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保险Ⅱ行业深度报告：低利率时代的重逢——中国分红险发展的前世今生.pdf
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- 2025/12/31
- 344
- 东吴证券
保险Ⅱ行业深度报告：低利率时代的重逢——中国分红险发展的前世今生。分红险是一种兼具保障与投资的浮动收益型产品。1）分红险运作机制：分红险的分红来源主要为三差（利差、死差、费差）的正向盈余，按照不低于70%的比例分配给保单持有人，同时设立分红特别储备作为收益曲线平滑机制。红利分配可选现金红利和增额红利两种，不同分配方式影响账户投资风格与最终收益。2）分红险收益衡量：①预定利率反映保证收益水平，当前分红险预定利率1.75%，较传统险低25bps。②演示利率反映预期收益率水平，目前主流产品基本在4%以下，大公司多在3.5%。③实际收益率反映最终收益水平，目前行业实际分红水平上...
标签： 分红险 保险行业 低利率 -
固收+系列报告之九：公募REITs2026年投资展望，攻守之道与价值掘金.pdf
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- 2025/12/30
- 202
- 国信证券
固收+系列报告之九：公募REITs2026年投资展望，攻守之道与价值掘金。市场复盘：自首批公募REITs2021年上市以来，我国公募REITs一级认购倍数呈现显著波动走势，整体波动由产品供给稀缺性、市场情绪及资产类型收益预期共同驱动。二级市场收益表现介于沪深300与中证全债之间，与中证转债的股债混合属性形成互补，不同年份收益位次因底层资产、利率、政策及市场环境差异而显著分化。从长期特征看，REITs波动率低于沪深300和中证转债，高于中证全债，且与其他资产收益相关度低，兼具债性稳定与股性弹性，适合平衡组合波动。机构配置：当前公募REITs流通盘的持有主体高度集中，机构投资者主导，券商自营是绝对...
标签： 公募REITs -
财富管理行业思考系列之二：保险资金配置行为回顾与展望.pdf
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- 2025/12/29
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- 中信建投证券
财富管理行业思考系列之二：保险资金配置行为回顾与展望。近年来保险资金配置行为对资本市场走势影响愈发显著，各类机构投资者均高度关注保险资金后续配置动向，本文认为保险资金近年来资产配置行为背后的核心主线是在寻找负债端资金特征与资产端配置环境的下一个均衡，并将近年来险资配置行为总结为五大趋势。展望来看，固收投资方面预计仍以期限匹配为核心主线，配置与交易协同发力；权益投资方面对公开权益配置比例仍有提升空间，高股息与新质生产力预计为主要配置方向。近年来保险资金配置行为对资本市场走势影响愈发显著，各类机构投资者均高度关注保险资金后续的配置动向。本文认为保险资金近年来资产配置行为背后的核心主线是在寻找负债端...
标签： 财富管理 保险资金 资产配置 -
非银行金融行业保险机构资产负债行为系列报告之一：从2025年以来上市险企资产端看权益投资新变化，二十问二十答.pdf
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- 2025/12/22
- 241
- 光大证券
非银行金融行业保险机构资产负债行为系列报告之一：从2025年以来上市险企资产端看权益投资新变化，二十问二十答。一、投资规模与配置结构：险资入市节奏与动力机制。1）投资规模：25Q3末5家上市险企投资资产规模合计20.3万亿，较年初+10.5%。2）配置结构：25H1末5家上市险企债券占比58.5%，较年初持平；股票占比9.3%，较年初+1.5pct；基金占比4.3%，较年初-0.2pct。3）入市动力：低利率环境下权益资产成为险企增厚投资收益的“关键少数”，监管亦针对险资入市推出多项松绑政策并作出量化指标要求。4）入市节奏：上市险企入市节奏较行业更快，25H1末股票仓位...
标签： 上市险企 权益投资 -
2026年A股保险行业年度策略报告：重返1倍PEV修复途，资产负债两端开花.pdf
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- 2025/12/22
- 1960
- 中泰证券
2026年A股保险行业年度策略报告：重返1倍PEV修复途，资产负债两端开花。EV增速有望重回两位数长期增速，期限与信用利差走阔，关注长端利率突破2.0%整数关口的机会2023年以来经过多轮内含价值（EV）经济假设更新，EV可信度在逐步回暖。我们预计2025年年报，上市险企普遍将不调整内含价值经济假设，EV增速重回恢复性增长。采用P/EV对寿险公司估值时，投资者对未来NBV增速的预期是决定估值高低的重要参考因素，明确的ROEV回暖能够带动估值重回1倍上方。我们预计上市险企合计EV2025年至2027年平均增速为10.6%、10.9%和10.8%；NBV增速分别为34.7%、21.7%和10.0%...
标签： 保险行业 PEV 资产负债管理 -
保险行业2026年度投资策略：慢牛新周期，保险如何估值？.pdf
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- 2025/12/18
- 212
- 长江证券
保险行业2026年度投资策略：慢牛新周期，保险如何估值？回顾2025：基本持平大盘中国平安、新华保险、中国人保跑赢大盘。2025年1-11月，沪深300上涨15%，长江保险指数上涨14.5%，跑输大盘0.6个百分点。个股方面，A股中国平安、新华保险和中国人保跑赢大盘。基本面来看，负债端转型分红，新单增速略有放缓，但价值率持续改善，带动新业务价值持续增长，资产端权益市场表现突出，带动总投资收益表现良好。此前对于负债成本改善、行业增配权益、保险需求持续的判断均得到印证。1）中报数据验证负债成本持续压降；2）截止三季度末，人身险行业股票、基金敞口分别相对年初增加2.5pct、0.3pct；3）截止三...
标签： 保险行业 投资策略 -
金融行业月报：公募绩效考核优化，关注优质金融.pdf
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- 2025/12/18
- 102
- 华泰证券
金融行业月报：公募绩效考核优化，关注优质金融。公募绩效考核优化，关注优质金融25年11月全市场发行理财产品2631份，环比+23.6%；公募基金新发份额946亿份，月环比+31%。12月《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发，强化长期业绩导向、提高强制跟投比例，并明确量化降薪问责机制等，将基金公司及其核心投研人员的利益与投资者的长期利益深度绑定。资本市场中长期稳步向上趋势不改，奠定资管产品发展基础。银行理财：存续规模微增，收益表现下行25年11月理财规模微增，产品收益率表现下行。11月全市场发行理财产品2631份，环比+23.6%；理财子新发产品1720份，较10月环比+27.0%...
标签： 公募 绩效考核 -
保险行业2026年度策略：基本面复苏确认，趋势性行情或到来.pdf
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- 2025/12/16
- 258
- 方正证券
保险行业2026年度策略：基本面复苏确认，趋势性行情或到来。一、25年“利差损”担忧拐点已现2020年-2023年保险股股价下挫明显。资产端受困利率下行、权益市场震荡，投资收益率持续承压；负债端因NBV连年负增、代理人规模持续下降、高价值率重疾产品需求下降等承压；资负两端同时走弱对保险股走势产生较大影响。2024年至今，保险股股价迈入修复周期。一方面监管政策呵护行业发展，保险行业持续“反内卷”，监管持续下调产品预定利率、分红和万能险新规出台，存量利差压力有效缓解，新增保单进入稳步盈利周期。另一方面权益上行、利率企稳回升，资产端显著改善。险企利润创...
标签： 保险行业 -
非银金融行业：岁末年初建议重视非银投资机会.pdf
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- 2025/12/16
- 96
- 中信建投证券
非银金融行业：岁末年初建议重视非银投资机会。证券：2026年政策利好驱动业绩持续增长，板块有望重新定价。保险：利率企稳回升有望带动估值修复，寿险看好2026年开门红新单增速超预期，财险看好非车险“报行合一”带动承保利润较快增长。香港市场及港交所观点：美联储降息背景下，港股市场流动性宽松，关注非银板块向上弹性。多元金融观点：把握消费金融行业β与龙头公司α共振机遇。证券：2026年政策利好驱动业绩持续增长，板块有望重新定价。2025年证券行业进入新一轮增长周期，但券商股票因缺少独立催化、前两年悲观情绪的延续等原因而导致超额收益不佳。当前“服...
标签： 非银金融 保险 证券 -
保险行业2026年度策略报告：攻守兼备，乘势而上.pdf
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- 2025/12/12
- 214
- 平安证券
保险行业2026年度策略报告：攻守兼备，乘势而上。行情复盘：保险股震荡上涨，风格切换导致板块跑输大市。负债端高景气，权益市场表现带动资产端高弹性，2025年保险Ⅱ（申万）指数呈现震荡上涨之势，但由于7月以来市场风险偏好显著回暖，科技行情加速，A股保险板块总体跑输沪深300。个股方面，新华保险涨幅明显领先于同业，主要由于资负两端业绩增速较高、实际交易盘市值不大，股价弹性较强。资产端：权益投资比例提升，配置多元化重要性凸显。政策支持险资入市，保险资金权益投资比例提升。保险行业24Q2起保险资金入市节奏加快，股票配置净流入规模增长明显，25Q3权益投资比例15.5%（为22Q2末以来最高点）；股票持...
标签： 保险行业 -
保险行业2026年年度投资策略：分红险重塑产品竞争力，新银保重构渠道新格局.pdf
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- 2025/12/12
- 215
- 兴业证券
保险行业2026年年度投资策略：分红险重塑产品竞争力，新银保重构渠道新格局。2025年1-11月回顾：截至2025年11月28日，沪深300指数累计上涨15.0%，保险Ⅱ（申万）上涨10.3%，跑输沪深300指数4.7pct。各家均上涨，新华、平安、人保跑赢沪深300指数，国寿、太保跑输沪深300指数。板块整体上涨但表现弱于大盘，主要因保险股为指数权重股，受市场资金风格向成长赛道切换影响较明显。截至2025年11月28日，恒生指数累计上涨28.9%，香港保险指数上涨49.2%，跑赢恒生指数20.3pct。各家均有不同程度的涨幅；其中，新华、中再、国寿和保诚领涨，除太保外所有港股保险均跑赢恒生指...
标签： 保险行业 分红险 新银保 -
商业银行业：银行净息差专题报告，负债管理能力成为业绩分化的关键.pdf
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- 2025/12/12
- 186
- 国泰海通证券
商业银行业：银行净息差专题报告，负债管理能力成为业绩分化的关键。在本篇报告中，我们重点分析银行负债端成本改善驱动因素、资产端收益率下降压力。2025年银行负债端的显著变化是存款的剩余期限缩短，重定价节奏加快，对未来息差形成支撑。展望2026年，银行息差降幅预计在5bp左右，下行压力继续边际缓和，部分银行息差或有望见底企稳。2025年负债成本改善力度明显加大，上半年负债成本下降28bp（上年同期仅下降4bp），其中存款、同业负债成本改善，分别贡献19bp、7bp。同业负债成本较往年改善力度明显加大，一方面得益于同业活期存款利率自律机制约束，另一方面银行在流动性缺口相对可控下，对同业存单发行节奏及...
标签： 银行业 净息差 负债管理 -
保险行业2026年投资策略：投资增效与负债降本，重塑保险PEV估值体系.pdf
- 6积分
- 2025/12/10
- 164
- 广发证券
保险行业2026年投资策略：投资增效与负债降本，重塑保险PEV估值体系。险资持续增配权益，受益市场上行叠加长端利率企稳的趋势，收益率有望“重回”上行趋势。（1）资产配置结构看，受长端利率趋势企稳，资本市场波动率下降等影响，25年险资明显增加权益配置，25Q3险资“股+基”规模5.6万亿元，占比14.9%，环比年初+2.1pct，25H1上市险企“股+基”平均占比14.3%，环比年初+0.8pct，预计Q3明显提升。（2）展望26年增量资金，监管持续引导，利率低位叠加保费流入，我们审慎/中性/乐观假设26年行业新单增速为-6...
标签： 保险行业 投资策略 PEV估值 -
保险行业2026年度策略：风起之时，财富权益大迁徙下的寿险价值重估.pdf
- 6积分
- 2025/12/10
- 231
- 西部证券
保险行业2026年度策略：风起之时，财富权益大迁徙下的寿险价值重估。2025年保险股复盘：复盘2025年前11个月的保险股走势，资产端表现是核心驱动，具体可分成五个阶段，其中阶段一（1/2-3/19）利率上行、股市震荡下保险股趋势走平；阶段二（3/20-4/7）是中美关系紧张下市场大幅波动；阶段三（4/8-8/25）是政策支持+市场情绪提升驱动股市上涨，保险新单改善推动股价上行；阶段四（8/26-9/24）业绩预期落地+高基数担忧，保险板块阶段性调整跑输市场；阶段五（9/25-11/28）三季报投资端亮眼带动保险股走强。短期业绩预期弹性不同带来了个股表现的分化。投资收益贡献的本质是利差收益，是...
标签： 保险行业 寿险 -
公募基金周报：保险公司多项业务风险因子下调.pdf
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- 2025/12/08
- 144
- 财通证券
公募基金周报：保险公司多项业务风险因子下调。重要资讯：行业首只沪深300质量ETF提前结募；A股定增市场迎来公募基金深度参与；首批北交所主题基金再迎开放窗口期。市场回顾：本周（20251201-20251205，下同）A股市场主要宽基指数呈现上涨趋势。截至本周五收盘，上证指数收于3902.81，上涨0.37%。沪深300指数收于4584.54，上涨1.28%。中证500指数收于7097.84，上涨0.94%。中证800指数收于5004.29，上涨1.19%。中证1000指数收于7342.49，上涨0.11%。创业板指数收于3109.30，上涨1.86%。境外指数方面，多数呈现上涨趋势。韩国综合...
标签： 公募基金 保险公司 风险因子
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