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2026年商贸零售行业投资策略：曙光破晓，挖掘结构性增长机会.pdf
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- 2025/12/31
- 143
- 甬兴证券
2026年商贸零售行业投资策略：曙光破晓，挖掘结构性增长机会。2025年回顾：平稳复苏基本面回顾：2025年社零平稳复苏。据国家统计局，2025年1-11月份社零同比增长4%，单11月份社零同比增长1.3%。按季度拆分，25Q1/Q2/Q3社零增速分别同比为+4.6%/5.4%/3.5%。25年1-11月份，限额以上零售业单位中便利店/超市/专业店/百货店/品牌专卖店零售额同比分别+6.0%/4.7%/3.4%/0.7%/0.1%。行情回顾：截至2025年12月26日，中信商贸零售板块上涨7.98%，跑输沪深300指数10.38个百分点。25年商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第25位。2...
标签： 商贸零售 投资策略 -
化妆品行业动态：林清轩通过港交所聆讯.pdf
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- 2025/12/29
- 109
- 华创证券
化妆品行业动态：林清轩通过港交所聆讯。林清轩：甄选高山红山茶花，开创以油养肤理念，连续11年位居精华油榜首，线下554家门店并逐步发力电商，精耕细作铸就国货高端品牌。行业：预测2025年以油养肤市场规模从2024年77亿元同比增长45%至112亿元，2024年林清轩以12.4%市占率位列面部精华油NO.1。发展复盘：03年创始人从代理商转型创立自有品牌、08年首家门店开业、14年推出大单品山茶花精油、20年进军电商且董事长亲自带货。林清轩深耕红山茶花抗皱紧致科研，自12年起开发系列专利成分，如山茶超胜肽、山茶超胶原、山茶超A醇、山茶花愈伤组织提取物等，实现了山茶花护肤品全价值链整合，涵盖山茶花...
标签： 化妆品 林清轩 -
金徽酒投资价值分析报告：陇上名酒，深耕西北.pdf
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- 2025/12/29
- 97
- 光大证券
金徽酒投资价值分析报告：陇上名酒，深耕西北。甘肃白酒：经济发展支撑下白酒消费换挡升级，本土龙头份额较高。1）甘肃省白酒市场容量接近百亿元，目前大众用酒主流价位百元以内、商务宴请以150-200元为主。对比安徽江苏，甘肃白酒消费仍处于从百元向200元价位升级阶段。近年来甘肃省以招商引资驱动经济发展，固定资产投资增速领先全国，低基数下后续经济发展潜力较足。2）甘肃省地形狭长，叠加西北过去经济基础相对薄弱，并非全国名酒的核心市场，相比其他酒水大省竞争偏弱、地产酒在当地市占率较高。目前本土酒企占据一半以上份额，其中金徽酒份额约20%+、近两年亦继续提升，其次为红川、滨河，其中滨河近两年经营策略较为激进...
标签： 白酒 金徽酒 投资价值 -
商社行业2026年度投资策略：消费复苏态势延续；把握景气及顺周期.pdf
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- 2025/12/29
- 176
- 华源证券
商社行业2026年度投资策略：消费复苏态势延续；把握景气及顺周期。2025年行业发展回顾社服、零售板块涨跌幅表现弱于沪深300指数，社服板块涨跌幅好于零售板块。黄金珠宝：金银珠宝零售总额高增，或主要受益于金价高涨；消费趋势看，黄金珠宝情绪价值驱动消费，珠宝品牌出海进行时。餐饮行业：餐饮供给端或进入理性增长阶段；消费趋势看，餐饮连锁化率预计持续提升，性价比消费趋势凸显。出行链：出行端持续复苏，节假日出行需求旺盛；细分表现看，海南离岛免税额9-10月增速转正；博彩端景气度较高2026年行业机会展望方向一——消费复苏态势延续：1）关注高端消费中免税、博彩、酒店等板块；2）性价...
标签： 消费 零售 -
食品饮料行业2025年度投资策略报告：低位蓄能，向新破局.pdf
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- 2025/12/29
- 85
- 华龙证券
食品饮料行业2025年度投资策略报告：低位蓄能，向新破局。白酒：伴随行业加速出清，2026年白酒板块估值有望震荡上行。2025年白酒市场需求平淡，延续此前的旺季不旺态势，叠加二季度“禁酒令”政策影响，双11/双12活动平台加大补贴力度导致白酒价格持续下跌，2025Q3白酒上市公司营收和利润增速加速下探，当前白酒板块估值已回调至历史较低位置（十年前水平），股价走势充分反应市场情绪，安全边际提升，白酒企业股东回报意识明显提升，价值属性逐渐凸显。2026年，随着行业加速筑底，我们预计PE有望先于EPS迎来修复。大众品：预加工食品板块近几年持续承压后，展望2026年，我们认为行...
标签： 食品饮料 -
食品饮料行业2026年度投资策略报告（二）：白酒，底部信号夯实，重视优质酒企配置机会.pdf
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- 2025/12/26
- 155
- 国信证券
食品饮料行业2026年度投资策略报告（二）：白酒，底部信号夯实，重视优质酒企配置机会。回顾2025年：供需矛盾凸显，酒企降低增长要求，逐步释放渠道压力。2025年初以来白酒指数（申万）下跌12%（跑输沪深300指数33%），其中Wind一致预测板块归母净利润下降17%，预测PE(FY25)上涨6%，业绩是股价下跌主因。2023年以来市场担忧白酒行业增长久期，估值、持仓不断下降，目前均至历史低位，反映市场悲观预期。市场动销端，受第二季度饮酒政策影响，6-8月份动销进入冰点。目前看白酒消费环比略有修复，但实际需求仍然偏弱，且供给刚性强，以价换量现象普遍，主流产品批价处于筑底下跌阶段；这也倒逼酒企减...
标签： 白酒 食品饮料 -
2026年商贸零售行业投资策略报告：扩内需背景下，关注情绪消费相关机会.pdf
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- 2025/12/26
- 134
- 万联证券
2026年商贸零售行业投资策略报告：扩内需背景下，关注情绪消费相关机会。回顾与展望：消费分级时代来临，情绪消费兴起带火相关产业发展。我国消费现状已从过去的“消费升级”逐步进入到“消费分级”的新阶段，具体体现为：1）更加追求性价比：对于那些技术附加值较低、产品同质化严重的传统消费品，消费者表现出更理性、更追求性价比的行为；2）愿意对部分新型产品或服务付出一定溢价。快节奏的生活方式和信息过载等因素影响当代人的心理健康，推动情绪消费兴起，加之随着时代的发展，我国消费结构从生存型消费往享受型、精神型消费扩展，潮玩、古法金、美容护肤等相关行业受到追捧。潮玩...
标签： 情绪消费 零售行业 内需 -
食品饮料行业2026年投资策略报告：曙光渐显，在分化中前行.pdf
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- 2025/12/25
- 113
- 华源证券
食品饮料行业2026年投资策略报告：曙光渐显，在分化中前行。消费的复苏到哪个阶段了？这是本篇报告首先明确的问题，复盘不同消费板块的复苏节奏，既有差异又有共性，差异来源于行业供需、产业链结构等，共性体现在存量市场竞争是主流现象，企业提升销量以消化产能、提升自身运营效率以适应市场变化是核心发展方向，所以我们认为ROA是消费企业经营复苏前瞻指标，同时对不同细分板块展开分析。透过ROA，结合企业与渠道的表现判断行业复苏节奏，我们总结企业与渠道调整的阶段分别为：①供大于求→②企业及渠道存量竞争价格战→③渠道利润压缩甚至亏损，部分渠道库存高企→④渠道现金流紧张→⑤企...
标签： 食品饮料 投资策略 -
固定收益定期：食品价格继续回升——基本面高频数据跟踪.pdf
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- 2025/12/23
- 103
- 国盛证券
固定收益定期：食品价格继续回升——基本面高频数据跟踪。本期国盛基本面高频指数为129.2点（前值为129.1点），当周同比增加6.2点（前值为增加6.2点），同比增幅不变。利率债多空信号下调，信号因子为3.4%（前值为3.5%）。生产方面，工业生产高频指数为127.7，前值为127.7，当周同比增加5.0点（前值为增加5.0点），同比增幅不变。总需求方面，商品房销售高频指数为40.8，前值为41.0，当周同比下降6.4点（前值为下降6.4点），同比降幅不变；基建投资高频指数为122.1，前值为122.2，当周同比增加8.5点（前值为增加8.7点），同比增幅收窄；出口高频...
标签： 食品价格 大宗商品 -
A股TTM&全动态估值全景扫描：A股估值收缩，商贸零售行业领涨.pdf
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- 2025/12/22
- 63
- 西部证券
A股TTM&全动态估值全景扫描：A股估值收缩，商贸零售行业领涨。本周A股总体估值收缩，商贸零售行业领涨。商务部近期召开“三新”（消费新业态新模式新场景）试点工作部署推进会，为行业修复提供政策支撑。“犒赏经济”概念兴起，进一步提振消费板块情绪。当前商贸零售行业整体PB(LF)处于历史37.0%分位数，仍具有很大的估值提升空间。主板估值扩张，双创估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的4.47倍降至本周的4.28倍，相对PB（LF）从上周的4.66倍降至本周的4.46倍。观察行...
标签： A股 估值 商贸零售 -
新消费行业：宏观变局下的三大趋势与投资机会.pdf
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- 2025/12/17
- 120
- 东兴证券
新消费行业：宏观变局下的三大趋势与投资机会。2025年新消费领域得到市场的广泛关注，11月底工信部等6部委联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提出到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，新消费再迎政策纲领。本文我们希望通过对标海外市场消费变迁，结合我国促消费政策，梳理新消费产业的发展方向。1、收入增长降速期，关注服务消费和质价比。人均GDP增长带动服务消费占比提升。通过观察美国和日本经验，人均GDP增长会带来消费结构的变化，具体来讲会带动服务消费占比提升，占比提升至60%以上后会有所放缓。2024年我国人均GDP为13303美元，对应美国1980年和...
标签： 新消费 投资机会 -
纺织服装行业2026年度投资策略：优选全球供应链龙头，把握品牌结构性机遇.pdf
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- 2025/12/17
- 141
- 国联民生证券
纺织服装行业2026年度投资策略：优选全球供应链龙头，把握品牌结构性机遇。复盘：零售景气平淡，出口年内渐弱。零售端，2025年1月至10月，我国限额以上单位服装鞋帽、针纺织品零售额累计同比增长3.5%，维持中低个位数增长，10月纺服零售同比+6.3%，增速高于大盘或受季节性消费趋势影响；2025年初以来线上线下渠道差异逐步缩小。出口端，2025年1月至11月，中国纺织物、服装、鞋靴出口金额累计同比-3.3%至3055亿美元，3月以来呈降速趋势；上游纺织出口增速相对中游制衣制鞋较高；11月纺织物出口金额同比转为正增，服装及鞋靴出口金额环比降幅收窄。2025年内越南纺服出口金额累计同比增速较优，但...
标签： 纺织服装 全球供应链 品牌 -
食品饮料行业2026年度投资策略：静水深流，大象无形.pdf
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- 2025/12/16
- 153
- 长江证券
食品饮料行业2026年度投资策略：静水深流，大象无形。2025年：调整筑底，静水深流回溯2025年，食品饮料行业深度调整延续，需求端仍相对疲软，供给端出清亦在过程中，行业整体仍处在主动去库阶段，导致整体价格下降与激烈竞争持续演绎。一方面，近年来渠道裂变速度加快，渠道创新与变革对于行业内生成长逻辑产生的影响进一步扩大，新渠道、新业态等对传统业态与模式冲击力度有增无减，竞争强度进一步加大；另一方面，行业价格竞争力度今年也进一步加大，行业整体价格体系仍处在重塑过程中。总体而言，今年以来行业处于调整筑底周期中，静水深流，行业在压力中积蓄转型动能。龙头企业今年来加快结构性调整，行业加速出清，市场集中度有...
标签： 食品饮料 -
纺织服装行业2026年度投资策略：破晓见曦，制造先明.pdf
- 2积分
- 2025/12/16
- 192
- 长江证券
纺织服装行业2026年度投资策略：破晓见曦，制造先明。复盘：品牌环比修复，制造预计筑底国内终端零售2025Q3稳健、2025Q4向好，但出口端有所徘徊。上市公司层面，品牌服装整体零售稳健下收入取得略增，低基数下利润环比改善；纺织制造受高基数及关税影响订单延续承压，利润降幅环比深化。市场层面，年初至今纺织服装行业小幅跑输大盘，纺织制造涨幅优于品牌服饰。制造：把握库存周期切换&Nike修复共振β短期，把握库存周期和Nike共振β。海外终端零售整体仍较稳健，且包括Nike在内的部分品牌库存仍需去化，因此当前海外服装库存仍处主动去库阶段。但行业及品牌端库存已恢复健康，而后续...
标签： 纺织服装 投资策略 -
白酒行业2026年度投资策略：底部更加积极.pdf
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- 2025/12/15
- 258
- 招商证券
白酒行业2026年度投资策略：底部更加积极。本篇报告重点分析了26年白酒行业投资策略，从长周期白酒产量变化、消费者饮酒习惯，到中周期产业状态&报表节奏，以及明年飞天需求拆分及供给判断分析。我们认为当前板块仍在出清过程之中，头部白酒真实利润对应估值约为20倍左右，虽然上行空间有限，但股息率已筑稳安全边际。26年可重点关注市场风格转换节奏、价格指数回升情况与旺季动销环比改善情况，预计板块整体节奏前低后高，板块已至底部，建议积极布局。行业已进入企业煎熬期中程，股价进入底部区间。25Q3白酒行业营收/归母净利润/现金回款同比-18.4%/-22.2%/-26.7%，单季度收入降幅系12年以来最...
标签： 白酒
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