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行业比较专刊：中上游行业多数景气回升.pdf
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- 2025/12/08
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- 方正证券
行业比较专刊：中上游行业多数景气回升。下游消费品景气分化。受季节因素影响，家用电器需求下降，各品类家电零售额增长偏弱，其中空调销量降幅明显；社零呈复苏态势，网购占社零比上升；食品饮料中葡萄酒产量维持正增长，乳制品价格基本稳定；农业中肉类价格基本稳定，粮价环比多有上升；汽车行业中各类汽车销量同比均有增加，但与上月相比增幅缩小，特别是乘用车同比增速放缓，可能与汽车置换补贴政策覆盖面收窄、支持力度减弱有关；轮胎开工率保持在高区间；房地产销售投资持续走弱；消费电子中，智能手机出货量同比上涨。中游行业景气回升。电子行业中，对核心技术研发的不断投入促进半导体销售额持续维持高增速；交通运输行业整体维持正增长...
标签： 行业比较 中上游行业 景气回升 -
可选消费行业2026年投资策略：产业链出海制造确定性，先锋行业恢复创造弹性.pdf
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- 2025/12/03
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- 国元国际
可选消费行业2026年投资策略：产业链出海制造确定性，先锋行业恢复创造弹性。根据国家统计局数据，中国居民消费价格指数（CPI）于2025年1-10月平均同比下降0.1%。从月度数据来看，本年度CPI指数同比增速呈波动态势，仅在1、6、10月实现小幅正增长，其他月份小幅下跌或持平；环比增速方面，于三季度7月起呈温和恢复态势。总体来看，2025年CPI未见明显恢复信号。根据国家统计局数据，CPI成分中消费品分类全年基本为负面拉动项，仅1月实现同比0.1%的小幅正增长，但8-10月数据有恢复持平趋势。总体来看，2025年消费品价格尚未走出通缩阶段，仍处于调整区间。CPI成分中的衣着品类是平稳的正向拉...
标签： 可选消费 产业链出海 制造业 -
2025三季财报及分析：增长进入复苏周期，成长景气加速扩散.pdf
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- 2025/11/03
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- 国泰海通证券
2025三季财报及分析：增长进入复苏周期，成长景气加速扩散。2025Q3总量业绩增速继续回升，结构上，科技成长增速仍然占优，但出海与反内卷推动景气线索加速扩散。大中盘业绩弹性突出，推动盈利增长进入复苏周期。总量增长进入复苏周期，AI、出海与反内卷景气扩散。三季度全A非金融石油石化（全A两非）业绩增速继续回升，尽管科技成长结构占优的特征仍然明显，但随着出海加速与反内卷落地，净利率普遍环比改善，景气线索正在加速扩散。同时，与总量经济强相关的大中盘展现出更大的业绩弹性，中国资产的增长正进入复苏周期。总量业绩加速修复，创业板增长表现亮眼。1）盈利增速：2025Q3全A两非净利润累计同比+3.14%，增...
标签： 景气分析 复苏周期 -
业绩之锚：定价困境反转的中报季.pdf
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- 2025/09/04
- 83
- 中邮证券
业绩之锚：定价困境反转的中报季。买中报“业绩超预期”并不能获得持续相对收益。中报季“业绩超预期”的提振作用在短期就被市场消化完成，并不能像一季报的“业绩超预期”一样提供持续增长的超额收益。根据2010年至今的时间样本，一季报均是“业绩预期差”策略最行之有效的财报季，而中报季的表现就相对平庸，和三季报、年报之间没有明显差异，并且历年均值的期望低于50%，显然无法将中报“业绩超预期”视为一个有效的中长期择股策略。中报季增速幻觉严重。在《业绩之锚2：A股如何定价一季报中的超预期？》...
标签： 中报季 定价 业绩 -
2025中报深度解析：企稳向上，路在脚下.pdf
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- 2025/09/01
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- 国信证券
2025中报深度解析：企稳向上，路在脚下。整体概览：中报全A收入波动不大，利润端仍有韧性。1）“量”端：整体法口径下，中报全A、全A非金融、全A两非营收累计同比增速分别为0.0%、-0.5%、0.5%，金融企业对收入端形成贡献，石油石化(三桶油)扰动明显;2)“价”端，中报全A、全A非金融、全A两非业绩同比增速分别为2.4%、1.0%、2.4%，中位数口径下全A、全A非金融业绩同比增速高于整体法口径；3）科创板回暖明显，但“增收不增利”现象依旧存在，“权重回暖”对量维度的韧性起到支撑。风格比较：科创...
标签： 金融 -
行业轮动系列报告：行业景气投资的“守正出奇”.pdf
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- 2025/05/07
- 103
- 招商证券
行业轮动系列报告：行业景气投资的“守正出奇”。传统的行业景气度通常借助客观的产业数据进行指标刻画，这样的客观景气度虽然准确性较高，但在权益研究对预期业绩挖掘程度逐渐加深的市场背景之下，开始呈现出明显的时滞性和对部分轮动机会的不适配性。那么，既然市场本身具有一定前瞻性，我们便可以通过剖析各行业的市场投资景气程度，寻找到真正具有景气延续性的行业投资机会。因此，本文基于市场数据和另类数据，“守正出奇”地构建了正向筛选和负向剔除的投资景气指标，并结合往期报告指标，最终形成了一套稳健的“预期共振”行业轮动模型。传统的景气度刻画方法是...
标签： 行业轮动 景气投资 -
锂电行业2025年度策略：周期复苏，量价齐升.pdf
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- 2025/01/13
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- 甬兴证券
锂电行业2025年度策略：周期复苏，量价齐升。量：供需偏紧，龙头市占率仍高。据起点研究院数据，预计2025年全球动力电池出货量1494GWh，增速25％，全球储能电池出货量520GWh，增速43％，全球消费电池出货量110GWh，增速8％。2024Q3宁德时代固定资产同比增速-4％，在建工程同比增速1%。2024年1-10月动力电池装机量前十名合计90%，2024年4月储能94%。价：连续两年下跌，已在底部区域。电碳价格：2023-2024下跌近两年，最新（2024年12月27日）电碳价格7.6万元/吨。电芯价格：自2023月1月底0.95元/Wh降至2024月1月底0.43元/Wh，2024...
标签： 锂电 新能源汽车 -
测试与检验超级周期.pdf
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- 2025/08/07
- 71
- Morgan Stanley
文档聚焦于测试与检验行业所经历的“超级周期”现象，深入分析了该行业在特定经济或产业背景下的周期性波动规律。研究内容可能涵盖测试检验服务的需求爆发驱动因素、行业景气度的先行指标识别以及周期拐点的判断逻辑。核心价值在于揭示测试检验行业在产业链中的特殊地位及其对上下游产业的传导机制，帮助投资者或从业者理解行业周期性特征背后的宏观经济与微观企业行为逻辑，为把握行业投资机会或制定企业战略提供数据支持与趋势预判。
标签： 测试检验 超级周期
