机械行业周机汇0517：从海外龙头26Q1财报看工程机械区域景气.pdf

本报告基于2026年第一季度卡特彼勒、小松、约翰迪尔、沃尔沃、日立建机五家海外工程机械龙头的财报数据，深入分析了全球工程机械行业的区域景气度分化情况。五家龙头合计约占全球TOP50制造商份额的40%，具有代表性。

在区域表现上，欧美高端市场增长提速。北美地区卡特彼勒营收同比+48%，小松同比+20%，主要受经销商库存增加及价格提升带动；欧洲地区卡特彼勒同比+38%，沃尔沃同比+23%，主要受经销商库存增长及基建投资拉动。拉美与非洲地区受益于矿山需求，呈现高增长，拉美地区卡特彼勒同比+29%，非洲地区沃尔沃同比+45%。亚洲地区（不含中日）表现相对偏弱，小松同比-41%，主要受印尼需求疲弱及中资竞争影响；大洋洲地区则因矿山需求增长，小松同比+15%。

从卡特彼勒的运营数据来看，2026Q1剔除汇率影响后终端销售同比+7%，连续5个季度增长，其中北美同比+12%，拉美同比+4%。经销商工程机械库存环比增长约15亿美元，总库存环比增长20亿美元，反映渠道乐观预期。在手订单达627亿美元，同比大幅增长79%，主要受益于发电及油气领域订单增长。

结合国内数据，2026年4月我国挖机内销同比+35%，出口同比+23%，验证了国内周期向上及海外景气加速的全球化共振格局。未来，欧美市场企稳、新兴市场矿山基建高景气以及AI基础设施带动的需求，将成为行业增长的核心驱动力。