机械设备行业2023年报及2024一季报业绩总结：行业弱复苏，盈利能力逐渐改善.pdf

机械设备行业2023年报及2024一季报业绩总结：行业弱复苏，盈利能力逐渐改善。行业整体：行业弱复苏，盈利能力逐渐修复。根据申万分类机械设备板块内 576 家公司为样本进行分析：1）收入和利润均呈回暖态势：2023 年机械设 备行业实现营收 19058.91 亿元，同比+2.56%；归母净利润 1161.40 亿元， 同比+0.80%。2024Q1 实现营收 4130.25 亿元，同比+3.75%；归母净利润 总额 264.77 亿元，同比+2.65%，回暖趋势愈显。2）利润率水平较为平稳： 2023 年全行业毛利率中位数 28.75%，同比+0.03pct；净利率中位数 8.54%， 同比-1.35pct；2024 Q1 毛利率中位数为 28.22%，同比-0.27pct；净利率中 位数为 7.18%，同比-0.88pct。3）现金流水平改善明显：2023 年行业整体 经营性现金流量净额 1373.74 亿元，同比+6.17%。2024Q1 经营性现金流净 额为-19.01 亿元，较 2023Q1 的-234.20 亿元呈现大幅改善。

工程机械：出口有效平抑国内周期性波动，驱动利润持续增长。2023 年工程 机械板块营收 3423.00 亿元，同比+1.51%；2024Q1，营收 862.81 亿元， 同比+2.61%。而利润增速远超收入增速，2023 年归母净利润 254.73 亿元， 同比+23.56%；2024Q1，归母净利润 71.69 亿元，同比+7.53%。这主要得 益于工程机械企业海外业务占比持续增大，海外利润率远超国内，带动利润 高增。我们预期 2024 年国内市场或仍处磨底状态，只要内需不再出现大幅 下降，随各企业海外收入占比提升，2024 年板块利润修复具有较大的确定性。

自动化设备：自动化市场需求尚显不足，静候周期拐点。1）机器人板块-短 期业绩波动性较大：2023 年机器人板块营收 362.14 亿元，同比+13.00%； 归母净利润 9.38 亿元，同比+239.09%；2024Q1，营收 78.44 亿元，同比 +3.11%；归母净利润 2.42 亿元，同比-58.73%。长期看，我们认为随着我 国人力成本上升、老龄化加剧，在用工难、用工贵的背景下，机器人替代人 并广泛应用仍是未来长期趋势。2）工控设备-营收保持双位数增长：2023 年 工控设备板块公司在行业需求尚显不足的背景下，通过积极进行国产替代等 途径，实现营业收入的双位数增长，营收 799.56 亿元，同比+16.14%；归 母净利润 94.17 亿元，同比+0.57%。2024Q1，营收 176.69 亿元，同比 +18.27%；归母净利润 18.31 亿元，同比+9.67%。3）激光设备-利润或触 底回升：2023 年激光设备板块营收 412.52 亿元，同比-0.97%；归母净利润 27.11 亿元，同比-10.53%；2024Q1，营收 84.16 亿元，同比-1.61%。这主 要是受制造业景气度影响，国内需求承压。整体看，在市场恢复、技术迭代 效率提升等多因素驱动下，激光器行业依然处于增长期，利润有望触底回升。

通用设备：需求进入向上周期，复苏强度有望逐渐加强。1）机床工具-需求 有望进入集中释放期：2023 年机床板块营收 244.76 亿元，同比+2.90%；归 母净利润 3.80 亿元，同比+10.10%；2024Q1，营收 58.18 亿元，同比+2.93%，归母净利润 3.56 亿元，同比-27.27%，短期有所波动。但长期看，随着《推 动工业领域设备更新实施方案》等出台，明确提出要“重点推动工业母机行 业更新服役超过 10 年的机床”，我们认为机床的更新具有确定性和迫切性， 有望迎来量质齐升的需求释放期。2）刀具-营收增长利润承压：23&24Q1 刀 具板块分别实现营业收入 87.84 亿元（同比+25.86%）和 21.56 亿元（同比 +6.92%）。23&24Q1 分别实现归母净利润 12.97 亿元（同比-2.64%）和 2.69 亿元（同比-15.63%）。