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新能源汽车行业2025年度策略：行业触底回升，新技术加速落地.pdf
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- 2024/12/24
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- 中银证券
新能源汽车行业2025年度策略：行业触底回升，新技术加速落地。新能源汽车：预计2025年新能源汽车需求将保持高增长：2024年1-10月全球新能源汽车销量基本呈现稳步上升态势，渗透率持续提升，市场空间不断扩大。2024年1-10月国内销量表现亮眼，2025年随着需求复苏、新车型持续推出、智能化、网联化以及快充等新技术带来的产品力提升，叠加政策端以旧换新的政策支持，我们预计销量增长具备可持续性，国内新能源汽车销量有望再创新高。碳中和背景下全球汽车电动化大趋势不改，海外新能源汽车销量持续增长。我们预计2025年中国、海外新能源汽车销量分别达到约1,563万辆、672万辆，同比分别增长25%和20%...
标签： 新能源汽车 -
汽车行业2025年度投资策略：“智能驾驭，电动未来”加速发展.pdf
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- 2024/12/23
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- 招商证券
汽车行业2025年度投资策略：“智能驾驭，电动未来”加速发展。汽车行业整体稳中向好，结构逐渐优化；新能源汽车市场化持续推进，国内渗透率稳定在40%以上且持续提升，高速发展势头持续；智能化投入加速，将深远改变行业生态；零部件发展往智能化、轻量化、国际化推进。C端需求旺盛，细分赛道快速成长。汽车行业：汽车行业整体稳中向好，结构逐渐优化。乘用车：自主品牌市占率逐步提升、出口销量持续增长。2024年1-11月中国品牌乘用车市场份额达到65.1%，未来有望进一步提升。乘用车出口成为拉动乘用车产销的重要力量，亚洲地区仍为乘用车主要出口地，俄罗斯出口持续增长。商用车：客车领域，随着全...
标签： 新能源汽车 智能网联汽车 -
2025年汽车行业年度策略：混动高增，智能化平权，出口稳健.pdf
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- 2024/12/17
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- 西部证券
2025年汽车行业年度策略：混动高增，智能化平权，出口稳健。【报告亮点】本次研究基于乘用车、商用车、两轮车、汽车零部件、汽车后市场五大模块对2024年行业变化进行深度复盘，并对2025年作出展望，围绕混动+智能化+出口构建新一轮投资主线。【核心逻辑】从整车竞争来看，不排除2025年将会更加激烈，新能源渗透率继续提升，同时自主品牌竞争力继续增强。我们发现2024年新能源市场混合动力+增程技术方案保持高速增长，而纯电增速放缓，我们认为这个趋势会在2025年维持。细分价格带维度，在以旧换新政策的推动下，2024年15万以下价格带销量快速增长，15-30万价格带继续扩容，30万以上保持稳定。我们认为以...
标签： 新能源汽车 智能网联汽车 -
锂电池行业2025年度策略报告：锂电有望双击，拐点愈加清晰.pdf
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- 2024/12/13
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- 西部证券
锂电池行业2025年度策略报告：锂电有望双击，拐点愈加清晰。锂电2025年有望迎来业绩估值双击。1）业绩层面，碳酸锂周期拐点+部分环节格局边际优化，带来较高的业绩增长确定性。高成本锂矿今年来纷纷减产、停产，行业边际成本增加，锂盐价格有望迎来触底回升，碳酸锂链条冶炼、正极、六氟等环节有望从库存亏损转变为库存收益，业绩迎来改善。从供需平衡表来看，磷酸铁锂、负极、六氟、铝箔等环节25年供过于求情况有望改善，在行业产品高端化的趋势下，头部厂商的产能更加紧俏，高端产品供需情况优于行业水平，头部企业盈利有望提升。2）估值层面，欧美市场25年下半年有望迎来积极催化，固态电池、4680、钠电等新技术25年预计...
标签： 锂电池 动力电池 -
汽车行业2025年展望：似曾相识燕归来，春风拂柳吐新芽.pdf
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- 2024/12/10
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- 招银国际
汽车行业2025年展望：似曾相识燕归来，春风拂柳吐新芽。尽管2024年的以旧换新政策透支了部分需求，我们预计2025年中国乘用车销售仍有韧性，我们预测2025年新能源车零售销量市占率将达到57.8%。我们认为2024年的部分行业特征如价格战、新车型重要性提升等将在2025年延续，同时我们也将看到一些新的趋势，如行业或初现整合之象、投资者更加关注企业盈利等。尽管面临更多挑战，2025新车销售仍具韧性。我们估算今年的以旧换新政策透支了约150万台的需求，导致我们预期2025年中国乘用车零售销量将同比下滑2%到2,308万辆。我们预期在海外销量提升及补库存的助力下，2025年中国乘用车批发销量将同比...
标签： 汽车行业 -
汽车行业2025年投资策略：走出“通缩”.pdf
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- 2024/12/05
- 357
- 广发证券
汽车行业2025年投资策略：走出“通缩”。乘用车及其零部件：在以旧换新政策延续的场景假设下，25年乘用车或走出“通缩”。1.从总量角度考虑，我们在24年4月曾发布报告指出“换购需求是下阶段增长的新动能”，24年刺激政策方案的调整基本可以证实这个判断，因此政策带来的短期透支影响，以及政策延续带来的价值评估都需要重新审视，我们判断25年国内乘用车终端销量同比增速或为+3%左右。2.从结构角度来看，中国品牌出口景气度延续、高端化进程提速叠加广义越野市场的持续扩容或助力乘用车走出“通缩”。3.整车：整车投资...
标签： 汽车行业 -
汽车行业2024年三季报综述：政策发力销量复苏，看好行业盈利能力修复.pdf
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- 2024/11/15
- 250
- 华龙证券
汽车行业2024年三季报综述：政策发力销量复苏，看好行业盈利能力修复。整车板块超额收益明显，智驾催化+基本面改善抬升估值。自年初至2024年11月8日，申万汽车板块涨跌幅+20.8%，跑输沪深300指数0.4pct。细分板块中，乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务板块涨跌幅分别为+34.5%/+65.7%/+8.8%/-14.1%，整车板块超额收益明显。截至2024年11月8日，申万汽车板块PE（TTM）26.1倍，位于近5年的36.22%分位点，智驾催化叠加销量基本面改善推高行业估值。乘用车：销量复苏+车型结构优化下盈利能力环比修复。2024Q3新能源乘用车销量同比+43.9%，季度新能源渗...
标签： 汽车产业 销量 盈利能力 -
2024年汽车与汽车零部件行业Q3季报总结：2024Q3季报中的三个信号.pdf
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- 2024/11/12
- 416
- 国海证券
2024年汽车与汽车零部件行业Q3季报总结：2024Q3季报中的三个信号。信号1：以旧换新对景气的促进暂未反应在业绩中，从零售-批发-业绩传导机制看，预计汽车板块2024Q4业绩回升。以旧换新政策4月出台，7月加码，2024Q3乘用车终端零售销量同比已经明显改善，但乘用车批发2024Q3同比依然较弱，使得汽车整体板块整体业绩相比2024Q2并没有改善。具体而言：销量维度，批发销量2024Q3汽车批发752.4万辆，同比下降3.9%，环比上升2.7%，其中乘用车/客车/货车分别实现销量670.01/11.76/70.64万辆，同比-2.3%/-4.6%/-16.3%，环比+6.5%/-9.9%/...
标签： 汽车 汽车零部件 -
锂电池行业2024年三季报总结：电池与磷酸铁锂率先复苏.pdf
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- 2024/11/12
- 593
- 广发证券
锂电池行业2024年三季报总结：电池与磷酸铁锂率先复苏。业绩增速：下行趋势缓解，龙头表现突出。从2023年度来看，新能源汽车产业链利润主要集中于下游电池环节，2024年Q1-Q3电池环节利润有所下滑，但在行业下行周期背景下仍占据全产业链主导地位。据同花顺数据，2022/2023/2024Q1-Q3电池环节扣非归母利润占比分别为35%/71%/76%。此外，各环节龙头企业凭借自身竞争力在下行周期里仍具备稳定的盈利能力。根据公司财报，2024年Q1-Q3，各公司扣非归母净利润分别为宁德时代（321.8亿元）、中伟股份（11.4亿元）、湖南裕能（4.8亿元）、天赐材料（2.9亿元）、尚太科技（5.7...
标签： 锂电池 磷酸铁锂 -
汽车行业2024年三季报总结：行业平稳运行，出口仍是亮点.pdf
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- 2024/11/07
- 525
- 广发证券
汽车行业2024年三季报总结：行业平稳运行，出口仍是亮点。行业整体：行业营收平稳，业绩有所承压。根据我们统计的A股汽车上市公司样本数据，24Q3汽车行业营收同比+0.4%；扣非前/后归母净利润同比-8.6%/-10.8%；毛利率为17.1%，同环比分别+0.7/+0.8pct，毛利率表现较好，受费用率提升影响，净利率同环比有所下滑。乘用车：需求表现较好，竞争激烈环境下样本公司业绩有所承压。24Q3乘用车整车公司实现营业收入5195.2亿元，同比+2.2%；实现归母净利润156.1亿元，同比-21.4%；实现扣非归母净利润126.4亿元，同比-26.2%；竞争较为激烈环境下业绩承压主要系部分样本...
标签： 汽车行业 汽车出口 -
汽车行业2024年三季报综述：整车继续分化，零部件成长趋势不改.pdf
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- 2024/11/06
- 378
- 华创证券
汽车行业2024年三季报综述：整车继续分化，零部件成长趋势不改。行业：需求自季度中下旬开始恢复。3Q24汽车销量752万辆、同比-4%、环比+3%；乘用车670万辆、同比-2%、环比+6%；商用车82万辆、同比-15%、环比-20%。今年7月底以旧换新政策升级前整体需求较为平淡，8月下旬终端需求开始改善，因而整体上3Q乘用车终端需求为前低后高，另外整车对8、9月批发相对谨慎，终端库存去化多于历史季节性，造成整体批发同比略降。新能源乘用车323万辆，同比+37%、环比+21%，渗透率达到49%、同环比分别+14PP、+6PP。商用车淡季，但需求也降至4Q22以来低点，其中商用车补贴政策在7月末发...
标签： 整车制造 汽车零部件 -
锂电池行业3Q24业绩总结：步入复苏阶段，“超预期”公司频出.pdf
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- 2024/11/04
- 606
- 国金证券
锂电池行业3Q24业绩总结：步入复苏阶段，“超预期”公司频出。电池投资时钟理论：3Q24行业库存及稼动率周期步入回升通道。根据电池投资时钟，在板块触底阶段迎接的是龙头行情，3Q24电池、结构件、三元正极等环节龙头业绩超预期，龙头逻辑兑现中。此外，部分龙一产能利用率较高环节龙二边际向好，如电池环节等。库存&稼动率分析：行业触底回升，步入复苏阶段。1）库存周期：我们将锂电库存周期分为“主动补库-被动补库-主动去库-被动去库”四个阶段，1Q22-1Q24，行业经历为期两年的“主动去库”，1-3Q需求及库存同比触底回升（1...
标签： 锂电池 -
锂电行业2024半年报总结：收入普遍环增，经营质量提升.pdf
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- 2024/10/28
- 276
- 甬兴证券
锂电行业2024半年报总结：收入普遍环增，经营质量提升。锂电池：锂电池环节2024Q2收入1278亿元，环比+14%，归母净利润142亿元，环比+21%。归母净利润增速与收入增速基本匹配，收入温和增长主要来自量增价降对冲。锂电池环节2024Q2的ROE为16%，环比+1pct，杜邦分拆来看，净利率依旧有所提升，周转率从24Q1的0.55稳中微降至24Q2的0.54。重点关注周转率的情况，存货周转率从24Q1的5.1提升至24Q2的5.4，可以看到锂电池环节主动库存管理的效果，非流动资产周转率从24Q1的1.31降至24Q2的1.25，表明供需对锂电池环节的负面影响还在反映中。但进一步拆分可以看...
标签： 锂电池 -
乘用车2024年9-10月份市场分析报告：“金九银十”车市高景气，中国车企闪耀巴黎车展.pdf
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- 2024/10/24
- 264
- 开源证券
乘用车2024年9-10月份市场分析报告：“金九银十”车市高景气，中国车企闪耀巴黎车展。10月观察：“银十”续“金九”热度，中国车企闪耀巴黎/展现进军欧洲信心。10月车市受以旧换新效果持续显现、国庆假期吸引终端客流、新车密集上市、车企旺季备货及促销等推动，销量预计同环比增长，新能源预计继续表现强势。欧盟对华纯电车关税政策获通过，短期或对车企出口欧洲造成一定影响，但欧洲大市场不可放弃。短期可通过提高终端售价、压缩海运费、推出插混车型、海外产能转出口等应对，长期来看本土化供应大势所趋。而巴黎车展上，比亚迪/问界/零跑/小鹏中国...
标签： 乘用车 中国车企 -
汽车行业24H1海外财报总结：全球车市压力增加，考验企业经营韧性.pdf
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- 2024/10/10
- 341
- 华创证券
汽车行业24H1海外财报总结：全球车市压力增加，考验企业经营韧性。销量：需求趋弱，欧美电动化放缓。24H1海外轻型车/新能源轻型车销量同比+2.3%/+8.2%，其中24Q2欧洲、北美轻型车/新能源轻型车销量同比增速放缓至4.1%/0.9%、1.4%/10%。财务：24H1盈利普遍承压，上游或韧性更强。1)营收：车企同比+2.9%，零部件同比-1.5%，车企好于零部件；2)毛利率：车企21.2%/-0.8PP，零部件19.1%/-0.1PP，零部件波动更小；3)SG&A费率：车企8.0%/+0.2PP，零部件6.6%/+0.5PP；4)R&D费率：车企5.7%/+0.3PP，零...
标签： 汽车行业 海外财报 全球车市
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