贸易政策冲击与企业估值——解开贸易和不确定性的渠道.pdf
- 上传者：风****
- 时间：2026/04/14
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贸易政策冲击与企业估值——解开贸易和不确定性的渠道。本文研究了2025年美国贸易政策冲击如何传导到全球股票估值。国家层面的研究已经记录了关税和不确定性的总成 本，但关于2025年冲击后它们共同作用的公司层面证据仍然有限。为了填补这一空白，我们采用公司层面事件研究设计，区 分出贸易暴露渠道和对不确定性的敏感度渠道。那些对美贸易暴露程度更高、对不确定性敏感度更高的公司在4月2日首次关 税公告后经历了最严重的估值下降，但在宣布暂停和随后的贸易协议后也实现了最强劲的反弹。这两个渠道都具有经济意义 ，规模相似，共同解释了市场反应的很大一部分。合在一起，它们代表了4月2日后可交易公司股价下降的约20%，以及贸易 协议后反弹的约10%。总体来看，研究结果表明，贸易政策不仅通过预期的关税成本影响公司，而且通过重塑政策可预测性 以影响公司的投资动机。
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