景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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有色金属行业周报：美国铜库存持续流入，非美地区低库存引发逼仓风险.pdf
- 2积分
- 2025/12/08
- 74
- 国盛证券
有色金属行业周报：美国铜库存持续流入，非美地区低库存引发逼仓风险。贵金属：白银ETF持续流入，银价再创新高。本周公布的美国9月核心PCE同比为2.8%，低于前值和预期值2.9%，一定程度提振市场对12月11日美联储议息会议押注。后续关注12月11日美联储议息会议和12月19日日本央行利率决议，根据CMEfedwatch，目前市场认为美联储12月降息概率为86.2%，较一周前86.4%变化不大。另外据路透报道，日本央行或将把政策利率从0.5%上调至0.75%，这将是自今年1月以来的首次加息。政府的立场是“如果日本央行本月想加息，请自行决定”，这被视为默许央行采取行动。自1...
标签：有色金属铜库存
有色行业_基本金属行业周报：就业数据疲软，美联储12月降息预期回升，多金属价格创新高.pdf
- 2积分
- 2025/12/08
- 110
- 华西证券
有色行业_基本金属行业周报：就业数据疲软，美联储12月降息预期回升，多金属价格创新高。本周COMEX黄金下跌0.67%至4,227.70美元/盎司，COMEX白银上涨3.00%至58.80美元/盎司。SHFE黄金上涨0.75%至961.04元/克，SHFE白银上涨7.54%至13,687.00元/千克。本周金银比下跌3.57%至71.90。本周SPDR黄金ETF持仓增加154,977.52金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加10,116,790.70盎司。周一，美国11月标普全球制造业PMI终值52.2，前值51.9。美国11月ISM制造业PMI48.2，预期49，前值48.7。周三，美国11月...
标签：基本金属有色金属
有色金属行业周报：就业数据强化美联储降息预期，金属价格震荡上行.pdf
- 2积分
- 2025/12/08
- 89
- 华创证券
有色金属行业周报：就业数据强化美联储降息预期，金属价格震荡上行。一、工业金属1、行业观点1：就业数据强化美联储降息预期，基本金属和贵金属震荡上行事件：根据ADPResearch周三公布的数据，私营部门就业人数减少3.2万。过去六个月，就业人数已有四次录得下降。接受彭博调查的经济学家的预估中值为增加1万。受一系列疲软的就业数据影响，交易员正加大力度押注美联储将进一步降息。根据CME“美联储观察”，截至12月7日，美联储12月降息25个基点的概率为86.2%，维持利率不变的概率为13.8%。另外，美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为65.4%，维持利率不变的概率为9....
标签：有色金属金属价格
铜行业周报：线缆开工率连续5周回升，11月中国电解铜产量环比+1％.pdf
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- 2025/12/08
- 110
- 光大证券
铜行业周报：线缆开工率连续5周回升，11月中国电解铜产量环比+1％。本周小结：矿端短缺+美国以外地区低库存，看好铜价继续上行。截至2025年12月5日，SHFE铜收盘价92780元/吨，环比11月28日+6.12%；LME铜收盘价11665美元/吨，环比11月28日+4.38%。12月3日LME注销仓单库存达5.7万吨（占LME总库存35%），引发市场对于美国以外地区低库存的担忧；嘉能可当日将2026年铜产量指引中枢下调9万吨，显示铜矿扰动增强；线缆企业开工率在铜价维持高位背景下连续回升5周，Q4电网旺季效应仍存；2025Q4空调排产同比下降，但环比改善；供需仍将维持偏紧格局，继续看好铜价上行...
标签：铜电解铜线缆
碳酸锂月度行情分析：多空博弈加剧，碳酸锂理性参与.pdf
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- 2025/12/08
- 159
- 海证期货
碳酸锂月度行情分析：多空博弈加剧，碳酸锂理性参与。供应端：枧下窝矿在考虑采矿许可申请拿证以及安全生产许可拿证等流程时间，预计年内复产有些难度（但不排除各环节加快办理实现年内复产），江西其余矿山目前看减停产概率较低，供应总体仍在预期内呈稳中有增态势。需求端：国内外储能订单依旧饱满，购置税由0至5%征收可能会催生一波需求前置，会新能源车处于产销旺季，且因明年购置税恢复减半征收，可能会催生一波需求前置，因此预计12月新能源汽车需求维持高景气度，保障了年内碳酸锂消耗量增长。根据第三方统计排产数据，预计12月磷酸铁锂微增。不过目前因碳酸锂价格较高，下游补库积极性暂被压制。综合看，年内或延续需求旺盛格局，...
标签：碳酸锂
铝行业周报：降息预期强化，铝价再度冲高.pdf
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- 2025/12/08
- 55
- 国海证券
铝行业周报：降息预期强化，铝价再度冲高。宏观：本周（12月1日-12月5日，下同）宏观面偏向利多。国内方面，11月30日国家统计局数据显示，中国制造业PMI公布，录得49.2%，环比上升0.2个百分点，景气水平改善；11月，中国人民银行通过公开市场国债买卖净投放500亿元；12月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作。海外方面，12月初，美联储公布11月会议纪要，发言聚焦市场就业风险与通胀的平衡。芝商所“美联储观察工具”数据显示，市场预计美联储下周将基准利率下调25个基点的概率已达89%。宏观方面利好氛围浓厚，铜价冲...
标签：铝有色金属
煤炭开采行业周报：需求偏弱震荡或延续，供给约束深跌亦难为.pdf
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- 2025/12/08
- 61
- 信达证券
煤炭开采行业周报：需求偏弱震荡或延续，供给约束深跌亦难为。动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至12月6日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价791元/吨，周环比下跌27元/吨。产地动力煤：截至12月5日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价775元/吨，周环比下跌15.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）642元/吨，周环比下跌9.1元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）640元/吨，周环比下跌32元/吨。国际动力煤离岸价：截至12月6日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格85.5美元/吨，周环比下跌1.8美...
标签：煤炭煤炭开采
煤炭行业周报：重视煤价四段轮推断，稳煤价依旧.pdf
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- 2025/12/08
- 45
- 开源证券
煤炭行业周报：重视煤价四段轮推断，稳煤价依旧。本周要闻回顾：重视煤价四段轮推断，稳煤价依旧动力煤方面：动力煤价格小跌，截至12月5日，秦港Q5500动力煤平仓价为785元/吨，环比下降31元/吨，广州港价格为825元/吨，目前已经完成我们提示的煤电盈利均分的750元价格目标。煤价虽有降低趋势，但预计未来也将逐步恢复至我们预计的第四目标价格区间，即800-860区间。另外，虽然近期动力煤价有所回调，但整体上涨趋势不变，价格仍主要受到供给持续收紧和需求继续放量的双重影响。其中供给收缩是自7月严查超产行动的延续，叠加11月中央安全生产考核巡查推进，使得产能释放进一步受限；而需求上升是由于近期能源进入...
标签：煤炭
白糖周报：国内压榨高峰临近，价格承压下跌.pdf
- 2积分
- 2025/12/08
- 90
- 银河期货
白糖周报：国内压榨高峰临近，价格承压下跌。【逻辑分析】国际方面，巴西甘蔗预计将逐渐进入收榨阶段，且生产乙醇更有优势，因此近期制糖比出现明显下降，巴西中南部累计产糖量为3917.9万吨，较去年同期增加80万吨，增产预计正在兑现。目前巴西糖进入收榨阶段，巴西糖供应压力将逐渐缓解，近期国际糖价有筑底迹象，短期价格震荡略偏强。国内市场，短期国内糖厂进入开榨高峰，新榨季产量增加，后期供应销售压力将逐渐增加，但是考虑国内收紧糖浆和预拌粉的进口，且国内糖生产成本也较高，对盘面价格有一定支撑。短期价格可能仍将有所走弱，但是预计空间不大。【交易策略】1.单边：巴西榨季临近收尾供应端压力缓解，近期国际糖价有筑底迹...
标签：白糖压榨
2026年铝行业年度策略：供需矛盾催化升级，周期红利价值凸显.pdf
- 3积分
- 2025/12/08
- 128
- 浙商证券
2026年铝行业年度策略：供需矛盾催化升级，周期红利价值凸显。关于铝价的观点：供给约束进入兑现期，指标/电力/废铝限制形成铝供给的瓶颈，2025-2027年全球供给增速CAGR约为1.5%-2%；需求释放进入启动期，建筑影响减弱，电力+交通+工业材需求增长动力持续。现有低库存水平下以及降息环境下，全球性资本开支增长有望加速，铝价有望逐步跳出过去三年的震荡区间，进入金融和商品属性双线驱动的主升浪，开启需求催化的新阶段。2025年年度复盘：2025年，铝价中枢维持上移趋势，关税造就全年低点，季节性框架被打破。2025年制造业景气度突出，淡季不淡，需求表现突出，低库存和海外高成本给予价格强支撑，美联...
标签：铝行业周期红利
煤炭行业：需求不佳库存累积，煤价延续弱势.pdf
- 2积分
- 2025/12/08
- 87
- 华福证券
煤炭行业：需求不佳库存累积，煤价延续弱势。动力煤截至2025年12月5日，秦港5500K动力末煤平仓价785元/吨，周环比-31元/吨，内蒙、山西、陕西产地价小跌。截至2025年12月5日动力煤462家样本矿山日均产量为551.2万吨，环比+1.2万吨，年同比-7.5%。本周电厂日耗微涨，电厂库存小涨，秦港库存大涨，截至12月1日，动力煤库存指数为201.4（+9.9）。非电方面，甲醇、尿素开工率分别为89.1%（持平）和81.8%（-1.9pct），仍处于历史同期偏高水平。焦煤截至12月5日，京唐港主焦煤库提价1630元/吨，周环比-40元/吨，山西产地价大跌，河南、安徽产地价格持平。截至1...
标签：煤炭煤价
钢材：铁水下滑空间有限，钢价底部支撑偏强.pdf
- 2积分
- 2025/12/08
- 124
- 银河期货
钢材：铁水下滑空间有限，钢价底部支撑偏强。供给：本周螺纹小样本产量189.31万吨（-16.77），热卷小样本产量314.31万吨（-4.7）。247家钢厂高炉铁水日均232.3万吨（-2.38），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率33.1%（-0.4）。电炉端，华东平电电炉成本在3374（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-54.51元/吨左右，谷电成本3209（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润+110元/吨。近期电炉成本有所下滑，废钢供应增加，而钢材价格维持平稳，导致电炉利润有所回升，电炉产能利用率下浮下滑，废钢日耗在50.52万吨，环比略降，预计后续有复产空间；长流程钢利润维持小幅盈利...
标签：钢材铁水钢价
2025年12月份黑色金属分析报告：基本面动能不足，关注政策端指引.pdf
- 3积分
- 2025/12/08
- 90
- 华宝期货
2025年12月份黑色金属分析报告：基本面动能不足，关注政策端指引。11月份，全球经济呈现“弱增长、低通胀、宽货币”的特征，增长喜忧参半。美国经济结构性矛盾凸显，一方面是通胀压力有一定程度缓解，另一方面是劳动力市场趋于降温。同时关税、移民等政策的影响逐步显现，相关成本压力将传导至消费端，四季度面临通胀反弹的风险。美国在多重因素考量中，维持艰难决策，这使得美联储12月的决策将是一个重要的政策转折点。预计12月美联储降息25个基点的概率仍然较高，但受美国联邦政府部分机构停摆影响，关键经济数据严重滞后。这种"数据真空"状态为美联储的决策增加巨大的不确定性。...
标签：黑色金属
2025年12月有色金属分析报告：宏观情绪多变，有色高位有支撑.pdf
- 6积分
- 2025/12/08
- 99
- 华宝期货
2025年12月有色金属分析报告：宏观情绪多变，有色高位有支撑。宏观：11月份，全球经济呈现“弱增长、低通胀、宽货币”的特征，增长喜忧参半。美国经济结构性矛盾凸显，一方面是通胀压力有一定程度缓解，另一方面是劳动力市场趋于降温。同时关税、移民等政策的影响逐步显现，相关成本压力将传导至消费端，四季度面临通胀反弹的风险。美国在多重因素考量中，维持艰难决策，这使得美联储12月的决策将是一个重要的政策转折点。预计12月美联储降息25个基点的概率仍然较高，但受美国联邦政府部分机构停摆影响，关键经济数据严重滞后。这种"数据真空"状态为美联储的决策增加巨大的不确定性...
标签：有色金属
螺纹热卷2025年12月月报：弱现实逐步兑现，螺纹热卷有望探底回升.pdf
- 3积分
- 2025/12/03
- 76
- 山金期货
螺纹热卷2025年12月月报：弱现实逐步兑现，螺纹热卷有望探底回升。一．短期来看，由于目前的市场是低估值叠加驱动略向下，且11月的市场已经体现了需求继续回落的弱现实以及产量下降可能引发的负反馈循环，所以，短期下行压力有所减弱，基本面边际好转。因此，短期螺纹和热卷的期价有望维持当前的震荡回升态势。二．中期来看，在消费淡季，市场转而关注政策面的变化，对下一个年度需求的预期由当前的悲观逐渐向乐观转变，市场是弱现实与强预期的博弈，且强预期主导。因而，虽然需求逐渐进入冰点，但期价受强预期驱动而维持上行态势。三．在单边策略上，12月建议中线多单继续持有，持仓可以至明天春节之后。四．套利方面，做空卷螺差值得...
标签：螺纹钢热轧卷板