A股传媒行业24H1业绩总结：广告营销和游戏营收增长领先，所得税政策变化延续对利润端的扰动.pdf

A股传媒行业24H1业绩总结：广告营销和游戏营收增长领先，所得税政策变化延续对利润端的扰动。传媒板块整体情况：24H1传媒板块整体营收同增2.5%，维持温和复苏态势，细分板块来看，广告营销和游戏营收增速领跑， 影视院线有所承压。24H1毛利率同比略降，销售费用率抬升，净利率有所承压，归母净利润同降30%，部分传媒公司的所 得税政策调整和非经常项目的扰动一定程度放大归母净利润波动。

游戏：24H1 A股游戏板块营业收入同增4.8%，除产品周期新品推出外，更多的增长来源是小游戏和出海，小游戏和出海赛 道景气度持续验证。24H1毛利率保持增长，净利率呈现下降趋势，销售费用率逐年上升，归母净利润持续下滑。24Q2手 游总收入同比微降，24Q3或在新品周期催化下有惊喜。

影视院线：24H1影视院线营收承压，主要由于优质影片供给缺乏，导致Q2票房同比下滑29%，且延续档期表现较好、非档 期表现冷淡的特点。制片和院线分开来看，院线受整体票房影响整体承压明显，制片存在结构性增长，主要是影片或剧集等 上线周期的扰动。利润端来看，经营杠杆效应导致24H1影视院线净利润下滑幅度放大。

出版：24H1出版板块营收平稳，地方教育出版营收整体稳健，大众出版仍有承压。24H1出版板块利润总额微增，展现较稳 定的经营情况和盈利能力，净利润下滑主要因所得税政策变化，24H1出版企业实际所得税同比抬升明显，主要地方出版国 企的实际所得税率在25%左右。

广告营销：24Hl广告营销板块营业收入同增10%，在所有传媒细分板块居首，出海营销仍是重要增长点，因赛集团、蓝色 光标和易点天下都取得较好增长。同时，梯媒（分众传媒）和高铁媒体（兆讯传媒）展现结构性增长。但板块增收不增利， 板块净利润同降6%，部分反映竞争有所加剧。广告营销作为Al应用的重要场景，Al逐步加强应用，商业化节奏稳步推进。