食品饮料行业26Q1持仓分析：白酒见底，大众品改善.pdf

食品饮料行业26Q1持仓分析：白酒见底，大众品改善。食品饮料板块持仓占比继续下降，主动权益视角下超配比例略有下降。 全基口径下 26Q1 食品饮料板块重仓持股占比 5.6%，环比 25Q4 下滑 0.5pct，较 Wind 全 A 的超配比例为+2.0pct。从持有食品饮料板块的 基金类型看，26Q1 主动权益基金占比环比提升 3.3pct 至 35.6%，被 动基金占比则环比下降至 57.8%。其中主动权益基金 26Q1 在食品饮 料板块的持仓占比环比下滑 0.1pct 至 3.9%，超配比例环比略有下降， 其中白酒板块超配比例环比基本持平。

白酒持仓占比回落见底，大众品持仓占比回暖。（1）白酒方面：26Q1 基金持仓占比有所回落。全基/主动权益口径下白酒重仓比例分别环比 -0.6pct/环比持平至 4.5%/2.9%，超配比例为+2.1pct/+0.5pct；若剔除 四大机构，主动权益基金白酒持仓占比已连续第七个季度落入低配区 间。对比两轮白酒基金持仓低点，当前板块超配比例已降至极悲观预期 下的历史低点水平，看好后续预期修复所带来的加仓弹性。（2）大众品 方面：全基口径下，26Q1 大众品持仓占比环比回升 0.06pct 至 1.04%， 但整体仍处于低配状态（较基准-0.2pct）。乳品、啤酒、调味发酵品、 食品综合等主要大众品子板块持仓占比均有所回升。

白酒个股持仓占比普遍回落，大众品龙头企业持仓表现分化。全基口 径来看，26Q1 基金重仓前 20 大个股中，食品饮料企业中仅贵州茅台 一家，排序维持在第四名。若仅考虑主动权益基金持仓，茅台排名位居 第五名。白酒方面个股基金持仓占比环比普遍回落，五粮液持仓占比重 回第二。大众品方面部分龙头个股基金持仓表现分化，海天味业、安井 食品、燕京啤酒等个股 26Q1 基金持仓占比、持有基金数量提升均较 为明显。