生猪行业多维度变量解析与投资策略.pdf

生猪行业多维度变量解析与投资策略。生猪养殖行业在在农林牧渔板块中占据重要地位。本文归纳了影 响生猪指数的诸多变量，例如供给侧的种猪、能繁母猪、仔猪和成 本，需求侧的季节性等，并对他们的逻辑进行介绍。

通过量化测算，我们得出以下定价结论：

（1） 猪价具有动量性，但对指数的择时效果不佳，其信息或已 被投资者提前预期。

（2） 能繁母猪存栏同比是最具有预测力的指标，其影响8-10个 月后的生猪供给，反向择时年化收益达15%，超额14%。

（3） 屠宰量短期反映需求，长期反映供给。利用其对猪指数择 时应主要关注其短期变动，正向择时年化达9%，超额8%。

（4） 饲料对猪价的前瞻影响不大，但影响企业养殖成本。其对 猪指数的反向择时年化收益达9%，超额8%。

（5） 标肥价差的增大会使养殖户倾向于二次育肥，市场上短期 供应减小。其正向择时年化收益达9%，超额8%。

（6） 毛白价差扩大说明终端需求旺盛。其正向择时年化收益达 10%，超额8%。

（7） 节日习俗等影响需求、温度等影响供给带来季节性。1、7 和12月胜率最高，7月胜率达73%；在4、6、9和11月 胜率最低，9月胜率低至18%。

综合策略中，我们以能繁母猪为核心，其权重设置为50%，其余维 度指标等权重。策略的年化收益为9%，相对猪指数超额8%，夏 普比率从0.04提升至0.47，最大回撤从54%降至28%。

截至3月14日，模型仓位为21%。最新一期模型的信号为，猪价、 能繁母猪、饲料和标肥价差未发出看多信号，屠宰量、毛白价差发 出看多信号，季节性信号为中性。