景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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建材行业2023年三季报总结：景气略有下行，修复延续分化.pdf
- 4积分
- 2023/12/01
- 992
- 国信证券
建材行业2023年三季报总结：景气略有下行，修复延续分化。回顾2023三季报建材板块财报数据，在地产弱复苏、需求整体低迷的背景下，Q3景气环比略有下行，各子板块运行延续分化，整体上看特点如下：1）收入同比小幅转正。2023年1-9月建材行业实现营收5474.3亿元，同比-0.75%，归母净利润342.6亿元，同比-28.0%，扣非归母净利润294.4亿元，同比-27.2%；分季度看，Q1/Q2/Q3建材行业营收同比-0.25%/-1.94%/+0.14%，归母净利润同比-57.3%/-19.7%/-10.2%，收入增速小幅转正，利润降幅收窄。2）盈利水平仍有承压。2023年1-9月建材行业平均...
标签：建材
2024年建筑行业年度策略报告：青山犹在，静待花开.pdf
- 4积分
- 2023/12/01
- 1358
- 财通证券
2024年建筑行业年度策略报告：青山犹在，静待花开。2023年基建投资增速前高后低，预期2024年保持个位数增长，增量或多集中在经济相对发达地区。2023Q1-Q3狭义基建投资增速分别为8.80%/6.38%/4.52%，2季度以来，受到PPP项目暂缓以及房地产行业销售不及预期，产业链资金较为紧张，基建投资增速边际下降。展望2024年，当前国内经济处在弱复苏阶段，政府端加杠杆带动发展的需求仍存，专项债发行或可保持一定强度，财政支出方面亦有望维持正增长。增量资金来看，新一轮地方政府化债行动陆续落地，部分经济相对发达地区比如华东、华南等地仍有部分地方债限额使用，明年基建重心或向此类省份倾斜；随着一...
标签：建筑工程
2023年建材行业三季报总结：板块修复分化，静待总量回升.pdf
- 5积分
- 2023/11/24
- 326
- 中泰证券
2023年建材行业三季报总结：板块修复分化，静待总量回升。品牌建材：龙头优势在于更快速的应对、更早见效的转型。1）23Q3板块单季业绩同比修复幅度放缓。地产链需求端来看，受到节后工人返工时间拉长影响，23Q1淡季效应明显，23Q2项目工程和室内装修需求集中释放，7月起受到雨水、高温和灾害天气影响环比开始回落，在去年同期基数不高的背景下，板块大部分企业Q3收入同比增速相较Q2有所下滑，显示地产链需求环比有所回落。细分来看，北新建材、三棵树、东鹏控股23Q3收入增速领先行业，这3家企业在需求端的共同特征是应用场景靠近装修中后期，预计背后一方面是因为年初以来释放的积压需求更多是之前受公共卫生事件影响...
标签：建材
建材行业2024年年度策略报告：寻找沙漠之花.pdf
- 4积分
- 2023/11/20
- 155
- 国泰君安证券
建材行业2024年年度策略报告：寻找沙漠之花。消费建材：选股应该更加苛刻。上市公司在2023年逐季的业绩兑现中，已经证明其各自作为行业龙头的韧性，但面临不确定继续增加的环境背景下，只有更强的业务转型逻辑才能支撑进一步的经营改善持续性，选股的苛刻程度或应增加。水泥板块：行业呈现筑底信号。筑底信号的判断：沿江水泥熟料价格击穿行业现金成本，同时头部企业发货率打满，是见底信号。我们判断在行业面临整体盈亏平衡或亏损的状态下，以海螺及华新为代表的水泥龙头业绩却超过市场预期，也同时代表了两种不同的突围路径。玻璃：产销暂时健康，弹性要等出清。目前浮法玻璃库存以及产销情况相对健康，高纯碱价格背景下行业挺价意愿较...
标签：建材
房地产行业2024年投资策略：筑底期接近尾声，开工端值得期待.pdf
- 3积分
- 2023/11/17
- 278
- 国信证券
房地产行业2024年投资策略：筑底期接近尾声，开工端值得期待。024年展望：销售筑底期接近尾声，2024年销售降幅预计将大幅收窄。值得期待的主要有两个方向：一是高土储/低库存下，开工势能较大，地产新开工预计表现较好，利好代建及开工端建材企业；二是城中村改造，核心是部分城市降低成本的试点能否取得成功。进入2023下半年，高层重磅发声，高能级城市纷纷跟进落地需求端放松政策，但效果微弱。展望2024年，需求端政策仍有较大放松空间，但在“商品房+保障房”双轨制体系这一新的顶层设计下，我们预计明年需求端政策的放开仍将是逐步的，若能同时扭转居民收入预期和房价上涨预期这两大指标，政策...
标签：房地产建筑行业
建筑行业专题研究：今年各地建筑业景气如何？.pdf
- 5积分
- 2023/11/13
- 646
- 国盛证券
建筑行业专题研究：今年各地建筑业景气如何？1-9月西藏/内蒙古/上海等省市固投增速表现突出。西藏、上海固投增速较高预计主要系去年在宏观特定因素冲击下，基数较低，今年明显恢复；内蒙古固投增速较高，预计主要系今年区内新能源、新材料、现代装备制造、农畜产品加工等领域项目加快落地，拉动全区投资增速快速增长。分行业看：1）基建：1-9月份基建投资增速达到20%的省市包括山东/新疆/内蒙古/河北，分别为26%/24%/24%/20%，其中山东加速推动大项目开工建设，新疆重点受益“一带一路”政策加码，基建景气度较高；天津/云南等省市基建增速则受财政偏紧影响而表现较弱。2）地产：1-9...
标签：建筑业建筑工程
2024年非金属建材行业周期及新材料板块年度策略报告：财政发力，行业有望弱复苏.pdf
- 5积分
- 2023/11/08
- 280
- 西部证券
2024年非金属建材行业周期及新材料板块年度策略报告：财政发力，行业有望弱复苏。需求端，万亿国债拉动基建需求，水利建设首当其冲：1）低基数+政策托底下，地产有望温和复苏。2）基建来看，专项债规模稳步扩张，中央财政将增发一万亿国债，主要用于支持灾后恢复重建等，预计今明两年将形成较大实物工作量，后续基建投资有望加速。3）万亿国债资金投向以水利相关居多，预计后续水利项目资金将得到更好的保障，水利投资有望加速。供给端，关注碳交易扩容推动供给改善：近期CCER正式重启，碳交易系统持续完善，后续碳市场扩容建材有望率先纳入，推动行业供给改善。水泥：当前水泥价格处于18年至今5.9%历史低位，盈利处历史最低位...
标签：非金属建材新材料
建筑行业2023年三季报综述：Q3业绩、现金流双承压，万亿国债强化逆周期调节.pdf
- 3积分
- 2023/11/06
- 661
- 中泰证券
建筑行业2023年三季报综述：Q3业绩、现金流双承压，万亿国债强化逆周期调节。核心观点：Q3建筑行业业绩、现金流双承压，细分板块分化延续，8大建筑央企“一利五率”指标表现分化，看好低估值绩优白马、现代化产业体系、万亿特别国债&一揽子化债、城中村四主线。【总览】：23Q3建筑行业新签、业绩增速放缓，板块分化延续新签端看：23Q3，建筑行业总体承压，子板块景气度分化、化学工程和国际工程增速TOP2。23Q1-3，建筑业（国家统计局口径）新签额23.4万亿元，同比+0.01%；总产值21.0万亿元，同比+5.8%。23Q3，建筑业（国家统计局口径）实现新签额8.0万亿...
标签：建筑行业
AH建材龙头2023年三季报总结：底部分化继续拉大，关注龙头转型突围.pdf
- 4积分
- 2023/11/03
- 603
- 国泰君安证券
AH建材龙头2023年三季报总结：底部分化继续拉大，关注龙头转型突围。消费建材：筑底环境下分化更为明显，关注龙头转型突围。Q3消费建材端业绩环比Q2更弱，主要上市公司在基数走低的背景下营收增速表现并不明显，验证需求端环比Q2有所走弱。在此背景下，成功向零售，渠道，扩品类转型的公司，其营收端增速的韧性更强，并且盈利能力的释放表现更加明显，因此顺利转型的龙头企业最值得关注。而同时投资端整体环境或已经周期性低于长期中枢，中央财政开始有发力信号，借助业务转型突围的龙头企业有望在周期修复阶段释放更明显的业绩弹性。水泥：淡季印证行业底部，行业盈利重回盈亏平衡或亏损。我们观察到随着4月水泥重回市场化竞争轨道...
标签：建材
2023年建材行业中报总结：行业底部龙头彰显强阿尔法，静待总量需求回升.pdf
- 5积分
- 2023/09/28
- 215
- 中泰证券
2023年建材行业中报总结：行业底部龙头彰显强阿尔法，静待总量需求回升。品牌建材：渠道变革、格局优化与成本改善促龙头业绩复苏。23Q2涂料龙头三棵树、瓷砖龙头东鹏控股收入同比增速分别为22.39%、14.67%，领跑行业，背后原因主要是：1）涂料与瓷砖皆属竣工端品种，23H1保交房推动竣工增速较高，需求端环境并不差；2）经历21年下半年以来的地产下行，行业格局优化明显，龙头企业市占率提升；3）行业底部彰显企业战略和执行力的强α，三棵树小B端发力推动收入高增，东鹏控股共享仓模式在当前市场环境下彰显竞争力，高值大尺寸产品占比亦有明显提升。23H1板块企业利润弹性明显大于收入弹性，背后是...
标签：建材行业研究
建材&家居板块23年中报总结：需求底部，竞争格局差异导致盈利出现分化.pdf
- 4积分
- 2023/09/12
- 595
- 西部证券
建材&家居板块23年中报总结：需求底部，竞争格局差异导致盈利出现分化。收入端，23Q2收入环比好转，零售端开始复苏，大宗受益于保交楼订单回暖增速亦有所改善；毛利率端，PPI下行带动多个子行业均改善，瓷砖、涂料等排名靠前，但也有部分子行业（包括防水、卫浴、木门）因竞争及促销力度加大对毛利率有负面冲击。在同一子行业中，龙头企业（雨虹、三棵树、欧派、索菲亚等）的财务表现会更加稳健；同时，第二梯队阵营中也有一些公司借助战略阶段性优化下获得亮眼的增速（东鹏、志邦、瑞尔特等）；此外，有一些小而美的细分市场龙头展现出应有的成长性（森鹰、王力、好太太等）。展望未来，我们认为，继7/24政治局会议对我国...
标签：建材家居
建筑行业2023年半年报综述：地方建筑企业利润高增长，建筑新技术板块未来可期.pdf
- 3积分
- 2023/09/12
- 503
- 中银证券
建筑行业2023年半年报综述：地方建筑企业利润高增长，建筑新技术板块未来可期。建筑央企：业绩表现稳健，新签订单持续增长。23H1建筑八大央企合计营收35,084.34亿元，同增5.91%；归母净利合计898.63亿元，同增4.98%。23H1八大建筑央企新签订单金额合计7.94万亿元，同增12.45%；23Q2新签订单金额为4.28万亿，同增11.70%。23H1中国建筑、中国中铁、中国铁建和中国中冶四大央企新签房建订单合计1.90万亿元，同增10.33%；23Q2新签房建订单9,819.01亿，同增9.05%。23H1中国建筑、中国中铁等五家建筑央企新签基建订单合计3.21万亿元，同减4.8...
标签：建筑行业建筑新技术
建材行业2023年中报总结：23H1行业继续寻底，核心龙头盈利领先.pdf
- 4积分
- 2023/09/11
- 475
- 广发证券
建材行业2023年中报总结：23H1行业继续寻底，核心龙头盈利领先。消费建材：核心公司盈利领先地产行业有韧性复苏。据wind，2023H1消费建材行业收入同比+5%（Q1/Q2同比+4%/+5%），扣非净利同比+76%（Q1/Q2同比+59%/+82%）；行业收入增速22Q4是景气低点，上半年环比回升到个位数正增长，仍处于历史上景气很低位置，地产行业仍在筑底过程中。消费建材多种主要原材料价格回落，毛利率迎来拐点，部分龙头23Q2业绩开始超预期，核心龙头领先地产行业有韧性复苏。水泥：2023H1行业盈利已到历史底部区域，海螺华新领先明显。据wind，2023H1水泥行业收入同比-4.6%（其中Q...
标签：建材
AH建材行业龙头2023年中报总结：行业底部盈利分化，聚焦“优等生”.pdf
- 4积分
- 2023/09/07
- 497
- 国泰君安证券
AH建材行业龙头2023年中报总结：行业底部盈利分化，聚焦“优等生”消费建材：营收结构优化和份额提升，企业风控意识明显提升。Q2消费建材龙头企业多现净利率驱动业绩超预期的现象。行业竞争竞争格局的改善以及C端和小B的业务营收结构的调整所带来盈利。地产风险背景下，行业中型企业出让份额。龙头企业大B业务在绝对值上也很多呈现有触底反弹趋势。企业的业务新增风控意识明显提升。应收账款风险暴露概率明显降低，业务现金流调整较好的企业账龄减值同比大幅改善水泥：淡季印证行业底部，行业盈利重回盈亏平衡或亏损。我们观察到随着4月水泥重回市场化竞争轨道。参考水泥头部企业中报，扣非利润亏损，或代表...
标签：建材水泥玻璃
建材行业2023年中报综述：周期业绩降幅明显，消费渠道有力转型.pdf
- 3积分
- 2023/09/06
- 1140
- 华安证券
建材行业2023年中报综述：周期业绩降幅明显，消费渠道有力转型。我们选取建材行业77家A股上市公司作为样本股票池，并以此为基准测算行业整体及子板块经营情况。2023年上半年，77家建材公司营业收入合计4238.75亿元，同比下降0.88%；归母净利润266.63亿元，同比下降32.27%。分板块来看，B端消费建材归母净利润增速远超整体行业，C端消费建材盈利能力领先。水泥：2023年上半年景气不足，后续关注阶段性涨价行情2023年上半年，水泥子行业合计营收2271.20亿元，同比下降5.92%；归母净利润89.14亿元，同比下降55.46%，行业主要矛盾在于下游需求不足。基建稳定发力，房地产逐渐...
标签：建材