景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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建筑行业2024年三季报总结：业绩承压，现金流优化，继续重视化债.pdf
- 4积分
- 2024/11/04
- 631
- 广发证券
建筑行业2024年三季报总结：业绩承压，现金流优化，继续重视化债。建筑板块24Q3业绩承压，同比下滑15.1%。根据iFinD，24Q1-3建筑板块（本文板块划分均以SW三级分类为基础）营业收同比-4.9%，Q3单季度营业收入同比-8.3%。24Q1-3归母净利润同比-11.6%，Q3单季度归母净利润同比-15.1%。24Q3下游整体需求偏弱叠加资金到位率等因素影响，建筑行业业绩降幅扩大。建筑板块Q3经营性现金流好转，杠杆比率保持稳定。Q3单季度经营性现金流流入162.8亿元，同比多流入598.4亿元。根据10月12日财政部表述，“未来拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量...
标签：建筑行业
物管行业2024年中报综述：行业增长延续放缓，分红提升彰显韧性.pdf
- 4积分
- 2024/10/09
- 1810
- 国盛证券
物管行业2024年中报综述：行业增长延续放缓，分红提升彰显韧性。行业商业模式演化；板块走势复盘；行业财报数据解析；行业经营数据解析。物管行业商业模式演变：（1）基础物业管理服务：一方面为了增加收入来源，物管行业服务业态由住宅向非住和城市服务等领域延伸，另一方面为了应对成本上涨的压力，物管公司不断探索各种降本提价的方式，包括做新项目退旧项目、提高物管费以及科技化赋能等。（2）业主增值服务：围绕业主需求进行业态扩围和创新，当前的业务模式已囊括社区零售、美居、到家、房屋经纪、团餐等方方面面。
标签：物业管理
消费建材行业2024半年报总结：下游需求未见起色，盈利能力亦有承压.pdf
- 3积分
- 2024/09/14
- 1387
- 财通证券
消费建材行业2024半年报总结：下游需求未见起色，盈利能力亦有承压。2024年以来地产需求底部调整，消费建材企业业绩分化：2024H1房地产政策持续宽松，730政治局会议强调“支持收购存量房用作保障房”、央行下调1年期和5年期LPR各10bp，同时各地优化政策持续跟进下，上半年二手房成交表现较好，但新房销售仍然偏弱，市场整体仍延续调整态势。需求疲软下，除多元化业务跑通或顺应当前消费趋势展开渠道布局的企业外，消费建材企业收入和业绩大多承压。弱需求影响收入，费用摊薄、坏账计提导致业绩承压：收入端，需求偏弱的大背景下，消费建材企业收入大多承压，零售主导企业相对工程而言较为稳健...
标签：消费建材
建材行业24H1总结：困境孕育变局，静待格局优化加速.pdf
- 4积分
- 2024/09/11
- 784
- 方正证券
建材行业24H1总结：困境孕育变局，静待格局优化加速。消费建材：信用稳健企业为业绩韧性的主线。以【（应收账款+应收票据）/营收】这一指标来衡量消费建材企业对下游客户的授信松紧变化情况，22H1-24H1这一指标持续下行，行业整体处于“收信用”的过程中。就具体企业而言，呈现出东方雨虹、三棵树、坚朗五金等之前对外授信较多的企业收紧信用，而北新建材、伟星新材等之前对外授信少的企业应收款占收入的比例有所上行的特征。得益于更好的现金流表现，信用稳健企业由于在行业底部逆势收购、主动内生培育新品进行多元化扩张，其收入和盈利韧性显著强于在上一轮周期中对外授信较为激进的企业。玻纤：龙头地...
标签：建材
房地产行业2024年中报总结：板块核心净利率转负，土地投资兑现度下降.pdf
- 4积分
- 2024/09/09
- 544
- 广发证券
房地产行业2024年中报总结：板块核心净利率转负，土地投资兑现度下降。收入下降业绩亏损，板块持续承压。根据公司中报，24年上半年板块56家房企实现营业收入1.34万亿元，同比下降15%，归母净亏损460亿元，较23年同期多亏333亿元，自22年起板块连续亏损，累计亏损规模达2008亿元，结算规模收缩、表内外利润率下行、三费费率上行、减值规模提升是亏损的主要原因。利润率方面，24H1板块房企扣税毛利率为11.1%，同比下降3.0pct，表外投资净收益同比下降48%。房价下行叠加高价地集中结算较大程度上影响房企表内外盈利能力，营收口径销售管理费用率6.0%，同比基本持平，财务费用率4.8%，同比上...
标签：房地产行业
建材行业2024年中报总结：消化悲观预期，细数龙头亮点.pdf
- 4积分
- 2024/09/09
- 530
- 国泰君安证券
建材行业2024年中报总结：消化悲观预期，细数龙头亮点。消费建材龙头发力份额和品类扩张，竞争优势保持盈利韧性。Q2需求压力环比有所提升，但是龙头企业发力于三个方面维持营收体量：1.利用竞争优势扩张份额，逆势提升市占率；2.发力零售业务，采用市场下沉的方式维持零售业务的增长从而实现营收结构调整；3.品类扩张，前期收购的并表，以及渠道对新增品类的复用都支撑新品类带来的增长。市场竞争的加剧让市场价格呈现压力，龙头企业以不同的优势保持盈利韧性：1.价格压力向产业链下游的销售以及上游的代工传导；2.以品牌和格局优势控制出厂价降幅幅度；3.自身挖掘降本潜力实现内生降本。2024中报是行业最突出的中期分红季...
标签：建材
水泥行业2024年中报总结：行业盈利底部运行，等待供给改善.pdf
- 3积分
- 2024/09/09
- 540
- 广发证券
水泥行业2024年中报总结：行业盈利底部运行，等待供给改善。水泥公司2024年中报解读。（1）1季度水泥行业供需关系持续恶化，价格跌至谷底，2季度各地积极减产涨价，盈利环比修复，但上半年行业仍亏损运行。根据数字水泥网统计，2024年1-5月份，规模以上水泥行业亏损约34亿元，企业亏损面超过55%；预计上半年水泥行业亏损10亿元左右。据公司财报，2024H1我们统计的16家水泥上市公司（为避免重复计算，不包括中国建材）归母净利润4.6亿元，同比-95%；其中Q1利润-19.3亿元、同比-453%，Q2利润23.8亿元、同比-73%。（2）横向对比来看，已披露销量的公司中，2024H1全口径吨净利...
标签：水泥
建筑装饰行业分析：Q2盈利与现金流承压，静待下半年政策发力.pdf
- 5积分
- 2024/09/06
- 552
- 国盛证券
建筑装饰行业分析：Q2盈利与现金流承压，静待下半年政策发力。Q2板块业绩下滑幅度扩大，静待下半年增量政策发力。24H1建筑上市公司整体营收同降3.4%，其中Q1/Q2分别同比+1.2%/-7.5%；实现归母净利润同降10.8%，其中Q1/Q2分别同比-3.2%/-17.6%。Q2板块收入增速转负，预计主要因地方政府、地产商等业主资金偏紧，实物工作量落地偏慢；Q2业绩下滑幅度大于收入，主因：1）期间费用率上升；2）回款变慢、应收账款增加，致减值明显增多。7月底政治局会议明确释放下半年稳增长政策加码信号，美联储有望降息进一步打开国内货币及财政政策空间，专项债、特别国债等有望加快发行，后续板块基本面...
标签：建筑装饰基建
建筑材料行业2024年中报综述：板块承压延续，景气仍待筑底，关注出海、水利等方向.pdf
- 5积分
- 2024/09/06
- 508
- 东吴证券
建筑材料行业2024年中报综述：板块承压延续，景气仍待筑底，关注出海、水利等方向。产业链景气探底。需求下行压力下，基建地产链景气继续筑底，24Q2收入端承压加剧，盈利能力底部徘徊。收入端转为同比负增长主要因实物需求表现疲弱，下游基建、地产现金流仍然紧张，收入扩张/杠杆增加持续面临约束，此外大宗品类需求疲软，但行业亏损面扩大的背景下供给侧呈现优化的迹象，景气开始分化。从ROE（TTM）来看，装饰装修、国际工程24Q2的ROE（TTM）位于近三年的中枢之上，装饰装修预计主要得益于资产负债表的处置、修复，国际工程子板块的高景气主要得益于疫后一带一路地区基建景气提升、公司海外经营成本改善，基建房建、装...
标签：建筑材料
建筑行业2024年中报总结：结构优于总量，海外强于国内.pdf
- 4积分
- 2024/09/04
- 624
- 广发证券
建筑行业2024年中报总结：结构优于总量，海外强于国内。建筑行业：短期承压，分化持续，国际工程亮眼。24H1建筑行业上市公司实现营收4.2万亿元，同比-3.1%；实现归母净利983亿元，同比-9.5%。24Q2，实现营收2.2万亿元，同比-7.1%；实现归母净利479亿元，同比-15.8%。24H1年经营性现金流净流出增加，主要受基建市政、房屋建设板块拖累，财政维持适度加力提效、保持宽松背景下，建筑企业业绩具备反转潜力。24H1应收应付同比、占比均增长，杠杆率总体保持稳定。建筑行业板块巡礼：国际工程板块表现亮眼，房屋建设板块稳健。24H1各板块业绩与盈利能力延续分化特点，国际工程板块24H1业...
标签：建筑行业
建筑装饰行业深分析：Q2盈利与现金流承压，静待下半年政策发力.pdf
- 5积分
- 2024/09/04
- 624
- 国盛证券
建筑装饰行业深分析：Q2盈利与现金流承压，静待下半年政策发力。Q2板块业绩下滑幅度扩大，静待下半年增量政策发力。24H1建筑上市公司整体营收同降3.4%，其中Q1/Q2分别同比+1.2%/-7.5%；实现归母净利润同降10.8%，其中Q1/Q2分别同比-3.2%/-17.6%。Q2板块收入增速转负，预计主要因地方政府、地产商等业主资金偏紧，实物工作量落地偏慢；Q2业绩下滑幅度大于收入，主因：1）期间费用率上升；2）回款变慢、应收账款增加，致减值明显增多。7月底政治局会议明确释放下半年稳增长政策加码信号，美联储有望降息进一步打开国内货币及财政政策空间，专项债、特别国债等有望加快发行，后续板块基本...
标签：建筑装饰
2024年建筑行业半年度策略报告：革故鼎新，“剩”者为王.pdf
- 4积分
- 2024/08/26
- 2674
- 财通证券
2024年建筑行业半年度策略报告：革故鼎新，“剩”者为王。上半年建筑业景气欠佳，下半年新型城镇化或提振基建需求。受地产销售疲软及地方政府专项债发行后移影响，上半年地产和传统基建投资增速无明显改善，而生产力加速发展为制造业及电力投资提供了有力支撑。展望下半年，新型城镇化战略深入实施，有望拉动超大特大城市民生类基建以及跨区域交通网互联互通建设需求，从而给深耕当地市场的头部企业带来发展新机遇。存量竞争时代，建筑业“剩者为王”。央国企建筑公司具备融资渠道广、技术与资质全面、品牌效应强等优势，在存量市场竞争中订单获取能力较强，近年来市占率持续提升，从而支撑...
标签：建筑工程基础设施建设
房地产行业2024年中期策略：构筑底部，孕育复苏.pdf
- 2积分
- 2024/08/02
- 247
- 东兴证券
房地产行业2024年中期策略：构筑底部，孕育复苏。需求端：预计2024年全年商品房销售面积为9.57亿平，同比-14.3%，降幅较上半年有所收窄。2024年1-6月商品房累计销售面积同比增速为-19.0%；累计销售金额同比增速为-25.0%。我们根据商品房销售的季节性特征，结合各季度历史占比情况预测2024年销售面积。假定后续几个月的销售均价与6月单月持平，结合前面销售面积的预测数据，预计2024年商品房销售均价为10004元/平，同比-4.2%，2024年商品房销售金额为9.58万亿元，同比-17.9%。供给端：预计投资压力依然较大，新开工降幅有望收窄，竣工可能维持弱势。1）新开工：预计20...
标签：房地产
房地产行业历史周期复盘：变化的周期，不变的交易.pdf
- 3积分
- 2024/07/05
- 2990
- 西部证券
房地产行业历史周期复盘：变化的周期，不变的交易。我们回顾了历史三轮地产复苏周期的政策面、基本面、市场面特点，为板块投资提供借鉴。2008-2009：货币政策与行业政策大幅放松下，销售面积同比增速在政策放松5个月后即实现回正，政策预期与基本面支持下，板块最大涨幅215.1%，最大累计超额收益99.3%。2010-2012：货币政策适度宽松，部分城市放宽行业政策，缺少全国范围宽松政策支持，基本面改善节奏偏慢，政策放松9个月后销售面积当月同比首次回正，政策与基本面均偏弱背景下，板块最大涨幅为46.3%，最大累计超额收益30%。2014-2016：货币政策宽松，行业政策进行两轮宽松，同时启动棚改货币化...
标签：房地产周期分析
建筑行业2024年中期投资策略：基建景气承压，板块基本面分化，看好国际工程和洁净室工程.pdf
- 4积分
- 2024/06/12
- 728
- 国信证券
建筑行业2024年中期投资策略：基建景气承压，板块基本面分化，看好国际工程和洁净室工程。上半年回顾：新开工低迷，基建放缓。2024年前5月项目开工总投资额同比-33.5%。受到“12省暂停基建”影响，新开工明显弱于前两年，5月新开工投资额同比和环比均大幅下降。专项债发行整体偏慢，5月专项债发行提速后，年内累计已新增专项债约1.2万亿元，同比-36.7%，完成全年目标的30.8%。地方新增融资监管持续收紧，城投债前五个月净融资累计为负。建筑企业：周转效率降低，经营压力增大。2023年SW建筑装饰板块上市公司合计实现营业收入9.09万亿元，同比+7.3%，略高于建筑业总产值...
标签：基建国际工程洁净室