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金盘科技公司研究报告：业绩稳健增长，AIDC&海外业务拓展双轮驱动。3 月 20 日，公司披露 2025 年年报，2025 年实现营收 72.9 亿 元，同比+5.7%，归母净利润 6.6 亿元，同比+14.8%，毛利率 25.9%， 同比+1.5pct；其中 Q4 实现营收 21.0 亿元，同比-0.1%；归母净 利润 1.7 亿元，同比+1.9%，毛利率 25.3%，同比+0.7pct。

数据中心业务增长显著，前瞻布局 SST/HVDC 技术。 受益于全球 AI 算力需求，公司数据中心（含 AIDC）业务实现收入 13.4 亿元，同比+197%，已完成包括百度、阿里巴巴、中国移动等 约 400 个数据中心项目。公司前瞻性布局 HVDC、SST 等新一代电 源技术,已完成 SST 样机的设计及生产，以自研 HVDC 产品正式点 亮金盘科技 AI Factory 智慧工厂，完成核心算力基础设施全面部 署，率先打造“AI+制造”的实体范本。

海外业务成效显著，在手订单储备充足。 公司始终坚持全球化发展战略，不断深化全球业务发展布局，25 年 马来西亚工厂投产，海外业务实现收入 23.0 亿元，同比+16.0%， 截至期末公司在手外销订单高达 34.9 亿元，订单储备充足。

传统优势业务稳固，储能业务短期承压。 风电领域受益于行业高景气，收入同比增+39.6%；发电及供电领域 增长 16.8%，为公司业绩提供坚实的“压舱石”。储能业务公司实 现收入 6.2 亿元，同比增长 18.6%，但受国内市场激烈的价格竞争 影响，储能毛利率由 11.2%下滑至 7.6%，盈利能力短期承压。

向产业链上游布局、深入推进数字化转型，盈利能力增强。 在国家大力推动高效节能变压器的背景下，公司“非晶合金铁芯数 字化工厂项目”的非晶带材产线一次投产成功，在保障原材料供应 的同时有望显著降低单位成本。此外公司深入推进数字化转型，全 面优化运营效率与管理质量，得益于高附加值产品占比提升及数 字化制造带来的降本增效，公司整体毛利率提升 1.5pct 至 25.9%。