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军工行业2022年中期策略报告：高景气持续兑现，改革创新有惊喜.pdf
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- 2022/06/14
- 407
- 东方证券
军工行业2022年中期策略报告：高景气持续兑现，改革创新有惊喜。年初至今军工板块跌幅明显，估值回落至近十年15%分位，进入高性价比配置区间。军工板块2022年Q1跌幅大，尽管从4月底起明显反弹，申万军工指数年初至今跌幅仍达23.11%，明显跑输同期沪深300指数（-13.80%）。在27个申万一级行业中，国防军工指数在全行业涨跌幅中排在倒数第四。随着股价大幅调整，目前申万国防军工指数PE-TTM回落至55.0x，处于近十年15.23%分位，位于历史较低位置。而从基本面看，军工板块在“十四五”期间将迎来前所未有的发展阶段，产业景气度和确定性高，22年业绩仍将维持高增速。从...
标签： 国防军工 -
军工行业年报、一季报综述：业绩增速排名居前，估值已归至近年低位.pdf
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- 2022/05/06
- 308
- 安信证券
军工行业年报、一季报综述：业绩增速排名居前，估值已归至近年低位。军工行业由稳健增长转向高速增长，行业增速排名居前。2021年，军工行业实现营业收入增速20.41%，归母净利润增速29.40%，修正后实现营业收入增速20.42%，归母净利润增速35.09%，在A股29个行业中，收入增速排在第11位、归母净利增速排在第10位，处于靠前位臵；2021Q1军工行业实现营业收入增速16.43%，归母净利润增速16.89%，在A股29个行业中均排名第8位，2021年营收和利润增速均位居前列，再次验证我们对军工行业高景气度的判断。预计未来两年军工行业高速增长的确定性大，相对其他行业具有比较优势。军工板块Q1...
标签： 军工 国防军工 -
航空行业大周期研判专题报告：供给，增速降台阶.pdf
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- 2022/04/18
- 428
- 浙商证券
航空行业大周期研判专题报告：供给，增速降台阶。背景：航空大周期核心逻辑。航空运输企业具有高收入、低利润率的特点，其盈利对票价、客座率变化非常敏感，本质上由供需关系决定。历史航空强周期主要由供需驱动，十四五我国航空供给增速明显下台阶，疫情过后若需求侧爆发或出现明显供需错配，从宏观“供不应求”传导至微观“涨价”，新一轮供需大周期酝酿中。供给侧逻辑演绎：供给无法临时快速增加，十四五增速下台阶具确定性；行业或迎来深度整合飞机数量是航空运力核心约束，三大航份额占6成，能较大程度影响全行业形势。“十三五”回顾：2016-18年机队规模...
标签： 航空行业 大周期 -
军工行业研究与年度策略：聚焦导弹、信息化、航发、军机.pdf
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- 2022/01/04
- 984
- 浙商证券
国防：确定性高成长，内生+外延，内需+外贸，军品+民品，将后来者居上1、“百年变局”下，国防军工确定性高成长。“备战/2027/建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向，2021年大额合同负债彰显“十四五”高景气。2、未来几年，国防军工资产证券化、核心军品重组上市预计将掀起新一轮高潮。中船集团旗下公司已启动重组，十大军工集团重组预期将显著升温，关注中船集团、航天科技、中电科、中航工业、航天科工、兵器工业等集团的重组进程。3、中国主战坦克、无人机、教练机、战斗机等产品在全球具备竞争力，外贸需求也将逐步崛起。民用大飞机、民用航空发动机等民品的中长期需求，将延长需求周期。4、和锂电、光伏、风电等...
标签： 军工行业 国防军工 -
军工行业研究及2022年投资策略：景气度往中下游传导，关注景气强化及国企改革.pdf
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- 2021/12/10
- 513
- 东方证券
2021军工全面景气，航空和信息化高增长，2022年有望景气加速，航天及航发领域加速值得重点关注。2021年作为国防建设由提“质”转入上“量”的大周期元年，我们已能从财务上看到产业链的全面景气以及各板块营收和利润增速提升。从前瞻性指标看，从下游总装收到的大额预收款也说明“十四五”未来武器装备的需求量仍很大，军工产业的持续性很强。从下游板块看，2021年前三季度，航空和信息化板块的增长十分亮眼：航空处于装备升级换代的能力建设期，未来仍将持续高增长，尤其是航空发动机子板块有望呈现景气强化态势；信息化板块由于装备信息化率提升+国产替代，未来需求仍十分旺盛；航天领域的增长虽然不错，但或由于订单进度不及...
标签： 军工 国企改革 -
军工行业三季度综述：利润增速跻身全市场前十，行业景气度持续兑现.pdf
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- 2021/11/08
- 284
- 安信证券
利润增速跻身全市场前十，景气度持续兑现。为了提高样本代表性，剔除军品业务占比较低、大幅计提商誉、减值影响较大的公司，中航沈飞使用扣非净利润，修正后2021Q3军工行业实现营业收入增速24.20%，归母净利润增速51.00%，在A股29个行业中，归母净利增速排在第9位，较H1上升3位，维持中部靠前位臵；在2020年行业受疫情影响较小、基数较大的情况下，继2020年年报和2021H1财报数据持续反映军工产业链各环节高景气度后，行业在2021Q3保持高速增长，再次验证行业整体景气度正自上而下进行传导、下游需求旺盛，预计在“十四五”期间伴随下游航空航天重点型号的批产交付，需求端有望保持高速增长，产业链...
标签： 军工 -
军工行业三季报综述：重点关注两条主线.pdf
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- 2021/11/04
- 272
- 方正证券
本文档对军工行业2021年第三季度报告进行了全面综述，重点分析了行业整体业绩表现及增长动力。报告指出，军工行业在2021年三季度保持了较高的同比增速，显示出较强的行业景气度和盈利能力。核心观点与主线梳理文档深入剖析了推动行业高增长的关键因素，并特别强调了需要重点关注的两条发展主线。通过对产业链各环节数据的梳理，揭示了上游原材料、中游制造及下游整机单位的盈利变化趋势。报告旨在帮助投资者把握军工行业的周期性特征与成长逻辑，为后续投资决策提供数据支持和方向指引。
标签： 军工 -
军工行业中报综述：“十四五”开局之年，兑现行业高景气度.pdf
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- 2021/09/22
- 315
- 东亚前海证券
军工行业中报综述：“十四五”开局之年，兑现行业高景气度。2021年H1利润表端：营收、业绩双增长，盈利能力提升。2021年H1，军工行业（我们选取78家军工上市公司作为样本进行分析）实现营收1843.73亿元，同比+22.32%，营收增速在全行业中排名22/28；实现归母净利润156.07亿元，同比+54.02%，归母净利润增速在全行业中排名13/28。行业毛利率为21.37%，同比+2.51pct，创近5年H1新高；期间费用率为11.24%，同比+0.18pct；净利率为8.72%，同比+1.95pct。分板块来看，六大板块均实现营收正增长，其中，信息化、新材料、航空板块营收增速靠前，分别同...
标签： 军工 -
军工行业2021半年报综述：业绩增速加快，景气度持续兑现.pdf
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- 2021/09/08
- 1122
- 安信证券
本报告为军工行业2021年中期业绩综述，重点分析了行业在2021年上半年的整体经营表现与财务数据。业绩增长分析：报告指出军工行业整体业绩增速呈现加快趋势，主要得益于国防预算的稳定增长及军方采购需求的释放。通过对主要上市公司半年报数据的梳理，揭示了行业营收与净利润的同比变化情况。景气度验证：文档深入探讨了行业景气度持续兑现的逻辑，分析了订单落地、产能利用率提升以及供应链上游原材料价格波动对中游制造企业利润的影响。报告结合产业链各环节（如主机厂、核心配套企业）的经营特点，评估了行业在复杂宏观环境下的韧性与成长性，为投资者把握军工板块投资机会提供了数据支持与趋势判断。
标签： 军工行业 -
航天军工行业专题研究报告：主机厂预收款兑现，行业持续高景气.pdf
- 3积分
- 2021/09/07
- 338
- 华泰证券
该文档聚焦于航天军工行业的深度研究，核心主题为行业持续高景气状态下的基本面验证。报告重点分析了主机厂的预收款情况，指出预收款项的兑现是衡量行业景气度和订单落地情况的关键先行指标。通过梳理主机厂的财务数据与订单交付节奏，文档揭示了上游原材料、中游制造及下游整机交付的产业链传导机制。研究价值在于确认了军工行业在复杂宏观环境下的抗周期属性，论证了国防建设刚性需求带来的高确定性增长逻辑。同时，结合行业库存周期与产能扩张计划，评估了未来业绩释放的可持续性，为投资者把握军工板块投资机会提供数据支持与逻辑依据。
标签： 航空航天 军工 -
国防军工行业2021年投资策略：蜕变，下一个五年.pdf
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- 2021/01/12
- 518
- 光大证券
该文档为光大证券于2021年1月7日发布的国防军工行业2021年投资策略报告，共计35页。核心观点报告聚焦于国防军工行业在“十四五”开局之年的投资逻辑与行业变迁。标题“蜕变，下一个五年”暗示了行业正处于从规模扩张向质量提升、从传统装备向信息化智能化转型的关键阶段。报告旨在分析军工行业在2021年的发展趋势、结构性机会及估值逻辑，为投资者提供关于军工板块配置策略的深度参考。研究价值作为年度策略报告，其核心价值在于把握军工行业在特定宏观周期下的长期增长确定性，梳理产业链上下游的关键变化，识别具备核心竞争力的细分赛道和龙头企业，帮助投资者理解行业“蜕变”背后的驱动因素，从而制定合理的五年期投资布局。
标签： 国防军工 投资策略 -
军工行业年度策略：聚焦高景气赛道，成长性与确定性并重.pdf
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- 2021/01/03
- 986
- 其他
文档主题该文档为军工行业的年度投资策略报告，核心聚焦于行业内的“高景气赛道”。报告旨在分析在当前宏观环境下，军工板块中具备高成长性与高确定性的细分领域，为投资者提供配置建议。核心价值报告通过梳理军工产业链上下游，筛选出景气度持续向上的细分赛道。重点考察这些赛道在“成长性”（如订单增速、市场空间扩张）与“确定性”（如业绩兑现能力、政策支撑力度）两个维度的表现。通过对行业供需格局、竞争壁垒及龙头公司基本面的深度剖析，识别出具有长期投资价值的细分方向，帮助投资者在波动中把握结构性机会，优化投资组合。
标签： 军工行业 低空经济 -
军工行业年度策略：从五条主线把握“十四五”军工行业高景气度.pdf
- 4积分
- 2020/12/31
- 569
- 其他
该文档为军工行业的年度策略报告，核心围绕“十四五”规划期间军工行业的发展脉络展开深入剖析。报告重点梳理了驱动军工行业高景气度的五条关键主线，旨在帮助投资者或行业从业者把握行业未来的增长逻辑与投资机遇。内容涵盖了对军工产业链上下游供需格局、政策导向及技术变革趋势的综合研判，分析了在特定历史周期内，军工板块如何受益于国家战略需求与装备现代化进程。通过多维度的主线拆解，报告揭示了行业从研发生产到交付应用的各个环节价值分布，为理解军工行业长期竞争优势及短期业绩兑现提供了系统性的分析框架与决策参考。
标签： 军工 航空航天 -
航空与机场年度策略：复苏在望，左侧布局.pdf
- 2积分
- 2020/12/30
- 444
- 其他
疫情对行业供需状况扰动较大，国际线运力转投国内，国内航线供需不匹配叠加行业竞争，客座率低于去年同期，票价同比下滑超过10%。伴随国内经济复苏，国内航空需求不断复苏增长，10月国内民航客运需求同比转正；国际航线需求未来有望受益疫苗推广，迎来快速恢复。根据民航局数据，2019年底我国全货机仅174架。从货机运力、运营企业、货运机场等要素来看，中国整体航空货运体系较为薄弱。发改委于8月发布《关于促进航空货运设施发展的意见》，在政策支持下，运输网络优化、时刻资源支持、鼓励引进全货机、培育航空货运企业。
标签： 航空 机场 -
军工行业2020年中报综述：行业景气，盈利能力改善.pdf
- 7积分
- 2020/09/17
- 379
- 安信证券
本报告为安信证券发布的2020年军工行业中报综述，旨在全面回顾和分析2020年上半年国防军工行业的整体运行状况及财务表现。行业景气度与盈利能力：报告指出，2020年上半年军工行业保持高景气度，尽管受到疫情短期影响，但行业整体盈利能力呈现改善趋势。通过对主要上市公司的财务数据分析，揭示了行业在营收增长和利润释放方面的积极变化。细分领域表现：报告对航空、航天、船舶、兵器、电子等军工细分板块进行了拆解，分析了各子行业的景气度差异及业绩驱动因素，特别关注了具有核心配套能力或主机厂背景的企业表现。未来展望：基于中报数据，报告研判了军工行业下半年的发展趋势，认为十四五规划预期及国防建设刚性需求将为行业提供...
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