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钢铁行业2025年度策略报告：告别放任的年代.pdf
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- 2024/12/20
- 5648
- 国盛证券
钢铁行业2025年度策略报告：告别放任的年代。引子：经过了之前《走向成熟》、《时代的周期》两份周期深度报告的铺成，已经给各位投资者勾勒出一个国家在进入工业化成熟期后的发展图景与研究框架。旨在表达一种对于周期历史思辨的态度：即当我们在讨论任何当下政策主张得失的影响，绝不会绝对有利而无弊，也不会绝对有弊而无利。所谓得失，都是根据其实际利弊而判定。而所谓利弊，则指其在当时所发生的实际影响权衡而觉出。因此讲某一时期的政策得失，必须结合政策实施时期之时代背景。而当下政府还是市场主导资源配置的争论，极化了市场和国家、政府对立的关系，很多人把历史上政府和市场周期性此消彼长的摆动变成了永恒的对立，而无视成功的...
标签： 钢铁 -
2025年度钢铁行业策略报告：蓄势待发，盈利+估值双底形成.pdf
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- 2024/12/20
- 352
- 华福证券
2025年度钢铁行业策略报告：蓄势待发，盈利+估值双底形成。控产预期增强，预计调控节奏稳步有序。钢铁行业正处于减量发展阶段，产量或亟须进一步约束。目前行业正继续深入推进供给侧结构性改革，2024年粗钢产量调控的政策脉络清晰，未来控产预期进一步增强，落后产能有望加快出清。按照历史上部分国家在粗钢产量达峰后的产量变化趋势来看，进入峰值区后面临相对较长的调整期，钢铁产业有显著的规模效应，叠加我国正处于经济持续向好的阶段，行业仍有较强的需求支撑，预计粗钢控产将会有序开展、稳步推进。出口高位见顶，政策输血基建支撑内需国内经济持续向好发展，制造业用钢继续贡献增量；伴随增量政策的陆续出台和落地见效，地产等重...
标签： 钢铁 黑色金属 -
2025年钢铁行业年度策略：供需结构持续优化，盈利有望触底回暖.pdf
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- 2024/12/19
- 333
- 东吴证券
2025年钢铁行业年度策略：供需结构持续优化，盈利有望触底回暖。观点一：2024年供给持续饱满，需求呈现疲弱态势。1）上游铁水产量2024年处于近5年中位水平，弱于2023年，与到港量增长产生偏离证明中国下游整体需求较弱。截至2024年11月，铁水日均产量平均232万吨/天，yoy-4.6%。2024小幅减少年钢材产量整体，截至2024年10月中国粗钢产量累计6.8亿吨，yoy-4%。2）2024所拖累年钢材表需同比小幅下降，板材贡献增量，长材有。截至2024年10月，中国钢材总表观消费量8.8亿吨，yoy-2%。分品类来看，截至11月底，五大钢材热轧、冷轧及中厚板消费量同比+4%/+5%/+...
标签： 钢铁 供需结构 -
有色金属行业2025年年度策略：转向需求侧，重塑价格周期.pdf
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- 2024/12/13
- 277
- 国泰君安证券
该文档聚焦于有色金属行业在2025年的年度投资策略，核心逻辑在于从供给侧视角转向需求侧分析，旨在重塑对行业价格周期的判断。研究背景：传统有色金属行业分析多依赖于供给端的产能释放、矿山投产节奏等因素，但在当前宏观经济环境下，需求侧的变化对价格的影响日益显著。核心观点：文档深入探讨了需求端的变化如何驱动价格周期的重塑，分析了不同细分品种在需求变化下的价格弹性与波动规律。通过重构价格周期的分析框架，为投资者提供更精准的趋势判断依据。核心价值：帮助投资者跳出传统的供给思维定式，从需求侧寻找行业景气度的先行指标，优化有色金属板块的配置策略，把握2025年行业周期反转或延续的机会。
标签： 有色金属 价格周期 -
煤炭行业2025年度策略：行业底部显现，先价值后弹性.pdf
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- 2024/12/12
- 198
- 德邦证券
煤炭行业2025年度策略：行业底部显现，先价值后弹性。政策持续发力，复苏迹象显现。1）煤炭核心消费地位不改。2023年煤炭消费量占能源消费总量约55.3%，核心地位依旧稳固。根据我们预测，在22%的新能源装机（风+电）增速下，新能源发电的年增量至少要在2028年才能实现社会用电增量，考虑到消纳及气候等因素扰动，实际碳达峰时间预计将会延后。同时，特朗普在首任期间主张推动传统能源发展，对双碳政策较为消极，此次当选，我们认为能源政策或将回归对传统能源的依赖，煤炭、石油石化等传统能源低位或将得到巩固。2）扩内需、稳增长仍是政策主线。特朗普竞选期间多次提及对华采取加征关税的贸易政策，因此对国内而言通过扩...
标签： 煤炭 -
有色金属与新材料行业2025年年度策略报告：贵金属应势而上，顺周期恰逢其时.pdf
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- 2024/12/12
- 194
- 平安证券
有色金属与新材料行业2025年年度策略报告：贵金属应势而上，顺周期恰逢其时。2024年有色金属已进入高波动阶段，定价主线及核心变量均出现不同程度变化。我们认为2025年仍是各品种核心矛盾持续发酵的一年：贵金属货币属性持续抬升；工业金属多品种供给受限深度凸显；能源金属底部区间确定。建议把握主线清晰，确定性高及处于底部区间，边际改善有望带来较大弹性的细分赛道。贵金属：美国实际利率拐点显现，金价有望维持升势。2024年黄金定价主线已完成向货币属性的进一步切换。展望2025，海外经济及地缘政治问题仍存在较大不确定性，在2024年金价录得大幅上涨基础上，短期层面的影响因素带来的扰动性或被放大，金价短期波...
标签： 贵金属 有色金属 新材料 -
煤炭行业2025年投资策略：高股息高弹性，煤炭或开启新一轮周期.pdf
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- 2024/12/12
- 318
- 广发证券
煤炭行业2025年投资策略：高股息高弹性，煤炭或开启新一轮周期。2024年回顾：行业景气延续回落，需求维持韧性增长。经历前期2122年行业高景气，24年煤价中枢延续23年的回落趋势。我们认为回落的主要原因依次是：（1）需求端增速回落（1-10月火电增速由2023年的6.1%降至1.9%，生铁、水泥产量增速也由23年的基本持平降至-4%和-10%左右）；（2）进口量超预期（1-10月累计增量达到近5200万吨，是2013年以来增量次高的年份）；（3）新疆、内蒙等区域的产量超预期。由于景气回落，24年下半年煤炭板块跑输市场，目前估值仍处于各行业低位水平，估值优势显著。景气周期：二十年经历4轮周期，...
标签： 煤炭 -
2025年锂行业策略：锂价伏渊，行情破晓在望.pdf
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- 2024/12/10
- 3437
- 国泰君安证券
2025年锂行业策略：锂价伏渊，行情破晓在望。库存与预期博弈，供需平衡对价格“失效”。2024年第一季度，部分矿山减产公告叠加需求端乐观预期，推动锂价在3月开始触底反弹。第二季度，在上半年下游开工依旧较旺的背景下，4-5月锂价在偏高位徘徊；6月开始，伴随部分海外补贴政策退坡、关税调升，叠加宏观商品市场整体情绪偏悲观，以及碳酸锂产量与进口量上升，锂价加速向下。第三季度初，碳酸锂价格仍未见显著回暖，7-8月持续下探，至9月初触及7万元/吨的低点，这主要系市场整体供应宽松，同时累库高压阻碍了终端需求向锂盐端的传导，供需平衡在逐月高企的库存水平下逐步“失效&rdqu...
标签： 锂行业 锂价 -
钢铁行业2025年度投资策略报告：供给预期收缩，需求有望企稳.pdf
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- 2024/12/09
- 280
- 华龙证券
钢铁行业2025年度投资策略报告：供给预期收缩，需求有望企稳。供给端：我国持续实施粗钢产量调控，钢铁产品结构调整及节能降碳改造。节能降碳行动方案提出：到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造的目标，预计行业供给有望持续收紧。需求端：国内钢铁总需求小幅下降，随着房地产用钢需求持续下滑，需求发生结构性调整，由于长材直接用于房地产建设，而板材更多用于工业制造业，整体呈现长材需求显著下滑，板材需求持稳向好的局面，制造业中，造船、汽车、家电等需求较为乐观。成本端：铁矿石：三大矿山的铁矿石总体供应量表现较...
标签： 钢铁行业 -
2025年钢铁行业年度策略：迎接转折之年.pdf
- 5积分
- 2024/12/09
- 350
- 国泰君安证券
该文档为2025年钢铁行业的年度投资策略报告。报告核心聚焦于钢铁行业在2025年的发展趋势与转折点，旨在通过对宏观经济环境、行业供需格局、政策导向及市场景气度的深入分析，研判行业周期的拐点。内容涵盖钢铁产业链的运行逻辑，包括上游原材料成本变动、中游生产环节的效率优化以及下游建筑、制造等需求端的变化。报告重点评估行业在“转折之年”面临的机遇与挑战，为投资者提供关于钢铁板块配置价值、风险因素及长期投资逻辑的专业见解，帮助把握行业周期波动中的投资机会。
标签： 钢铁 -
有色金属行业2025年年度策略：下游空间广阔，黄金持续看好，铜铝静待绽放.pdf
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- 2024/12/06
- 268
- 德邦证券
有色金属行业2025年年度策略：下游空间广阔，黄金持续看好，铜铝静待绽放。2025年：中国一揽子经济政策将持续落地，美国降息周期将释放全球流动性。我国从加力提效实施宏观政策、进一步扩大内需、加大助企帮扶力度、促进房地产止跌回稳、努力提振资本市场五大方面提出有效可行的措施，未来政策或将对国内经济起到强有力的刺激作用。美国2023年7月停止加息，从2024年9月美国开启降息周期，9月降息50个基点。目前联邦基金目标利率为4.5%-4.75%，处于20年内高位，未来有较大的降息空间，美元流动性将边际转宽。政策宽松下，新质生产力和下游加工有望率先受益。《政府工作报告》明确支持低空经济、AI、人形机器人...
标签： 有色金属 黄金 铜铝 -
基本金属2025年度策略：供改红利兑现，铝业长牛可期.pdf
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- 2024/12/03
- 310
- 国金证券
基本金属2025年度策略：供改红利兑现，铝业长牛可期。铝：产业供需错配继续发酵，铝价上涨斜率更趋陡峭。氧化铝阶段性供需错配有望在2025年逐步缓解。2024年资源端风险横跨全年，国产矿安全环保问题及海外矿扰动制约氧化铝厂产能释放。在行业高利润之下，仍有39%的氧化铝减产产能因矿石供应不足而难复产；而投资金额大、建设周期长、缺乏稳定的进口矿来源也制约氧化铝厂投资进口矿产线设备改造。当前国内新投氧化铝项目均使用进口矿，成本及原料保障新产能兑现。预计2025年全球氧化铝产量同比增长650万吨，随着海外铝土矿逐渐兑现增量，2025年氧化铝供应偏紧问题有望缓解，但氧化铝新增产能集中在上半年释放，预计矿原...
标签： 基本金属 铝业 -
金属行业2025年度策略：重估战略矿，掘金顺周期.pdf
- 5积分
- 2024/12/02
- 191
- 浙商证券
金属行业2025年度策略：重估战略矿，掘金顺周期。回顾2024：全球政治、经济局势愈加动荡，我们面对的是百年未有之大变局。2024年是全球大选年，主要经济体的内政外交政策多变，俄乌、中东地缘对抗风险居高不下，加大全球供应链断裂风险，生产和运输效率大大降低，主要国际组织再度下调全球经济增长预期。海外多国通胀高位降温，为货币政策转向提供了先决条件。SW有色金属指数震荡上行，前三季度基本金属/贵金属占优，四季度能源金属/小金属/新材料势起。展望2025：周期风格友好度向上，拥抱金属投资两条主线——战略矿产价值重估+顺周期金属总量思维看有色：2025年周期风格友好度预计将在波动...
标签： 金属 战略矿产 顺周期 -
煤炭行业2025年年度策略：不确定中寻找“确定性”.pdf
- 5积分
- 2024/11/22
- 524
- 国泰君安证券
煤炭行业2025年年度策略：不确定中寻找“确定性”。复盘2024年煤市，超预期稳健的行业供需，韧性十足的煤价。我们认为2024年在下游需求下行压力增大的背景下，煤炭行业交出了完美的答卷，煤炭价格两轮淡季底部均较2023年同期抬升，超预期的背后反映的是2016年以来的“供给侧大周期”下稳定的供给格局，叠加4月1日实施的《煤矿安全生产条例》，继续给现有产能扎上紧箍；而需求端确定性的全社会用电量抬升，已然是当前宏观背景下最有确定性增长方向之一。而煤炭板块业绩逐步降幅收窄，龙头业绩Q2开始恢复正增长，中期分红的增加，都让煤炭板块的红利投资思路延续。展望2...
标签： 煤炭 -
有色金属行业2025年度策略报告：再通胀预期叠加需求向好预期，看好工业金属弹性.pdf
- 3积分
- 2024/11/07
- 393
- 华西证券
有色金属行业2025年度策略报告：再通胀预期叠加需求向好预期，看好工业金属弹性。有色行业多数时间跑赢大盘，板块整体表现靠前。年初至今，沪深300累计涨幅为0.89%，SW有色金属指数上涨2.72%，多数时间跑赢大盘，SW有色板块在31个SW一级行业中处于靠前位置。2024上半年，有色金属价格多呈现先涨后回调状态：1-2月，美联储鹰派发言，国内正值春节，下游工厂多处于放假状态，有色金属价格震荡运行；3-5月初，美联储发言转鸽，春节后国内下游需求向好，中美PMI均开始回升，叠加铜、锡、锌等多金属供给短缺预期，多种金属价格开始上涨；5月下旬开始，多金属开始累库，市场对下游需求产生担忧，多金属价格出现...
标签： 工业金属 有色金属
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