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环保行业2025年度策略：资源循环多点开花，化债助力业绩修复.pdf
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- 2024/12/12
- 356
- 国盛证券
环保行业2025年度策略：资源循环多点开花，化债助力业绩修复。行业基本面向好，估值水平合理。截至2024年12月3日，SW环保工程与服务Ⅲ近一年涨幅为6.8%，跑输上证综指4.9%，跑输创业板指10.8%，涨幅位于全行业中下游。2024年9月末以来，环保估值有较明显回升，当前环保（申万）指数PE-TTM（收盘价2024/12/3）为23.3x，处于历史55.4%分位点。截至2024年前三季度，全行业营收利润有所下滑，营收实现2495.9亿元，同比-1.5%；归母净利润实现189.7亿元，同比-14.3%。双碳目标有序推进，循环经济方兴未艾。2021年发改委《“十四五”循...
标签： 环保行业 资源循环 -
2025年环保行业年度策略：揽星衔月，扶摇可接，化债、成长、重组共振，环保市场化新生！.pdf
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- 2024/12/11
- 294
- 东吴证券
2025年环保行业年度策略：揽星衔月，扶摇可接，化债、成长、重组共振，环保市场化新生！主线1——环保受益化债：现金流/资产质量/估值，关注优质运营/成长/弹性。优质运营重估：化债利于解决现金流痛点，对标海外估值存翻倍空间。不一样的观点：1）优质运营资产化债弹性被低估：化债弹性源于基本面和估值双升！运营类资产盈利模式稳定，现金流预期可持续，付费痛点解决叠加市场化改革推进，迎价值重估。2）量化测算：在优质模式下选择弹性大的标的。主线2——优质成长：把握政策着力点+新质生产力政策着力点：1）再生资源：关注资源价值+需求升级。①废家电/报废汽车拆解：贡献...
标签： 环保行业 -
环保行业2024年三季报总结：春暖花又开，为梦济沧海.pdf
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- 2024/11/05
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- 广发证券
环保行业2024年三季报总结：春暖花又开，为梦济沧海。业绩反转、现金流改善，期待板块报表持续优化。（1）利润端：根据Wind，2024Q1-3实现营收2623亿元（同比+2.1%）、归母净利润258亿元（同比-1.8%）、其中Q3归母净利润同比增长11.6%，板块业绩改善趋势显著；（2）现金流端：根据Wind，2024Q1-3板块经营性现金流净额226亿元（同比+14.5%），投资性现金流净流出384.7亿元（同比-13.6%），筹资现金流净额仅7.1亿元（同比-94.5%）。运营资产造血、资本开支收缩，期待板块自由现金流转正。（2）资产端：根据Wind，2024Q3运营资产占总资产比重提升至...
标签： 环保行业 -
环保行业2024半年报总结：长坡厚雪，运营为王能者居之.pdf
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- 2024/09/18
- 3224
- 国盛证券
环保行业2024半年报总结：长坡厚雪，运营为王能者居之。2024H1业绩承压，整体盈利能力略有下滑。根据国盛环保组合，环保行业2024H1整体营业收入1670.4亿元，同比增速为2.6%；归母净利润123.0亿元，同比增速为-13.2%，主要系产品及原材料价格波动导致利润缩窄。2024Q2营收保持增长，同比增长0.5%，归母净利润下滑，同比下降31.0%。行业上下游需求总体维持稳定增长态势，但因市场竞争激烈，利润空间有所压缩。行业整体利润率下滑，费用管控得当。2024年H1环保板块整体毛利率24.5%，较去年同期下降0.3pct；整体净利率为8.1%，较去年同期下降1.4pct。或与投资收益率...
标签： 环保 污水处理 固废处理 -
环保行业2024中报总结：现金流改善，重视绝对收益，建议关注水务&垃圾焚烧.pdf
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- 2024/09/11
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- 德邦证券
环保行业2024中报总结：现金流改善，重视绝对收益，建议关注水务&垃圾焚烧。业绩整体承压，细分板块表现分化。根据Wind数据，德邦环保板块134家上市公司（其中水务14家、水处理34家、大气治理12家、固废处理34家、环境监测/检测12家、园林6家、环境修复9家、环保设备13家）2024H1共实现营业收入2038.07亿元，同比增长3.9%；归母净利润151.64亿元，同比下降0.5%。细分板块：水务板块：2024H1德邦环保细分领域水务板块（共14家上市公司）实现收入333.26亿元，同比增长2%；归母净利润合计49.79亿元，同比下降4%。4月8日，发改委等六部门联合对外发布了修订...
标签： 环保 水务 垃圾焚烧 -
环保行业2024年中报总结：攻守得当，行远自迩.pdf
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- 2024/09/04
- 14052
- 广发证券
环保行业2024年中报总结：攻守得当，行远自迩。24H1板块扣非归母净利同比增长4.6%，投资收窄、自由现金流加速改善。24H1环保板块实现营收1722亿元（同比+5.0%）、扣非业绩144亿元（同比+4.6%）；24Q2板块扣非业绩75亿元（同比-2.8%）。我们注意到：固废+水务运营板块24H1扣非业绩达96亿元（同比+9.2%），占板块比重66%（同比+2.8pct）；而剩余其他公司逐渐出清，24H1扣非业绩下滑3.3%至49亿元。环保板块24H1经营性现金流净额同比提升29%至110亿元，同时投资性现金流流出小幅收缩2.13%至269.6亿元，2024H1板块自由现金净流出额进一步收窄...
标签： 环保行业 -
环保行业2024年中报业绩综述：固废&设备现金流修复，关注成长性&高股息.pdf
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- 2024/09/04
- 13790
- 浙商证券
环保行业2024年中报业绩综述：固废&设备现金流修复，关注成长性&高股息。1、多数固废治理企业现金流显著改善，垃圾焚烧企业供热、出海、新材料/新能源三位布局寻求突破。垃圾焚烧多数企业经营性现金流显著改善，24H1合计经营性现金流净额同增超过40%。从跑马圈地到存量运营，行业逐渐走向成熟，垃圾处理量与上网电量增速持续放缓。垃圾焚烧企业普遍通过供热、出海、新材料/新能源三位布局寻求增量突破。固废危废资源化多数企业增收不增利，24H1合计营业收入同增近30%，归母净利润同减超过10%。环卫企业应收账款持续高增，部分企业24H1应收账款同增超过35%。2、水务运营公司供水量与污水处理量...
标签： 环保 固废 设备 -
环保行业2024年度中期策略：循环经济方兴未艾，高分红板块价值凸显.pdf
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- 2024/07/08
- 286
- 国盛证券
环保行业2024年度中期策略：循环经济方兴未艾，高分红板块价值凸显。行业一季度盈利水平改善，配置性价比提升。2024年开盘以来，截至2024年6月21日，SW环保工程与服务Ⅲ累计涨幅为-27.5%，跑输上证综指28.3%，跑输创业板指20.4%。2023年6月末以来，环保估值有小幅调整，当前环保（申万）指数PE-TTM（收盘价2024/6/21）为19.1，处于历史9.2%分位点。2024年一季度，全行业整体盈利水平改善，营收实现803.3亿元，同比增长4.6%；归母净利润实现69.6亿元，同比增长8.0%。双碳目标有序推进，循环经济方兴未艾。2021年发改委《“十四五&rdquo...
标签： 环保行业 循环经济 -
环保行业2023年报及2024年1季报总结：穿越周期，静待春来.pdf
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- 2024/05/07
- 1772
- 广发证券
环保行业2023年报及2024年1季报总结：穿越周期，静待春来。运营板块盈利稳健凸显抗周期性，投资收窄、自由现金流加速改善。23年环保板块实现营收3680亿元（同比+2.3%）、扣非归母净利润215亿元（同比-11.0%）；24Q1板块营收达828亿元，扣非归母净利润达71亿元（同比+13.3%）。我们注意到：运营板块（固废+水务+环卫服务）23年扣非业绩同比+5%至172亿元，占板块比重已达80%（2018年该比重为45%）；而非运营板块扣非业绩则大幅下滑45%。同时板块资产质量持续优化：24Q1末运营资产占比提升至45.3%、商誉占比连续5年降低。与之相对应的，板块23年经营性现金流净额同...
标签： 环保行业 公用事业 -
环保行业2024年度策略：资源循环多点开花，高股息板块价值望重塑.pdf
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- 2024/01/24
- 429
- 国盛证券
环保行业2024年度策略：资源循环多点开花，高股息板块价值望重塑。行业基本面向好，配置性价比提升。截至2024年1月12日，SW环保工程与服务Ⅲ近一年涨幅为-6.8%，跑赢上证综指3.0%，跑赢创业板指22.6%，涨幅位于全行业中上游。2023年12月末以来，环保估值有所回升，当前环保（申万）指数PE-TTM（收盘价2024/1/12）为20.3，处于历史15.3%分位点。截至2023年前三季度，全行业整体盈利水平改善，营收实现2533.3亿元，同比增长7.2%；净利润实现222.3亿元，同比增长3.0%。双碳目标有序推进，循环经济方兴未艾。2021年发改委《“十四五”...
标签： 环保 资源循环 高股息 -
2023年环保&天然气行业三季报总结：关键字，现金流、高成长α、化债修复.pdf
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- 2023/11/21
- 302
- 东吴证券
2023年环保&天然气行业三季报总结：关键字，现金流、高成长α、化债修复。2023年三季报总结：业绩改善成长稳健，现金流价值体现✓环保：成长向上，质量提升。2023年前三季度，环保实现营业收入2994亿元（同比+1.5%），归母净利润209亿元（同比-5.2%），收入增速提升，业绩下行收窄，利润率稳定，经营活动净现金流199亿元（同比+34%），净现比1.0（同比+0.3），资本开支478亿元（同比-3.3%）。2021年以来环保板块资本开支逐年下降，自由现金流改善。天然气：稳健成长，现金优异。2023年前三季度，天然气实现营业收入2433亿元（同比-2.0%），归母净利润...
标签： 环保 天然气 -
环保行业2023三季报总结：复苏稳健，见龙在田.pdf
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- 2023/11/17
- 535
- 国盛证券
环保行业2023三季报总结：复苏稳健，见龙在田。2023年前三季度行业继续走强，营收稳定增长。根据国盛环保组合，2023年前三季度行业整体营业收入2533.3亿元（yoy+7.2%）；归母净利润222.3亿元（yoy+3.0%），其中，水处理实现增速117.3%、节能实现增速107.2%、固废治理实现增速5.9%，净利润增速较快。此外，Q3业绩持续发力，营收环比增长3.7%，同比增长8.6%。行业整体盈利能力稳定提升，随着行业复苏与政策不断出台，环保细分领域有望迎来新机遇，加速释放增长动力。行业整体利率略降，费用管控得当。2023年前三季度环保板块整体毛利率24.9%，较去年同期下降0.5pc...
标签： 环保行业 -
环保行业2023年三季报综述：天光破晓，黎明将至.pdf
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- 2023/11/07
- 739
- 广发证券
环保行业2023年三季报综述：天光破晓，黎明将至。板块Q3扣非业绩转正、报表优化，化债背景下有望持续改善。2023Q1-3环保板块实现营收2583亿元（同比+3.8%）、扣非归母净利润215.4亿元（同比-2.1%），减值损失28.43亿元（同比+24.7%）；Q3实现扣非归母净利润79.5亿元（同比+6.3%），为近9个季度以来首次同比增速转正。同时板块资产质量及现金流持续改善，负债端长期借款比例提升至35.58%；Q3板块实现122.15亿元经营性现金流净额，同比、环比改善28.1%、7.1%，期待自由现金流加速转正。化债背景下我们预计Q4业绩和现金流有望进一步改善，期待环保板块拐点到来。...
标签： 环保行业 -
环保行业行2023年中报综述：运营为王，乘风而起.pdf
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- 2023/09/05
- 1175
- 广发证券
环保行业行2023年中报综述：运营为王，乘风而起。业绩反转，资产质量优化，板块彰显发展韧性。2023H1环保板块实现营业收入1525亿元（同比+3.8%），实现归母净利润167亿元（同比+6.0%）；单二季度归母净利润达92亿元（同比+13.7%）。且板块毛利率稳定，期间费用率同比下滑0.14pct至14.53%，净利率提升至10.95%，降本控费下业绩拐点趋势逐步确立。同时，我们看到板块资产质量及现金流持续改善：（1）截至23H1，运营资产占比提升至44%，负债率水平下降至56.9%，长期借款比例提升、负债结构优化；（2）23H1受政府回款影响，板块经营性现金流净额承压，但同时板块投资性现金...
标签： 环保行业 -
环保行业2022年报&2023年一季报综述：行业拐点将现，掘金价值洼地.pdf
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- 2023/05/15
- 1866
- 华创证券
环保行业2022年报&2023年一季报综述：行业拐点将现，掘金价值洼地。2022&23Q1环保板块表现复盘。从超额收益角度来看，2022年伊始，环保板块估值受预期差缩小影响有所回调，导致整体涨幅不及沪深300。2月份板块迎来“两会”行情，多项利好政策出台使板块表现逆势上扬。自此之后环保板块走势与沪深300大体一致，涨幅互有胜负。截至2023年5月8日收盘，环保（申万）指数相对于沪深300指数的超额收益率为-4.26%。从历史估值角度来看，2017年起商业模式导致的估值下跌后，环保板块仍处于历史估值的底部区间。随着疫情影响出清、行业攻守兼备特点凸显，估值有...
标签： 环保行业
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