景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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农林牧渔行业2025年中期策略：宠物消费高景气，关注周期底部抬升.pdf
- 3积分
- 2025/06/13
- 145
- 东兴证券
农林牧渔行业2025年中期策略：宠物消费高景气，关注周期底部抬升。宠物：宠物消费稳健增长，食品药品国货崛起。宠物食品：出口业务受关税扰动，国内自主品牌增长强劲。宠物食品出口业务面临关税扰动，有望通过将对美订单转移至东南亚来降低影响。国内宠物消费稳步增长，健康化、专宠专用、干湿搭配等消费趋势持续深化，国产品牌已逐步占据消费者心智，成为消费主流，市占率和盈利能力有望持续提升。宠物动保：猫三联密集上市，进口替代逐步展开。宠物动保市场总量有望随着宠物老龄化趋势逐步扩张，随着动保企业宠物产品矩阵逐步完善，国产宠物动保产品有望逐步实现国产替代，宠物药苗有望给动保企业带来第二增长曲线。生猪养殖：政策监管趋严...
标签：宠物消费农林牧渔
原奶行业投资框架：2025年国内原奶景气有望反转上行.pdf
- 3积分
- 2025/06/10
- 299
- 国信证券
原奶行业投资框架：2025年国内原奶景气有望反转上行。原奶由奶牛直接产出，是乳制品产业核心原料。目前我国是全球第四大产奶国，但仍存部分缺口，主要依靠进口新西兰的大包粉补充，国内原奶行情分析框架围绕国内奶牛淘补和海外进口成本展开。复盘：国内原奶行情已累计下行四年2009年至今，国内原奶价格大致经历两轮大周期。最新一轮周期开始于2018年，受价格回暖和资本扩张共同推动，国内奶牛存栏和单产在2018-2023年期间保持同步增长趋势，产能释放后持续施压国内原奶价格。国内原奶价格自2021年中开启持续下跌走势，截至目前已持续近4年，行业仍正处于深亏状态。展望：2025年原奶价格有望反转上行产能方面，亏损...
标签：原奶
农林牧渔行业2025年中期策略：传统与革新交织，优选景气与成长.pdf
- 3积分
- 2025/05/26
- 78
- 国盛证券
农林牧渔行业2025年中期策略：传统与革新交织，优选景气与成长。过去半年，我们看到各肉类蛋白价格保持坚挺，消费有所回升，此外种植业关注拉尼娜天气周期临近，作物丰产预期或将结束，均指向传统消费领域景气度好于预期，在市场一致性悲观的时间段里潜在长线的配置机会。生猪：猪价坚挺，盈利中枢上移至87元/头，为2021年后首个一季度盈利的年份，远超市场预期，我们认为消费、二育以及累库均有作用，后续价格或将在多方博弈中平稳运行。家禽：最新3月、4月祖代引种更新量已经恢复至10万套以上，叠加2024年下半年超量引种，今年祖代预计仍相对充裕，供给量增长的背景下，行业盈利一季度却有提升，侧面看出市场对于白鸡量增的...
标签：现代农业农林牧渔
农林牧渔行业全球牛周期复盘展望：全球牛价“牛长熊短”，正进入新一轮上行周期.pdf
- 3积分
- 2025/05/16
- 184
- 国信证券
农林牧渔行业全球牛周期复盘展望：全球牛价“牛长熊短”，正进入新一轮上行周期。周期总览：牛肉价格周期时间更长且弹性更大。总的来看，相比于猪肉和禽肉，全球牛肉价格周期时间更长且弹性更大，主要原因有三：（1）肉牛的饲养周期明显更长，根据品种不同，从母牛扩栏到成牛出栏通常需要2-3年时间；（2）肉牛养殖的决策成本更高，一方面肉牛养殖所需场地和投入更多，资本开支金额大，另一方面扩栏会面临草场资源刚性限制和更严格的环保要求。（3）需求侧的顺周期属性，相比于廉价的猪肉和禽肉，牛肉（尤其是优质高品级牛肉）是肉类中的可选消费品种，因此主要消费国的经济长景气带来的消费升级会带动牛肉消费量持...
标签：畜牧养殖牛周期
农林牧渔行业2024年报及2025年1季报总结：24年养殖景气上行，行业ROE大幅改善.pdf
- 3积分
- 2025/05/08
- 438
- 广发证券
农林牧渔行业2024年报及2025年1季报总结：24年养殖景气上行，行业ROE大幅改善。概况：受益畜禽养殖板块景气上行等，24年农业板块整体盈利水平较23年明显提升。2022-24年农林牧渔行业ROE分别为3.1%、-0.3%、9%，板块整体ROE显著转正主要源于养殖相关公司大幅扭亏为盈。25Q1农业板块整体收入同比增长10.5%，营业利润同比增长1313%。畜禽养殖：受益猪周期上行，ROE改善显著。受益2024年猪周期上行、成本下降等因素，生猪养殖业绩同比大幅扭亏，禽养殖整体维持盈利。2022-24年畜禽养殖行业上市公司的平均ROE分别为2%、-4.6%、13.9%。25Q1，畜禽养殖行业收...
标签：养殖农林牧渔
农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告：2025Q1基金持仓分析，高景气宠物赛道彰显持仓韧性，低估值猪企关注度提升.pdf
- 4积分
- 2025/05/07
- 345
- 国信证券
农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告：2025Q1基金持仓分析，高景气宠物赛道彰显持仓韧性，低估值猪企关注度提升。周度农产品价格跟踪：牛肉价格淡季不淡，橡胶价格短期调整。生猪：产能维持低波动，预计2025年猪价景气有望延续。4月30日生猪价格14.75元/公斤，周环比-1.34%。白鸡：中期父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移。4月30日，鸡苗价格2.59元/羽，周环比-3.72%；毛鸡价格7.38元/千克，周环比持平。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。4月30日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.5/5.0/7.5元，周环比+4.6%/+8.7%/+1.4%。鸡蛋：...
标签：宠物经济生猪养殖
奶牛养殖行业研究报告：产能去化加速，周期企稳可期.pdf
- 4积分
- 2025/04/09
- 324
- 中邮证券
奶牛养殖行业研究报告：产能去化加速，周期企稳可期。奶牛养殖具有周期性，本轮奶价下降已超3年。奶牛养殖周期一般是5-6年，由于生产的惯性和盲从性，原奶价格也呈周期性波动。2008年以来，国内原奶周期可划分为2008-2018年年中、2018年下半年-至今两轮。本轮周期中，国内主产区生鲜乳均价自2021年9月步入下行通道，至今已下降超40个月，奶价较阶段高点跌近30%。扩群和单产提升导致原奶供应过剩。疫情带来的脉冲式需求过后，22年后我国奶类消费开始疲软下滑。但2019-2023年牧场建设热潮的产能仍在持续释放，2019年到2023年，我国奶牛存栏增加了177万头，增幅达37.6%，奶牛平均单产从...
标签：奶牛养殖
牧业专题分析：产能去化趋势确定，原奶价格反转可期.pdf
- 3积分
- 2025/03/31
- 598
- 国金证券
牧业专题分析：产能去化趋势确定，原奶价格反转可期。周期复盘：原奶价格下行近4年，本轮周期拐点可期。供需错配导致奶价波动，生产周期影响周期长度。原奶价格的波动主要系供需错配导致，复盘过去近20年奶价，平均来看原奶周期长度约在5年左右，每一轮周期长度受去产能速度、终端需求变化等因素影响。每轮原奶周期的上行年份大约为3年左右，主要系奶牛从出生到产奶至少需要23个月左右的时间，考虑奶牛配种与固定资产的修建，从决定扩大生产到产量提升至少需要2年的时间。去产能的速时间则受疫病、行业亏损程度、行业政策、需求变化等一系列因素的影响，上一轮周期在需求增速放缓和生产效率快速提升的背景下，奶价下行周期持续了约4年。...
标签：牧业原奶
优然牧业研究报告：原奶周期即将反转，牧业龙头冬去春来.pdf
- 5积分
- 2025/03/19
- 353
- 太平洋证券
优然牧业研究报告：原奶周期即将反转，牧业龙头冬去春来。原奶行业特点：1）周期性较强：近年来，原奶价格波动通常五年左右一个周期。周期性主要受两方面因素影响：首先，供给具有刚性，一旦生产短缺，恢复起来需要2年以上的时间。其次，消费需求稳增。供给刚性主要由两方面因素决定：a.生物资产特点。奶牛这一生物资产生产周期较长，从补栏到原奶产出需要至少24个月；b.生产区域比较集中，难以扩张。奶牛喜凉怕热，生产性能受温度影响较大，全球公认的“黄金奶源带”在我国仅占国土面积的15%。2）较高的资本壁垒，目前投资新建奶牛场的投资额度较大，私人资本占比较小。3）下游客户稳定性较强，由于食品安...
标签：原奶牧业
2025年农林牧渔行业年度策略：消费趋势演绎，周期轮转不止.pdf
- 4积分
- 2025/03/13
- 195
- 中航证券
该文档为2025年农林牧渔行业的年度投资策略报告。报告核心聚焦于该行业的周期性波动特征与消费端趋势的演变逻辑。通过分析宏观消费环境的变化，探讨其对农业及牧业需求结构的影响，并研判行业周期的轮转节奏。报告旨在为投资者提供关于农林牧渔板块在2025年的配置建议，重点关注周期拐点、供需格局变化以及消费驱动下的结构性机会，帮助把握行业轮动中的投资机遇。
标签：农林牧渔农业消费趋势
牛肉行业专题报告：肉牛价格景气大周期或从2025年开启.pdf
- 4积分
- 2025/02/25
- 574
- 方正证券
牛肉行业专题报告：肉牛价格景气大周期或从2025年开启。一定时期的肉牛价格=供应—需求=（国内+国外）供应—需求。供应端（主要看国内）：预计整体产能已有超过10%幅度下降，且下滑趋势延续，并将导致未来供应减少。国内产能和供应周期：本轮母牛产能淘汰或开始于23年6月左右，24年中出现集中大量淘汰，直到25年初行业母牛产能或仍然在淘汰。所以国内供应转折可能在25年年中，并在2026年可能会出现国内供应的较大程度下降，下降趋势会持续到2027年。预计国内总体产能已有超过10%幅度下降（从新生犊牛、淘汰母牛看），且接下来下降趋势将延续和扩大。预计进口：预计进口牛肉量从2025年...
标签：肉牛牛肉畜牧养殖
优然牧业研究报告：现金流改善拐点或已至，原奶周期反转直接受益者.pdf
- 3积分
- 2025/02/11
- 482
- 东方证券
优然牧业研究报告：现金流改善拐点或已至，原奶周期反转直接受益者。稳居国内牧场龙头，产业链协同优势突出。优然牧业为国内最大的原料奶供应商，24H1末拥有96座牧场、60万头奶牛，23年产量302万吨。公司营收从2018年63亿提升至2023年187亿，其中原料奶业务收入从26亿提升至129亿（CAGR为38%）；2024H1实现营收101亿（yoy+11%），受益原奶产量提升。伊利为公司主要股东、最大客户，2018年以来公司向伊利售奶收入占比维持90%以上，产销率接近100%，信贷亏损占比极低。公司盈利能力稳步提升，24H1原料奶业务毛利率为32%（yoy+4pct），综合毛利率为28.3%（y...
标签：畜牧养殖原奶
2025年农林牧渔行业投资策略：残酷的美好，回顾2024，回答2025.pdf
- 3积分
- 2025/02/06
- 228
- 华源证券
2025年农林牧渔行业投资策略：残酷的美好，回顾2024，回答2025。当下既是行业的"单产、总产"的丰收期，也是行业"模式变革、资本节制"的下半场开场，本文摘要总结了行业发展态势、企业战略重心、投资观察角度，正文则从十个关键词出发，回顾2024并尝试回答2025。2024年的农业行业状况映射了所处的产业发展阶段的特征，在快速技术进步和资本充足的带动下，迎来了"美好"的"单产和总产"的丰收，但也产生了"残酷"的"价格低迷、资本回报低"等问题，"好和坏"都是...
标签：农林牧渔投资策略
生猪养殖专题报告：以成本筑基，观猪周期新方向.pdf
- 4积分
- 2025/02/05
- 622
- 国海证券
生猪养殖专题报告：以成本筑基，观猪周期新方向。当下生猪养殖市场出现新格局。生猪市场集中度增速放缓，高速扩张期结束。随着2019-2021年行业红利期的逐渐淡去，生猪养殖行业面临的挑战日益凸显。猪价高点不复以往，超额收益期结束，我们判断集中度快速提升的阶段已经过去，随着猪价的回落，猪企的快速扩张不再有强大的高利润来支撑，亏损逆势扩张产能将面临更大的现金流压力，因而我们转而关注企业盈利能力与成本控制能力。猪企负债率处于历史高位，修复资产负债表成为主线。在修复资产负债表的过程中，生猪养殖企业面临更大的偿债资金需求，带来更大的现金流压力，难以再进行高杠杆的扩张。我们认为，2025年将是考察猪企营运能力...
标签：生猪养殖猪周期成本管控
种植行业2025年度策略：直面需求不足冲击.pdf
- 4积分
- 2025/01/14
- 469
- 中泰证券
种植行业2025年度策略：直面需求不足冲击。受到供给充足及下游需求不佳拖累，种植业各板块2024年前三季度表现不佳。四季度在宏观氛围趋缓，指数上行提振下，各板块追随大势呈现不同程度反弹，部分标的在重组、产能长期去化等驱动下取得超额收益。2025年种植业景气度能否回升需观察下游市场能否回暖：终端需求不足能否被低价有效激活，重视低库存或产能持续收缩行业，一些高库存高产能行业仅依赖阶段性供给端收缩无法带来持续的向上趋势。种业：2024年是转基因种子市场化销售元年，零售价普遍高于传统种子30-50%，尽管只能在限定区域生产销售，但高产的口碑已经开始累积，至此我国已有81个转基因玉米、大豆品种通过国家审...
标签：种植行业