通信行业2025年年报及2026年一季报总结：行业景气向上千帆竞发，业绩向好各赛道百舸争流.pdf

2026 年第一季度，AI 产业链仍为通信板块基金持仓的核心聚焦方向。2026Q1 通信行业的基金持仓市值占比为 11%，环比+0.8pct，位列第三。从持股基金机构数量来看，中际旭创、新易盛、天孚通信继续包揽前三名。

分板块行情来看，2025 年液冷服务器、互联网、通信设备、光通信、数据中心、云计算、物联网、商业航天 ROE 分别同比提升 2.5pct/3.4 pct /3.5 pct /0.5 pct /6.5 pct /2.0 pct /0.8 pct /1.9pct。2025年行业平均存货周转率 5.7 次，较上年提升 0.4 次，我们认为在行业营收规模加速、企业主动加大原材料及产成品备货以承接 AI 算力及液冷项目订单的背景下，库存周转并未随备货扩张出现拖累，反而实现边际改善，反映行业整体供应链运营效率持续优化，下游订单消化能力稳健，渠道去库节奏良性，并未出现盲目积压、滞销降价的被动库存压力。