，而2022 年全年为 1501 万元，预计 2023 年将保持较高增长。随着南非等 地 2022 年停电情况突出，对家用储能产品的需求量有望进一步增 加。公司梯次利用业务渠道优势明显：1、动力电池企业和主机厂 均为公司物流客户，部分测试用车的电池以及动力电池企业的 B 品电池需要回收处理；2、公司的控股股东长久集团位列 2022 年 中国汽车经销商集团第 14 位，故公司也具备从 C 端获取动力电池 回收的机会。