锰硅深度报告：现实格局偏弱，锰硅承压运行.pdf

锰硅深度报告：现实格局偏弱，锰硅承压运行。4 月锰硅价格呈现出高位回落态势，引发价格下行源于两方面因 素，其一，能源逻辑趋弱，黑色运行回归产业端，而产业矛盾未解，价 格承压走弱。其二，锰矿价格走弱，成本下行助推。 联合减产下主产区锰硅供应有所收缩，但并未带来库存有效去化， 厂内库存居高不下，而交易所仓单量增加，叠加新增产能投放，供应收 缩利好效应不强。 旺季钢厂生产积极，锰硅需求季节性改善，但因螺纹产量偏低，整 体表现不及往年。同时，钢厂盈利状况并未好转，且钢市产业矛盾缓解 有限，料难承接钢厂提产，预计锰硅需求趋于触顶。 北方联合减产导致锰矿需求走弱，且矿端进口利润高位有待修复， 共同驱动港口锰矿价格回落，继而引发生产成本下行，助推锰硅价格下 跌。不过，锰矿供需格局趋稳，且外盘报价坚挺，下行空间受限，锰硅 成本支撑尚存。 展望后市，锰硅供应收缩利好有限，而需求趋于触顶，供需格局表 现偏弱，锰硅价格继续承压，相对利好则是矿端支撑，市场运行逻辑在 弱现实与强成本之间博弈，预计走势延续震荡运行为主，破局需待供应 进一步收缩。