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有色金属行业跟踪周报：市场缺乏进一步指引，贵金属动量趋势强劲价格再创新高.pdf
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- 2025/12/31
- 211
- 东吴证券
有色金属行业跟踪周报：市场缺乏进一步指引，贵金属动量趋势强劲价格再创新高。回顾本周行情（12月22日-12月26日），有色板块本周上涨6.43%，在全部一级行业中排名靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中工业金属板块上涨7.07%，能源金属板块上涨6.66%，小金属板块上涨6.16%，金属新材料板块上涨4.93%，贵金属板块上涨4.06%。工业金属方面，本周海外受到圣诞假期影响流动性低迷，数据层面好坏参半，市场缺乏进一步有效指引，本周市场交易更多跟随惯性动量，受美元继续下行支撑，本周工业金属价格维持上行驱动。贵金属方面，本周贵金属价格维持上行驱动。基于上述流动性低迷的现状，以及LME...
标签： 有色金属 贵金属 -
有色金属行业新质生产力金属元素专题五：钛_助力航天深海，“打印”轻盈未来.pdf
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- 2025/12/31
- 175
- 中信建投证券
有色金属行业新质生产力金属元素专题五：钛_助力航天深海，“打印”轻盈未来。钛金属凭借其高强度、低密度、耐腐蚀、生物相容性好等独特优势，在航空航天、医疗、消费电子、日常生活多个领域展现出不可替代的用途。未来随着飞机、火箭、人形机器人、3C消费等领域的应用增长，钛合金需求步入爆发期，测算未来三年钛合金的需求增速均在10%以上。另外，3D打印技术的成熟，大大拓展了钛合金的应用边界。在精密难加工零件领域，3D打印技术和钛合金粉末原料具有独特的优势，钛合金粉末的应用将从0-1阶段步入1-10阶段。钛产业链中，增速最快的为下游钛材和钛合金粉末。钛产业链：化工与金属两条路径全球钛行业...
标签： 钛 有色金属 -
宏观周度述评系列：贵金属和有色金属继续上行背后.pdf
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- 2025/12/30
- 249
- 广发证券
宏观周度述评系列：贵金属和有色金属继续上行背后。贵金属和有色金属继续上行背后。12月第四周，新资产趋势强化、老资产窄幅震荡。全球股商联动，银铜破顶突破，“科技+有色”领跑。全球债市温和波动，弱美元与弱日元巩固，助力风险资产扩张。人民币持续升值，一度破7。 海外方面，一是美国三季度GDP数据继续验证降息周期下的软着陆逻辑。三季度实际GDP初值年化季环比4.3%，高于市场预期的+3.3%和前值的+3.8%，消费、净出口、设备和知识产权投资贡献明显；二是近期美联储官员讲话总体释放政策利率仍将进一步走低的信号，但降息时点和幅度仍有分歧。美联储官员对购买国库券态度一致，...
标签： 贵金属 有色金属 -
基本面高频数据跟踪：有色上涨黑色下跌.pdf
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- 2025/12/30
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- 国盛证券
基本面高频数据跟踪：有色上涨黑色下跌。本期国盛基本面高频指数为129.3点（前值为129.2点），当周同比增加6.1点（前值为增加6.2点），同比增幅收窄。利率债多空信号下调，信号因子为3.2%（前值为3.4%）。生产方面，工业生产高频指数为127.8，前值为127.7，当周同比增加4.9点（前值为增加5.0点），同比增幅收窄。总需求方面，商品房销售高频指数为40.7，前值为40.8，当周同比下降6.5点（前值为下降6.4点），同比降幅扩大；基建投资高频指数为122.0，前值为122.1，当周同比增加8.3点（前值为增加8.5点），同比增幅收窄；出口高频指数为143.7，前值为143.7，当周...
标签： 有色金属 黑色金属 -
黄金行业黄金供需重构下的机遇：历史复盘与未来定价逻辑展望.pdf
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- 2025/12/30
- 145
- 华福证券
黄金行业黄金供需重构下的机遇：历史复盘与未来定价逻辑展望。黄金简介黄金是一种特殊的贵金属，本身不产生利息，但兼具商品属性、货币属性与金融属性。其物理特性稳定，具有良好的延展性、可塑性和导电导热性，广泛应用于珠宝首饰、工业技术以及投资储备领域。黄金供给需求端2010年至2024年全球黄金总供应量从4317吨增长至4957吨，年复合增速为1%。其中全球矿产金产量年复合增速为2%，占总供应量比例从64%增长至74%，但2016年后增速明显放缓，近年黄金供应量增加主因金价上涨后回收金的增加。预计2025-2027年全球黄金总供应量为5034、5095、5143吨，三年供应增速为1.5%/1.2%/0....
标签： 黄金 贵金属 -
大类资产配置新框架（10）：铜的赔率如何？从极致铜金比说起.pdf
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- 2025/12/30
- 100
- 中信建投证券
大类资产配置新框架（10）：铜的赔率如何？从极致铜金比说起。供需平衡表能够有效解释并指明铜价趋势，但不能解答赔率问题。2026年铜的赔率答案藏在“铜金比”之中。虽然今年铜金均新高，但铜金比却历史新低。之所以用铜金比判断2026年铜的赔率，并非简单地看铜金比朝历史均值方向修复，因为这两年历史经验法失效，例如对全球通胀的判断，又例如中国地产。之所以将铜金比作为2026年铜赔率依据，因为2025年金超涨，超70%的同比涨幅，已是1960s以来历史次高点。催化今年史诗级别行情的金价上涨，背后三大宏观叙事，恰好成为推升明年铜价的因素。哪三大宏观趋势？牺牲独立性换取的美联储货币宽松...
标签： 铜 黄金 -
有色钢铁行业周观点（2025年第52周）：共识开始凝聚，共同见证历史.pdf
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- 2025/12/29
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- 东方证券
有色钢铁行业周观点（2025年第52周）：共识开始凝聚，共同见证历史。核心观点：共识开始凝聚，共同见证历史。上周（2025年12月22日至26日）有色板块涨幅居前，尤其是周五单日上涨3.69%，我们此前提出的金铜铝铁权益滞后商品的现象或将改变的观点正逐渐获得市场认可。向后看，我们认为12月26日晚COMEX白银单日11.15%涨幅不仅仅是逼仓行为，更是标志着美元债务周期进入晚期阶段，实物资产价值系统性重估的开始。我们认为2026年商品价格或将持续刷新历史新高，建议积极关注相关板块的投资机会。贵金属板块：长期债务周期进入晚期阶段，实物价格飙升是法币信任体系瓦解的本能反应。12月26日晚伦敦银现单...
标签： 有色金属 钢铁 -
战略金属行业2026年投资策略：供需向好与资源民族主义共振，看好战略金属投资机会.pdf
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- 2025/12/29
- 133
- 光大证券
战略金属行业2026年投资策略：供需向好与资源民族主义共振，看好战略金属投资机会。钴：刚果（金）出口配额落地，2026-2027年持续紧张。刚果（金）近年来钴产量持续上行，但刚果（金）在钴的主导地位并未带来相应利润和税收，刚果（金）自2025年2月22日发布出口禁令，禁止钴出口4个月，6月延长出口禁令3个月；9月22日再度延长出口禁令至10月15日，10月16日起改为钴出口配额制度。预计2025-2027年钴供需平衡为-7.5/-3.3/-3.3万吨。稀土：供给预期收紧，出口管制助推行业景气度。2025年度稀土配额不再公开，行业预期收紧。2025年4月以及10月，我国商务部分别宣布对稀土产业实...
标签： 战略金属 -
煤炭行业：供需边际改善，煤价寻底待稳.pdf
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- 2025/12/29
- 108
- 中泰证券
煤炭行业：供需边际改善，煤价寻底待稳。行业观察：供需边际改善，煤价寻底待稳。由于天气超预期降温持续时间太短，在低日耗、高库存下，市场煤采购节奏缓慢，价格持续承压。展望后市，受年终煤矿完成生产任务及安全检查等因素影响，煤炭供应端出现小幅收缩；而冬季下游终端日耗开始加速攀升，刚性采购需求持续存在，煤炭价格有望止跌企稳。供给端：内外因素驱动供给短期收紧。1）年末停产减产煤矿数量增加，且港口调入有所降低。进入年底后，随着煤矿完成年度任务陆续暂停产销，供应呈现收缩态势。同时，近期环渤海港口场地紧张及销售受阻，整体发运积极性有所下降，大秦线及呼铁局批车数均有所减少，港口调入量降至中等水平，港口供给端的压力...
标签： 煤炭 煤价 -
煤炭开采行业：煤炭长协与市场价倒挂，底部区间或再确认.pdf
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- 2025/12/29
- 203
- 信达证券
煤炭开采行业：煤炭长协与市场价倒挂，底部区间或再确认。动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比持平。港口动力煤：截至12月27日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价677元/吨，周环比下跌34元/吨。产地动力煤：截至12月26日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价765元/吨，周环比上涨5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）628元/吨，周环比上涨4.5元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）555元/吨，周环比持平。国际动力煤离岸价：截至12月27日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格74.0美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨；A...
标签： 煤炭 -
铜行业2026年度投资策略：会当凌绝顶.pdf
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- 2025/12/29
- 238
- 长江证券
铜行业2026年度投资策略：会当凌绝顶。引言：2025震荡向上，2026铜板块如何展望？2025年，宏观和产业双重作用，铜价宽幅波动向上并于12月下旬突破12000美元/吨创出历史新高。权益端，铜板块亦多有斩获，铜行业指数年内涨幅超过100%。展望2026年，铜板块将何去何从？2026年：4大叙事推动，预计铜价震荡上行展望2026，铜价走势仍将围绕4大叙事展开：1）供给叙事：“铜矿产出受限”和“冶炼产能面临出清”；2）需求叙事：“美联储降息推动复苏”和“AI投资拉动需求”；3）政策叙事：&ldquo...
标签： 铜 -
电解铝行业2026年度投资策略：盐和铝.pdf
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- 2025/12/29
- 277
- 长江证券
电解铝行业2026年度投资策略：盐和铝。从盐说起从远古先民煮海为盐以济食饮之需，到近代工业开山炼铝以筑文明根基，人类对地球资源挖掘与利用，贯穿文明演进脉络。纵观历史长河，资源储量丰厚的食盐，受制于能源技术工艺和政策管控，商品紧缺高价逾千年。“淋卤煎盐”阶段能源紧缺和工艺落后，生产效率不足；且古代盐业专卖推升价格弹性，春秋管仲开盐法之始，汉代桑弘羊推行盐铁专营，盐谷价比高达6倍，铁因资源散管控难而于唐宋退出专营，盐独自成为财政核心支柱。尽管历史盐价起起伏伏，但直至近代工艺升级和盐业管制宽松前，盐价中枢常年高位，印证工业革命和行政供给瓶颈。节奏：商品轮动—&md...
标签： 电解铝 铝土矿 氧化铝 -
金属、非金属与采矿行业能源金属2026年度投资策略：潜龙在渊，腾必九天.pdf
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- 2025/12/29
- 309
- 长江证券
金属、非金属与采矿行业能源金属2026年度投资策略：潜龙在渊，腾必九天。锂：供需基本面反转，权益商品共舞伴随反内卷背景下国内资源停产，以及锂电产业链排产上调，2025年供需基本面相比于之前预期已出现明显改善，过剩幅度显著收窄。站在当前时点，需求预期大幅上修+供给增速确定性下滑，锂行业供需基本面反转趋势极为确定，锂价有望迎来上涨周期。供给端：历经2023-2025近三年价格下跌，财务状况持续恶化叠加盈利预期趋弱导致国内外锂资源企业均大幅降低资本开支力度，新增产能项目数量愈发减少。需求端：储能需求景气高增叠加动力需求稳步增长，整体终端增速大幅上修，并且固态电池的产业化进程加速进一步强化中长期行业景...
标签： 能源金属 投资策略 -
煤炭开采行业：Kpler预计2025年全球动力煤出口总量五年来首降，前11个月俄罗斯煤炭产量同比+0.1％.pdf
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- 2025/12/29
- 227
- Kpler
煤炭开采行业：Kpler预计2025年全球动力煤出口总量五年来首降，前11个月俄罗斯煤炭产量同比+0.1％。1、Kpler预计2025年全球动力煤出口总量五年来首降。Kpler预计，2025年全球动力煤出口量预计9.45亿吨（同比-5%），为2020年以来首次年度下降。主要因2025年亚洲国家进口量同比下降7%，其中，中国、印度进口量分别-12%、-3%。2、2025年1-11月俄罗斯煤炭累计产量3.89亿吨（同比+0.1%）。11月单月俄罗斯煤炭产量3796.4万吨，同比+0.1%、环比+1.9%。3、焦煤焦炭：焦炭三轮降价落地，市场持续承压，主流产区降幅50-55元/吨；230家焦企产能利...
标签： 煤炭 动力煤 出口 -
中银量化大类资产跟踪：有色与贵金属领涨权益与大宗商品市场.pdf
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- 2025/12/29
- 115
- 中银
中银量化大类资产跟踪：有色与贵金属领涨权益与大宗商品市场。股票市场概览本周A股市场整体上涨，港股市场整体上涨，美股市场普遍上涨，其他海外权益市场走势分化。A股风格与拥挤度本周风格指数普遍上涨；成长较红利占优，小盘较大盘占优，基金重仓较微盘股占优，动量较反转占优。风格拥挤度与配置性价比：成长vs红利：相对拥挤度及超额净值近期处于历史较高位置，需注意成长风格的配置风险。小盘vs大盘：相对拥挤度及超额净值均未处于历史高位，小盘风格当前具有较高的配置性价比。微盘股vs中证800：相对拥挤度及超额净值持续处于历史高位，需注意微盘股风格的配置风险。A股行情跟踪量价综合行情：本周领涨的行业为有色金属、电力设...
标签： 有色金属 贵金属 大宗商品
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