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医药行业创新药系列JPM 2026前瞻：看好中国企业技术突破和国际化机会。第44届J.P.摩根医疗健康大会（JPM）将于2026年1月12日至15日在旧金山举行，预计吸引超8000名全球参与者。 作为始于1982 年的行业顶级峰会，本届大会将汇聚500多家上市公司与数千家初创企业，围绕"资本+战略"展开深度交流。今年随着技术突破与 中国崛起，中国公司全球竞争力不断加强，药明康德、药明生物、药明合联3家中国CXO和百济神州、再鼎医药、亚盛医药、传 奇生物4家中国药企位于主会场，泰格医药、恒瑞医药、百利天恒等17家中国公司位于亚太专场。

国内上市药企正迎来创新收获期，呈现"自主研发+海外BD"双轮驱动格局。恒瑞医药创新药收入占比突破50%，多个自研产品密 集获批并对外授权GLP-1等重磅管线；百济神州泽布替尼登顶全球BTK抑制剂榜首，2025年前三季度已实现盈利，下一代血液瘤 与实体瘤管线进入POC关键阶段；科伦博泰SKB264、百利天恒BL-B01D1等新一代ADC药物全球临床快速推进，License-out交 易验证技术价值。整体看，中国药企从"单一市场驱动"转向"全球价值创造"，JPM大会将成为展示临床数据、洽谈海外合作的核 心舞台。

中国CXO成为全球医药创新重要“卖水人”。药明康德收入利润快速增长，截至25Q3在手订单近600亿元，TIDES业务收入2025 年前三季度同比增长121%，CRDMO模式持续验证；药明生物WuXiBody平台R端赋能50+里程碑项目，M端海外产能2030年占 比目标50%，卡塔尔合作标志中东布局突破；药明合联在ADC CRDMO市场份额达22.2%，新加坡基地2026年上半年将投入运营，支撑"全球双厂生产"战略。三者通过技术平台迭代与全球化产能投放，深度绑定海外Big Pharma与Biotech，成为中国创新药走 向世界的基础设施提供者。

海外MNC在肿瘤、代谢、免疫领域展开新一轮竞赛。默沙东Keytruda霸主地位稳固，sac-TMT（TROP2 ADC）启动15项全球 三期临床并获优先审评券；礼来Tirzepatide前三季度销售额248亿美元，口服GLP-1 Orforglipron即将开启新纪元；诺华小核酸 与核药双引擎驱动，Pluvicto同比增长45%，与舶望52亿美元合作深化RNAi布局。阿斯利康TROP2 ADC、辉瑞二代IO+ADC联 用策略、赛诺菲新一代免疫管线Amlitelimab等均在2026年迎来关键数据读出。发达市场从单一靶点竞争转向平台化、组合化创 新，为中国企业合作与差异化突破创造机遇。