景气与周期分析 - 行业研究 - 知识库 - 未来智库

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有色金属行业2026年度策略：贵金属牛市的下半场.pdf
- 2积分
- 2025/12/18
- 159
- 中邮证券
有色金属行业2026年度策略：贵金属牛市的下半场。2025年市场复盘：在2024年末的策略报告中，我们认为2025年表现最亮眼的品种可能是黄金，且上涨由美债替代来推动。从结果来看，2025年，贵金属是有色金属板块最亮眼的品种，黄金多次创造历史新高，目前价格稳定在4000美金/盎司以上；白银则受益于流动性逻辑获得了相较于黄金更高的涨幅。回看2025年，贵金属的行情主要分成两阶段。第一阶段是年初的配置多元化行情，主要出发点在于特朗普政府的关税预期带来的储备资产多元化需求，造就了美债利率和黄金价格的同向变动，伦敦金于2025年4月冲破3500美金/盎司的高点，且黄金在该阶段显著跑赢白银，金银比提升。...
标签：贵金属有色金属
金属行业2026年度展望（Ⅰ）：弱供给周期下的行业配置属性再探讨—工业金属板块已进入新一轮强景气周期.pdf
- 2积分
- 2025/12/16
- 113
- 东兴证券
金属行业2026年度展望（Ⅰ）：弱供给周期下的行业配置属性再探讨—工业金属板块已进入新一轮强景气周期。全球金属行业上游进入弱供给周期。全球金属品种的矿端有效供给增量延续刚性化特征，2025年全球金属矿业上游勘探投入在2024年下降3%（124.8亿美元）基础上进一步下滑0.64%至124亿美元。尽管3年行业矿端平均资本投入周期数据暗示数年后金属行业的供给弹性或有释放空间，如2021-2023全球矿山领域年均勘探投入已升至123.2亿美元（累计上升35.4%，该数据创1997年以来9个周期中第二高位，并触及2009—2011年该阶段水平）。但海外市场的高融资成本、有效矿山...
标签：工业金属
钢铁行业周度更新报告：减产去库，盈利筑底.pdf
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- 2025/12/16
- 54
- 国泰海通证券
钢铁行业周度更新报告：减产去库，盈利筑底。需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。需求环比下降，库存环比下降。上周（本报告中的上周均指2025年12月8日至12月12日当周）五大品种表观消费量为839.7万吨，环比降2.83%，同比降4.76%；其中建材表观消费量282.6万吨，环比降17.2万吨；板材表观消费量557万吨，环比降7.3万吨。五大品种钢材产量806.2万吨，环比降22.7万吨；总库存1332万吨，环比降33.5万吨，维...
标签：钢铁钢铁行业
煤炭行业周报：煤价合理才是常态，稳煤价逻辑依旧.pdf
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- 2025/12/16
- 77
- 开源证券
煤炭行业周报：煤价合理才是常态，稳煤价逻辑依旧。本周要闻回顾：煤价合理才是常态，稳煤价逻辑依旧动力煤方面：动力煤价格小跌，截至12月12日，秦港Q5500动力煤平仓价为753元/吨，环比下降38元/吨，广州港价格为815元/吨，目前已经完成我们提示的煤电盈利均分的750元价格目标。煤价于最近几周虽持续走低，但放眼长线，预计未来也将逐步恢复至我们预计的第四目标价格区间，即800-860区间。另外，虽然近期动力煤价有所回调，但整体上涨趋势不变，价格仍主要受到供给持续收紧和需求继续放量的双重影响。其中供给收缩是自7月严查超产行动的延续，叠加11月中央安全生产考核巡查推进，使得产能释放进一步受限；而需...
标签：煤炭煤价
铝行业周报：需求仍有韧性，铝价高位震荡.pdf
- 3积分
- 2025/12/16
- 84
- 国海证券
铝行业周报：需求仍有韧性，铝价高位震荡。宏观：本周（12月8日-12月12日，下同）宏观面偏向利多。国内方面，12月10日至11日召开的中央经济工作会议，对2026年经济工作作出系统部署，明年经济工作要坚持“稳中求进、提质增效”，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。12月12日，国务院国资委党委召开专题会议，传达学习中央经济工作会议精神，会议强调，中央企业要着眼于“进”，自觉抵制“内卷式”竞争。国家统计局12月10日发布数据显示，11月份，CPI环比略降0.1%，同比上涨0.7...
标签：铝有色金属
有色钢铁行业周观点（2025年第50周）：看好产业逻辑支撑的金铜铝持续上行.pdf
- 2积分
- 2025/12/16
- 187
- 东方证券
有色钢铁行业周观点（2025年第50周）：看好产业逻辑支撑的金铜铝持续上行。部分投资者的观点：联储明年降息未定，有色板块后续上行存不确定性。本周（2025年12月8日-12日）美联储降息落地后虽维持鸽派发言，但部分投资者认为2026年美联储降息前景仍未定，有色金属价格可能已经处于高位，后续能否继续上行存在较大的不确定性。我们不同的观点：降息不是有色金属定价的主要逻辑，看好产业逻辑支撑的金铜铝板块持续上行。今年有色金属在整体需求不明确的背景下，受降息预期提振，表现出结构性的机会。展望明年，降息预期不再是有色金属定价的主要逻辑，而是产业需求增长带来的板块基本面支撑，有望带来持续的投资机会。我们看好...
标签：有色金属钢铁
有色金属行业周报（20251208_20251212）：美联储“鹰派”降息落地，短期金属价格或震荡运行.pdf
- 2积分
- 2025/12/16
- 115
- 华创证券
有色金属行业周报（20251208_20251212）：美联储“鹰派”降息落地，短期金属价格或震荡运行。1、行业观点1：美联储“鹰派”降息落地，短期金属价格或震荡运行事件：根据中新社数据，美国联邦储备委员会10日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.5%至3.75%之间的水平，这是美联储今年以来第三次降息，决策过程中有三名官员投票反对。降息会议后，市场对美联储未来降息情况仍有分歧，根据CME“美联储观察”，截至12月14日，美联储26年1月份降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%。观点：...
标签：有色金属金属价格
钢铁有色行业金属周期品高频数据周报：12月高炉产能利用率有望低于去年同期水平.pdf
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- 2025/12/16
- 62
- 光大证券
钢铁有色行业金属周期品高频数据周报：12月高炉产能利用率有望低于去年同期水平。流动性：M1M2增速差在9月创下近56个月高点后，连续两个月回落。（1）BCI中小企业融资环境指数2025年11月值为52.50，环比上月+0.17%；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年11月为-3.1个百分点，环比-1.10个百分点；（3）本周伦敦金现价格为4299美元/盎司。基建和地产链条：高炉产能利用率连续两周低于去年同期水平。（1）本周价格变动：螺纹-0.61%、水泥价格指数+0.86%、橡胶+1.71%、焦炭-3.29%、焦煤-0.71%、铁矿-0.63%；（...
标签：钢铁有色金属金属周期品
煤炭开采行业2026年度策略报告：行政策发力稳定市场，煤价走出底部回归合理区间.pdf
- 2积分
- 2025/12/16
- 131
- 招商证券
煤炭开采行业2026年度策略报告：行政策发力稳定市场，煤价走出底部回归合理区间。保供稳价+控产提质，政策发力助力煤炭市场平稳运行。2025年国家发布的一系列煤炭政策主要围绕两条主线，一方面保供端通过明确增产增储基调、推进保供基地建设、提升电煤库存及强化长协履约监管等措施加固供给韧性；另一方面提质端依托煤电技术升级专项行动、煤炭与新能源融合发展指导意见等政策推动行业转型，助力“双碳”目标落地，同时针对上半年煤价低迷、部分煤矿超产内卷的无序竞争格局，7月国家能源局发布重要的煤矿超产核查通知，对超核定产能生产行为实施整改，有效规范市场秩序，打响煤炭“反内卷&rdq...
标签：煤炭能源
钢铁行业周报：反内卷逻辑持续演绎，钢铁板块配置价值凸显.pdf
- 1积分
- 2025/12/15
- 69
- 信达证券
钢铁行业周报：反内卷逻辑持续演绎，钢铁板块配置价值凸显。本周市场表现：本周钢铁板块下跌2.53%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌1.00%，长材板块下跌2.66%，板材板块下跌3.20%；铁矿石板块下跌2.38%，钢铁耗材板块下跌2.84%，贸易流通板块下跌0.490%。供给情况。截至12月12日，样本钢企高炉产能利用率85.9%，周环比下降1.16百分点。截至12月12日，样本钢企电炉产能利用率52.8%，周环比下降1.05百分点。截至12月12日，五大钢材品种产量695.7万吨，周环比下降22.97万吨，周环比下降3.20%。截至12月12日，日均铁水产量为229.2万吨，周环比下降3....
标签：钢铁黑色金属
金属新材料行业周报：美联储降息如期落地，宽松预期助力有色金属向上.pdf
- 3积分
- 2025/12/15
- 386
- 方正证券
金属新材料行业周报：美联储降息如期落地，宽松预期助力有色金属向上。贵金属：美联储如期降息、似鸽实鹰，但明年主席换届支撑宽松预期；甲骨文数据中心项目推迟引发银价调整，但我们依旧看好明年白银趋势。（1）美联储如期降息，但内部意见分化、似鸽实鹰。美联储本周宣布降息25BP，为2025年第3次降息；主席鲍威尔表示，预计未来不会有人将加息作为主要预期，并确认了美联储对劳动力市场放缓和通胀上升的预期。不过，芝加哥联储主席古尔斯比、堪萨斯城联储主席施密德在利率决议中正式投下反对票，倾向于维持利率不变；此外，有6位政策制定者在点阵图给出的路径中也暗示同样不赞成本次降息。周五，克利夫兰联储主席哈马克更是直接表示...
标签：有色金属金属新材料
煤炭开采行业周报：“反内卷”交易再升温，盘面“空头”止盈.pdf
- 1积分
- 2025/12/15
- 68
- 国盛证券
煤炭开采行业周报：“反内卷”交易再升温，盘面“空头”止盈。行情回顾（2025.12.8~2025.12.12）：中信煤炭指数3630.41点，下降3.80%，跑输沪深300指数3.72pct，位列中信板块涨跌幅榜第30位。我们认为未来很长时间内，聚焦AI带来的能源领域投资机会尤其需要重视，上周我们发布两篇深度报告均围绕相关内容，其中在《美国：AI重塑美国煤炭市场，底部反转，黑金重燃》中指出“重视AI重塑美国煤炭市场，底部反转的投资机会”：算力爆发推升用电激增，清洁能源不稳定性凸显煤电重要性；新增需求将根据当前能源消费路径中...
标签：煤炭
铜行业周报：美国COMEX交易所电解铜库存续创历史新高.pdf
- 1积分
- 2025/12/15
- 87
- 光大证券
铜行业周报：美国COMEX交易所电解铜库存续创历史新高。本周小结：宏观情绪改善，看好铜价继续上行。截至2025年12月12日，SHFE铜收盘价94080元/吨，环比12月5日+1.40%；LME铜收盘价11553美元/吨，环比12月5日-0.96%。（1）宏观：美联储12月如期降息；国内中央经济工作会议强调明年政策“坚持稳中求进、提质增效”，提出优化“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策，整体利好铜消费。（2）供需：线缆企业开工率在铜价大涨后本周略有回落，但Q4电网旺季效应仍存；2025Q4空调排产同比下降，但环比改善；供需仍将维持偏紧格...
标签：铜电解铜 COMEX
有色及贵金属行业周报：美联储如期降息，行业继续共振上行.pdf
- 1积分
- 2025/12/15
- 153
- 国泰海通证券
有色及贵金属行业周报：美联储如期降息，行业继续共振上行。贵金属：美联储降息催化，贵金属震荡上行。美联储确认降息25个基点，且将根据需要启动短期美国国债购买操作，市场流动性预期良好，推动贵金属价格稳步上行。由于库存扰动，伦敦现货白银价格突破60美元/盎司，并继续上行。预期圣诞节前，市场的流动性将保持宽松，贵金属价格将持续偏强。铜：宏观扰动加大，铜价或震荡运行。美联储如期并开始扩表，流动性趋宽，周内铜价创新高，但周五晚随着美AI担忧再起，叠加部分美联储官员放鹰，铜价承压调整。近期美国11月非农就业人数，CPI以及PCE等数据将公布，且日本议息会议将至，宏观影响加剧，铜价预计震荡为主。推荐紫金矿业；...
标签：有色金属贵金属
有色_基本金属行业周报：美联储12月降息落地，金属价格强势运行.pdf
- 2积分
- 2025/12/15
- 125
- 华西证券
有色_基本金属行业周报：美联储12月降息落地，金属价格强势运行。贵金属：美联储如期降息25BP，黄金价格反弹，白银价格再创新高本周COMEX黄金上涨2.42%至4,329.80美元/盎司，COMEX白银上涨5.59%至62.09美元/盎司。COMEX黄金库存减少342,923金衡盎司，COMEX白银库存减少3,710,866金衡盎司。SHFE黄金上涨1.00%至970.66元/克，SHFE白银上涨8.80%至14,892.00元/千克。SHFE黄金库存增加3千克，SHFE白银库存增加132,965千克。本周NYMEX铂价格上涨6.59%至1,764.20美元/盎司，上海金交所铂金价格上涨2.3...
标签：基本金属有色金属