景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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农林牧渔行业2025年投资展望：把握消费与成长，关注周期景气变化.pdf
- 4积分
- 2025/01/02
- 356
- 东兴证券
农林牧渔行业2025年投资展望：把握消费与成长，关注周期景气变化。展望2025年农业投资，我们建议关注以下四条投资主线：主线一：生猪养殖产业链建议关注头部企业价值提升。生猪:表现分化，成本为王。我们预计25年生猪供给增量但速度缓慢，需求端在消费鼓励政策的提振下存在改善预期，预计25年生猪均价相比24年下行，但仍维持在合理盈利区间，预计生猪均价15-16元/公斤。非洲猪瘟后，生猪养殖结构出现变化，表现为规模化程度快速提升和短期养户增多，受此影响行业产能窄幅波动，对应生猪供需矛盾减弱，在养殖正常出栏的情况下，猪价波动幅度收窄。我们认为，成本是猪企能否实现行业超额收益和长期成长的核心要素，并且成本因...
标签：农林牧渔农业投资
农林牧渔行业2025年投资策略：聚焦养殖景气切换，宠物高景气持续发酵.pdf
- 4积分
- 2025/01/02
- 291
- 西南证券
农林牧渔行业2025年投资策略：聚焦养殖景气切换，宠物高景气持续发酵。养殖板块：聚焦养殖景气切换，降本增效仍是重点。2024年4月末全国能繁母猪存栏量3986万头，较23年高点累计去化9.2%，创下4年新低。2024年10月能繁母猪存栏4073万头，同比减少3.2%，环比增加11万头，增长0.3%。经历过23年的长期亏损，行业较为谨慎，猪价最高的8月份减产5万头母猪。24年的社会面能繁补栏速度不及22年，产能增长较慢，盈利期持续性好。后周期：业绩修复进行时，宠物动保增长潜力待挖掘。动保指数与猪价和养殖指数相比有显著的滞后性，诸多动保企业在三季度的收入及盈利环比初显改善苗头。24年的社会面能繁补...
标签：养殖宠物经济
农业年度策略报告：把握子行业景气轮动，优选产业强者.pdf
- 3积分
- 2024/12/19
- 304
- 太平洋证券
农业年度策略报告：把握子行业景气轮动，优选产业强者。国内农业产业链各子行业景气2025年或继续分化，重视景气高涨的宠物食品业和景气触底的种植产业链。种植产业链：上游种子和下游种植业2024年景气低迷，主要是受到期间粮食丰产以及粮价和种子价格调整的影响。粮价近期触底企稳迹象明显，预计2025年，在政策、市场以及贸易加征关税预期等多重因素的影响下，玉米等粮食品种价格有望逐渐摆脱底部开始上涨，从而带动种植业景气进入上行通道；两杂制种业2025年景气或筑底，品种市场表现或继续分化，优质优价值得期待。中长期来看，转基因种植扩面提速将带动行业进入新一轮成长；生猪养殖产业链：养猪业2024年景气高涨，主要得...
标签：农业
2025年农林牧渔行业年度策略：供给效率革命，行业格局优化.pdf
- 5积分
- 2024/12/10
- 131
- 国泰君安证券
该文档为2025年农林牧渔行业的年度投资策略报告，聚焦于行业内部的供给侧效率变革与竞争格局的优化趋势。报告深入分析了在宏观经济背景下，农林牧渔板块面临的供需变化、成本管控能力以及技术革新对生产效率的提升作用。通过对行业景气度、周期拐点及结构性机会的研判，为投资者提供关于该板块资产配置与风险管理的专业建议，旨在把握行业效率革命带来的长期投资价值。
标签：农林牧渔
农林牧渔行业投资策略：生猪景气持续，后周期经营改善.pdf
- 5积分
- 2024/11/27
- 337
- 开源证券
农林牧渔行业投资策略：生猪景气持续，后周期经营改善。生猪景气持续，白鸡旺季供给偏紧。生猪：景气持续，把握猪周期特征及节奏。2023年我国生猪养殖市场规模达1.3万亿元，行业周期性强易供需错配，后非瘟时代猪价大波动弱化小波动增多。生猪养殖呈规模场占比提升、养殖重心南移、生产效率提升、落后产能长期持续去化的特点。2024Q4旺季生猪供给仍偏紧，生猪景气延续。当前生猪板块处相对低位，估值有望随宏观预期好转修复，龙头高业绩兑现高分红投资价值显现。供给端，预计2024Q4旺季白羽肉鸡供给仍同比收缩，白羽肉鸡价格中枢抬升。需求端，白鸡消费韧性十足，长期趋势向上。宏观经济回暖，白鸡投资逻辑边际改善。后周期：...
标签：生猪农林牧渔
农林牧渔行业2025年度策略：周期与成长共舞.pdf
- 3积分
- 2024/11/20
- 160
- 中原证券
农林牧渔行业2025年度策略：周期与成长共舞。行情回顾：近一年农林牧渔走势弱于对标指数。2024年初-11月18日，农林牧渔指数（中信）绝对收益率为-0.61%，在中信一级30个行业中排第27位，跑输沪深300指数15.74个百分点。从细分子行业表现来看，2024年初-11月18日，宠物食品板块涨幅居前，动保板块涨幅居后；2024年前三季度，畜牧养殖、饲料加工、宠物食品板块归母净利润实现同比大幅增长。当前行业估值处于历史相对低位，建议把握细分子行业投资价值。行业展望：1、生猪养殖：2024年末随着节假日的来临，预计市场将进入供需双增的局面，猪价有望维持偏强运行。2025年春节后，市场将进入需求...
标签：农林牧渔农业行业策略
2025年农林牧渔行业投资策略：养殖链和宠物景气延续，生物育种有望扩面提速.pdf
- 3积分
- 2024/11/19
- 397
- 财通证券
2025年农林牧渔行业投资策略：养殖链和宠物景气延续，生物育种有望扩面提速。养殖产业链：1）生猪养殖：景气延续，盈利可期。2024年，产能去化传导下猪价触底反弹，养殖成本延续下行，企业盈利弹性显著。我们预计，由于产能回补较慢，2025年供应增加有限，猪价调整空间有限，猪企全年仍能盈利；推荐能够实现高质量成长的公司，相关标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、唐人神等。2）禽类养殖：白羽鸡养殖，2024年父母代种鸡销量仍处高位，2025年白鸡供给预计较为充足，静待消费持续复苏；供应链各环节利润预计有所分化，看好父母代种鸡和商品代鸡苗环节盈利。相关标的：圣农发展、益生股份等。黄羽鸡养殖，产能增加较慢，...
标签：养殖宠物生物育种
生猪养殖行业专题报告：似曾相识燕归来，猪周期特征及节奏把握.pdf
- 4积分
- 2024/11/18
- 776
- 开源证券
生猪养殖行业专题报告：似曾相识燕归来，猪周期特征及节奏把握。行业概况：我国生猪养殖市场规模超万亿，行业周期性强易供需错配。从市场规模看，我国猪肉产消世界第一，猪肉产量占全球49%，猪肉消费量占全球51%，2023年我国生猪出栏7.3亿头（yoy+3.81%），生猪养殖市场规模达1.3万亿元。我国肉类消费趋于多元，但猪肉消费占畜禽肉类消费比重仍高达58.6%，主导肉类价格走势。生猪养殖行业进入壁垒较低，但非瘟影响下规模化已是大势所趋。同时行业周期性强，供给调整存在滞后性，疫病及政策是加速周期演变的重要因素，后非瘟时代受规模场占比提升及二育投机增多等因素影响，猪周期呈现大波动弱化小波动增多的特点。...
标签：生猪养殖猪周期
农业2025年度投资策略：生猪产业链景气有望延续，宠物食品厚积薄发.pdf
- 2积分
- 2024/11/18
- 360
- 华创证券
农业2025年度投资策略：生猪产业链景气有望延续，宠物食品厚积薄发。我们认为25年农业投资的主旋律是确定性，农产品的必选消费属性下，从扩内需的角度出发，我们认为明年农业需求端的改善是确定性的。基于对明年猪价的预期，我们认为生猪产业链景气度仍将延续，优质猪企以及后周期龙头标的均有望受益；此外，宠物食品海外业务利润稳定性提高，国内品牌端业务进入利润释放阶段，均有望为龙头企业估值提升带来更大空间。生猪：当前仍处于景气周期，并且由于补栏意愿和补栏能力不足，产能回升速度有限，我们对于2025年的价格不悲观，并且考虑到优质企业的成本仍然处于下降通道，因此优秀企业25年盈利有望超预期。长期来看，产能过剩、资...
标签：生猪宠物食品
农林牧渔行业2024年三季报总结：业绩表现分化，生猪、宠物板块高景气.pdf
- 3积分
- 2024/11/05
- 445
- 广发证券
农林牧渔行业2024年三季报总结：业绩表现分化，生猪、宠物板块高景气。养殖：3季度生猪养殖景气提升，肉禽产业链价格有所下滑。3季度，生猪行业景气度明显提升，企业普遍实现盈利；资产负债率普遍环比下降，扩充依旧保持相对谨慎。肉禽方面，3季度白鸡产业链上游鸡苗价格反弹，毛鸡价格低位震荡；黄鸡价格震荡回落。24Q3，牧原股份、温氏股份、新希望净利润分别102.2亿元、52.1亿元、16.0亿元；出栏量同比分别+6.0%、+9.9%、-8.3%。中小养殖企业方面，24Q3唐人神、天康生物、华统股份、巨星农牧、神农集团净利润分别2.44亿元、2.75亿元、1.81亿元、3.07亿元、3.56亿元；唐人神、...
标签：生猪宠物
猪周期比较研究和当前投资策略.pdf
- 4积分
- 2024/09/06
- 364
- 山西证券
猪周期比较研究和当前投资策略。通过比较研究发现，在2006-2019年的3轮周期里，生猪养殖上市公司在完整周期里的累计归属净利润要么均为正值，要么大部分为正值，且周期下行底部末端的资产负债率极少高于70%。反观2019年以来这轮周期，大部分生猪养殖上市企业在本轮周期的累计归属净利润为负值，3家上市企业先后经历债务逾期和重整，且大部分生猪养殖上市公司的资产负债率在60%以上，其中负债率在70%以上有6家，负债率在80%以上有2家。从而可以看出，2019年以来这轮周期下行底部末端的整体财务状况是2006年以来压力最大的，行业亟需通过一轮盈利周期来修复资产负债表，而不是继续加杠杆和扩张。与此同时，2...
标签：猪周期生猪养殖
农林牧渔行业2024年中报总结：2季度猪价触底回升，静待行业景气逐步传导.pdf
- 3积分
- 2024/09/04
- 232
- 广发证券
农林牧渔行业2024年中报总结：2季度猪价触底回升，静待行业景气逐步传导。概况：24H1板块利润扭亏为盈，资产负债率同比下降。随着2季度以来猪价触底回升，24H1养殖利润明显改善，农林牧渔板块整体ROE环比扭亏。上半年，中信农林牧渔板块ROE（累计）为1.73%，同比提升4.0pct；资产负债率为57.6%，同比下降3.2pct。畜禽养殖：龙头猪企实现扭亏为盈，肉禽板块盈利分化明显。上半年，畜牧养殖板块整体收入同比-5.4%，营业利润同比+120.5%，ROE（累计）为1.11%。上半年，牧原股份、温氏股份、新希望生猪销售量同比分别+7%、+22%、-3.4%，头均毛利分别141元、203元、...
标签：生猪养殖猪肉农业
农林牧渔行业2024年中报总结：养殖景气回升，种业盈利承压.pdf
- 3积分
- 2024/09/03
- 307
- 招商证券
农林牧渔行业2024年中报总结：养殖景气回升，种业盈利承压。猪价反转向上，24Q2生猪/黄羽鸡板块实现扭亏，后周期以及种业盈利仍然承压。24Q3猪价有望延续高景气，养殖板块利润有望加速释放，并逐步传导至上游后周期板块。建议把握养殖高景气以及后周期需求改善。生猪养殖：24Q2上市猪企扭亏，资产负债率环比回落。24H1，23年母猪产能去化逐步向生猪供给端传导，生猪供需缺口渐现支撑猪价反转向上，带动上市猪企扭亏，资产负债率环比回落。24Q2，上市猪企生产性生物资产、在建工程环比下滑，资本开支并未因猪价上涨而扩大、环比延续下降趋势。当前行业现金流偏紧的局面尚未彻底扭转，叠加产业端对后市猪价的谨慎预期，...
标签：养殖种业
生猪养殖行业专题报告：猪周期有公式，周期七阶段与拐点三要素.pdf
- 3积分
- 2024/08/15
- 605
- 方正证券
生猪养殖行业专题报告：猪周期有公式，周期七阶段与拐点三要素。通过对历史周期复盘，我们认为猪周期类似经济周期，可以分为四象限七阶段。所谓四象限，指的是生猪价格同样会经历复苏——繁荣——衰退——萧条周而复始的周期。往细，又可分为七阶段。①猪价磨底不去产能阶段；②疫病扰动或固定资产建设阶段；③产能去化滞后兑现阶段；④季节性消费旺季拉动猪价阶段。猪价下降周期可分为①养殖盈利不去产能阶段；②产能增加滞后释放阶段；③季节性消费淡季压制猪价阶段。以上七阶段在不同周期不一定全部存在，但七阶段越完整，则一轮猪周期的持续时间越长，反之亦然。过...
标签：生猪养殖猪周期
农林牧渔行业2024年半年度展望：农林牧渔行业，把握养殖链景气回升，关注宠物新消费.pdf
- 3积分
- 2024/08/01
- 269
- 东兴证券
农林牧渔行业2024年半年度展望：农林牧渔行业，把握养殖链景气回升，关注宠物新消费。生猪养殖：供需格局支撑猪价走高，积极把握右侧机遇。我们认为供需格局支撑猪价在下半年持续震荡走高，从供给端来看，能繁母猪产能去化已成气候，生产效率边际提升有限，二育压栏等行为趋于理性，预计猪肉供给收缩在下半年将持续显现；从需求端来看，替代品对于猪肉市场需求影响有限，Q3进入消费旺季后，猪肉消费需求存在边际改善的预期，对猪价形成一定支撑，预计后市猪价持续震荡上行。家禽养殖：白鸡结构性短缺，黄鸡盈利改善。家禽养殖细分子板块逻辑各有不同，白羽肉鸡22年引种缺口给行业种鸡供给带来了结构性短缺，预计24年将持续影响商品代供...
标签：养殖宠物