轻工造纸行业研究：潮玩烟草强化beta配置，先出海再内需挖掘alpha.pdf
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- 时间：2026/01/04
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轻工造纸行业研究：潮玩烟草强化beta配置，先出海再内需挖掘alpha。新型烟草板块：欧美合规雾化扩容趋势确定，利好头部品牌销售回暖。加热烟草美国市场即将开启，hilo 有望重 塑目前行业竞争格局。中烟实现高质量发展亟需新路径，出海寻找新增量、国内加快培育新型烟草产业已有一定 必要。
潮玩板块：行业持续扩容，海外提速明显，26 年我们认为行业主要围绕三个主线：做厚 IP 价值&品类创新与效率 &全球化，优选注重 IP 内容&情感共鸣，渠道端积极拓展海外、提升效率的头部企业。
AI 眼镜板块：25Q4 进入行业新品爆发期，AI 眼镜加速向大众日常生活场景渗透，26 年市场有望迎来规模化拐 点，轻量化、可用性需求增强。首推已卡位核心供应链、与具备显著技术及量产优势的头部厂商深度绑定的企业。
造纸包装板块：国内自给浆产能投放已近尾声，海外浆厂提价减产下浆价有望进入温和修复区间，看好前期深入 布局林浆纸一体化且在成本管控方面具备突出优势的纸企。国内二片罐提价即将落地，预计将直接增厚金属包装 盈利空间。
内销家居板块：新房销售偏弱、国补退坡下，板块进入“需求磨底+结构分化”阶段，二手房换新/局改/软装升 级将成为需求重要支撑，景气度拐点大概率在 26Q2 后，建议优先布局零售能力强、业绩兑现度高的龙头企业。
出口出海板块：外部扰动仍存但关税环境边际缓和。考虑到美国已进入降息周期，家具库销比维持较优，且中国 家具出口已开始多区域、渠道扩张，我们认为外需已进入温和修复通道。建议优选海外产能转移能力较强标的。
个护板块：行业规范性增强，集中度明显上升，产品端预计注重心智占领&细分需求，渠道端货架电商复苏&线下 渠道力凸显，聚焦产品具备差异化属性、品质与安全根基扎实，且渠道布局完善的优质企业。
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