景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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房地产行业开工专题报告：底部特征已显，周期拐点可期.pdf
- 3积分
- 2025/08/13
- 244
- 广发证券
房地产行业开工专题报告：底部特征已显，周期拐点可期。当前开工处于底部，统计局6月数据超预期。新开工从2019年的22.7亿平下降至7.4亿平，累计下降67%，是主要地产指标中相对历史峰值降幅最大的指标。与海外对比，美国1960-2024年人均开工面积平均为0.91平/人，日本1968-1997年（GDP同比增长）平均为1.02平/人，我国24年人均开工降至0.57平/人，处于低位。根据统计局数据，25年6月全国新开工面积单月同比-9.4%，降幅较5月收窄10pct，表现超预期。拿地决定开工，6-7月非城投拿地面积同比转正。由于城投拿地占比提升、城投开工率低等问题，行业拿地与开工规模不匹配，剔除...
标签：房地产开工周期
消费建材行业2025年中期策略：从价格到价值，从困局到破局.pdf
- 3积分
- 2025/07/21
- 168
- 财通证券
消费建材行业2025年中期策略：从价格到价值，从困局到破局。空调为鉴，价格战始于需降供增、终于需求转好和策略变化：本轮建材价格战对龙头销量提升较显著，但效果边际递减；对利润影响程度较大，且工程企业经营压力更胜于零售企业。价格战短期或有一定效果，但长期“伤敌一千自损八百”。以空调2014-2015年价格战为鉴，其和当前建材价格战具备一定相似之处：1）需求：2014-2015年地产销售持续下行，连续两年凉夏；2）供给：产能过剩渠道库存积压；3）格局：格力主动降价倒逼小品牌跟进。价格战结束于炎夏需求回暖和龙头品牌战略变化，企业减少工厂出货，增加渠道库存去化，涨价表观原因是成本...
标签：消费建材
建材行业2025年中期策略：结构性景气，龙头盈利改善.pdf
- 5积分
- 2025/07/01
- 334
- 广发证券
建材行业2025年中期策略：结构性景气，龙头盈利改善。关注建材行业四条投资线索。一是传统建材龙头景气修复，关注零售建材和周期建材龙头布局机会；二是建材出海（陶瓷、水泥、铝模板），“一带一路”市场保持高速增长，中资企业积极布局；三是高景气新材料，高端电子布供应趋紧，真空绝热板前景可期；四是政策支持产业整合，关注建材企业并购转型。消费建材：零售和海外建材经营韧性更强，板块净利率同比修复。2025年新房竣工和新开工需求继续承压，销售降幅收窄，翻新需求起量，存量属性更强的消费建材品种表现更好。地产下行带来板块收入承压，重视龙头阿尔法——零售和出海。涨价、...
标签：建材
地产行业2025年中期策略：周期漫漫，择机而动.pdf
- 3积分
- 2025/06/25
- 362
- 浙商证券
地产行业2025年中期策略：周期漫漫，择机而动。25年1-4月全国商品房成交面积同比下降2.8%。2024年全国商品房销售面积9.7亿平，同比下降12.9%；销售金额9.7万亿元，同比下降17.1%；2025年1-5月全国商品房销售面积3.5亿平，同比下降2.9%，销售金额3.4亿元，同比下降3.8%。分月来看，2024年6月以来，新房单月成交面积环比降幅整体呈现改善趋势，同比降幅逐步收窄，2024年11月当月销售面积同比转正。进入2025年，单月销售面积同比降幅稍有扩大。
标签：房地产
建材行业2025中期策略会：建材的“龟兔赛跑”时刻.pdf
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- 2025/06/05
- 550
- 国泰海通证券
建材行业2025中期策略会：建材的“龟兔赛跑”时刻。水泥行业：协同共识增强，盈利修复高确定性。2024年水泥需求在地产调整与基建托底减弱下承压，25年地产拖累减弱叠加基建资金改善下，需求压力收窄企稳预期增强，25Q1降幅显著收窄正在兑现。24年行业重返协同，24Q4首次旺季错峰提价实质落地盈利显著改善，25年观察行业保利润共识继续增强，25Q1价格及盈利同比明显改善，奠定全年良好基础，25Q2观察在高基数下以稳为主，全年展望盈利中枢修复具备高确定性。长期供需格局的改善政策预期亦在逐步落地。消费建材：格局走向固化，行业盈利有望回升。观察消费建材各子行业已在24H2迎来市场...
标签：建材
水泥行业2024FY&25Q1经营表现探讨：水泥景气持续改善，盈利弹性逐步释放.pdf
- 3积分
- 2025/05/27
- 131
- 国联民生证券
水泥行业2024FY&25Q1经营表现探讨：水泥景气持续改善，盈利弹性逐步释放。2024Q4水泥景气度持续改善，南方表现突出在2024H1行业盈利压力同比继续明显提升的背景下，大部分区域错峰协同力度持续加大，2024Q4水泥价格同环比均明显上涨，行业盈利亦有所改善，2024Q4全国单吨水泥均价为424元，yoy+44元/+12%，qoq+34元/+9%；水泥煤炭价差平均值为355元，yoy+55元/+18%，qoq+36元/+11%。分区域，2024Q4南方地区进入年末赶工期，且水泥错峰执行效果较好，水泥价格和盈利环比明显改善；北方地区陆续进入冬季错峰阶段，水泥价格和盈利季节性回调。2...
标签：水泥
地产行业2024年报分析：业绩探底持续分化，资产质量决定经营表现.pdf
- 3积分
- 2025/05/16
- 616
- 国联民生证券
地产行业2024年报分析：业绩探底持续分化，资产质量决定经营表现。业绩端：板块业绩处探底阶段，房企分化是主基调2024年52家样本房企：①营业收入35122亿元，同比-20.1%，其中央国企、民企、混合制房企分别同比-5.2%、-32.7%、-23.2%；②归母净利润亏损3124亿元，同比多亏损18.9%，央国企仍能保持盈利，民企亏损2421亿元、混合制房企亏损905亿元；③毛利率为11.92%，较2023年增长0.98pct，或接近完成筑底，未来优质项目结转或带动毛利率提升；④销管费率5.52%，处于近五年低位，持续降本增效；⑤用2022-2024年三年存货减值占2024年存货的比例来衡量减...
标签：地产行业
建筑装饰行业24FY年报&25Q1季报建筑综述：建筑盈利阶段承压，政策托底支撑温和复苏预期.pdf
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- 2025/05/15
- 868
- 华源证券
建筑装饰行业24FY年报&25Q1季报建筑综述：建筑盈利阶段承压，政策托底支撑温和复苏预期。营收与盈利阶段承压，政策托底下修复动能累积中。2024年，申万建筑板块实现营收8.73万亿元，同比-3.95%；归母净利润1715亿元，同比-14.22%。尽管整体盈利水平承压，但行业毛利率小幅回升至10.90%，显示成本控制与项目优化有所见效。展望2025年，地方专项债额度增至4.4万亿元，同比增加5,000亿元，叠加稳投资政策支持，建筑板块盈利修复动力逐步增强。成本端压力有所上行，现金回流节奏趋缓。2024年建筑板块期间费用率为6.36%，同比上升0.19pct，财务费用率与管理费用率（含研...
标签：建筑装饰
非金属建材行业24年报及25Q1季报总结及展望：水泥筑底；玻纤盈利继续修复；品牌建材个股α能力突显.pdf
- 5积分
- 2025/05/12
- 686
- 中泰证券
非金属建材行业24年报及25Q1季报总结及展望：水泥筑底；玻纤盈利继续修复；品牌建材个股α能力突显。回顾2024年地产政策走向，从松绑限制性到出台刺激性政策，政策措施基本应出尽出，但只“托”不“举”思路下，房地产行业仍处于下行通道，2024年商品房销售面积/房屋新开工面积/房屋竣工面积9.74/7.39/7.37亿平，同比-12.90%/-23.00%/-27.70%。需求端的分化在建材各细分得到映射。新开工相关的水泥行业实现利润250亿元，同比-21.9%，上市公司吨盈利水平基本接近15年、08年行业最低位水平。竣工相关的浮法玻璃行...
标签：水泥玻纤品牌建材
建筑材料行业2024&2025Q1业绩总结：水泥玻纤等同比高增，重视供给变化.pdf
- 3积分
- 2025/05/12
- 501
- 国联民生证券
建筑材料行业2024&2025Q1业绩总结：水泥玻纤等同比高增，重视供给变化。装修建材：需求承压竞争激烈，收入利润多数下降地产需求持续筑底，装修建材需求承压，主要装修建材细分领域企业间竞争或继续加剧，资产“包袱”总体偏大，减值压力进一步加大。2024FY样本装修建材企业总收入1,509亿元，yoy-8%；归母净利润54亿元，yoy-48%；扣非归母净利润43亿元，yoy-51%。分季度，2024Q4、2025Q1总收入分别为391、284亿元，分别yoy-12%、-6%；归母净利润分别为-16、11亿元，分别同比转亏、-16%；扣非归母净利润分别为-17、8亿元...
标签：水泥玻纤建筑材料
2025年第一季度上海不动产投资市场季报.pdf
- 2积分
- 2025/05/08
- 204
- 同策研究院
该文档为2025年第一季度上海不动产投资市场的季度报告。报告聚焦于上海地区的不动产投资领域，深入分析了该季度内的市场运行趋势、投资规模变化及关键影响因素。通过对市场数据的梳理与解读，揭示了当前上海不动产市场的供需格局与投资热度，为相关投资者和从业者提供决策参考。报告可能涵盖写字楼、商业零售、产业园区及住宅等不同业态的投资表现，探讨市场周期波动下的机会与风险，旨在呈现上海不动产投资市场的最新动态与发展特征。
标签：不动产投资上海
建材行业2024年报及2025年1季报总结：供给优化，盈利底部改善.pdf
- 5积分
- 2025/05/08
- 448
- 广发证券
建材行业2024年报及2025年1季报总结：供给优化，盈利底部改善。消费建材：零售建材经营韧性更强，板块净利率有望修复。2024年消费建材行业收入同比-7.2%，扣非净利润同比-51%，24Q1-25Q1收入分别同比+0.2%/-5.3%/-10.7%/-10.9%/-5.7%，扣非净利润分别同比-5%/-24%/-45%/-2639%/-16%。2024年行业景气逐季下行，C端好于B端。利润降幅大于收入降幅：一是需求下行竞争加剧、毛利率下行，二是规模下降摊薄效应减弱，费用率同比上升，三是部分公司减值增加；25Q1部分公司通过毛利率企稳回升和控费改善盈利。水泥：24年底部改善，25年盈利中枢大...
标签：建材
建筑行业2024年报及2025年1季报总结：行业总体收缩承压，工程服务出海、涉安全投资高景气.pdf
- 5积分
- 2025/05/08
- 599
- 广发证券
建筑行业2024年报及2025年1季报总结：行业总体收缩承压，工程服务出海、涉安全投资高景气。房建基建收缩，专业工程景气。根据iFinD，24年SW建筑板块营业收入8.8万亿元，同比-4.1%，归母净利润1730亿元，同比-15.8%；25Q1营业收入19545亿元，同比-6.2%；归母净利润461.7亿元，同比-8.7%。分板块看，国际工程、化学工程板块表现优异，房建、基建板块业绩承压，或受基建资金到位率低叠加地产景气度低影响。24年下半年现金流显著好转，24Q4经营性现金流同比多流入1697亿元。央国企：业务回归本源、聚焦安全支撑，加快新兴、海外业务发展。八大建筑央企：1.新兴业务扩张提供...
标签：建筑行业工程服务
建筑装饰行业2024年报及2025一季报总结：收入业绩承压，央国企分红稳健，期待超常规逆周期调节.pdf
- 4积分
- 2025/05/07
- 645
- 西部证券
建筑装饰行业2024年报及2025一季报总结：收入业绩承压，央国企分红稳健，期待超常规逆周期调节。建筑装饰全行业：收入/归母净利润下滑，现金流承压，资产负债率上升。2024年：行业实现营收8.74万亿元，同减4.01%，为2016年以来全年收入首次出现下滑的年份，增速较2023年全年下滑10.75pct。全年建筑业新签合同同比-5.21%（八大建筑央企新签合同合计16.01万亿元，同减1.17%），但是对外承包工程新签同比+1.1%，其中一带一路沿线国家新签占比87.0%。毛利率同升0.05pct至10.90%，期间费用率同升0.19pct，减值损失同增6.92%（全年行业资产减值损失321....
标签：建筑装饰
房地产行业2024年业绩总结：砥砺奋进，向新笃行.pdf
- 3积分
- 2025/05/06
- 367
- 国金证券
房地产行业2024年业绩总结：砥砺奋进，向新笃行。资产负债表：基本满足三道红线要求，资产减值损失有所提升。2024年多数重点房企中现金短债比、剔预资产负债率、净负债率出现下滑，反映整体地产行业处于缩表的阶段，公司主动调整负债规模。部分重点房企2024年短期有息负债占比提升，利用自身优质调整融资结构。存货结构方面，2024年整体销售市场仍处于下行趋势，各房企竣工存货的占比普遍有所上升。合同负债方面，2024年除中国海外发展以外，其他房企的合同负债均出现回落，反映2024年各家房企销售依旧承压。资产减值损失方面，2024年除绿地控股、中国金茂、滨江集团以外，其他重点房企的资产减值损失相比2023年...
标签：房地产