固定收益与债券 - 金融投资研究 - 知识库 - 未来智库

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固定收益与债券

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固收深度研究：智能经济学，传导机制与跟踪框架.pdf
- 3积分
- 2026/07/24
- 71
- 华泰证券
研究目的华泰证券固收深度研究报告，在《智能经济学：从基础假设到分析范式》基础上，进一步梳理AI对宏观经济传导机制的重构，并拓展指标跟踪框架，为智能经济时代的宏观分析提供系统性工具。核心内容报告提出AI正在推动宏观分析范式由"五部门"向"硅基跨部门层"拓展，系统分析五大传导机制变化：货币政策传导弱化（硅基资本流低利率敏感性）、财政政策传导变异（从需求管理转向供给安全与产业竞争力工具）、就业消费链条脱钩（供给扩张快于需求形成）、通胀传导分裂（硅基投入品通胀与产出品通缩并存）、贸易汇率传导逆转（从劳动力套利到算力套利）。跟踪框架构建五层跟踪体系：AI基建层（资本开支、硬件收入、能源瓶颈）、模型与应用...
标签：人工智能智能经济固收
（债券研究）技势解构系列之三：技术拐点临近，政治局会议后何去何从.pdf
- 3积分
- 2026/07/24
- 60
- 广发证券
研究背景与目的本报告为广发证券固定收益团队"技势解构系列"第三篇，聚焦当前债市技术收敛末端与7月底政治局会议窗口的叠加效应，通过技术形态、机构行为与历史规律三维框架，推演会议前后债市方向选择与策略应对。核心结论当前债市处于"战略相持阶段"的技术收敛末端，7月底政治局会议是方向选择的催化剂。基准情形下，会议前后债券利率或将小幅下行，但10年期与30年期国债利率较难大幅突破关键阻力位，预期低点或下探至前期低位附近。日历效应显示会议前后4日为胜率较高的做多窗口期。若政策超预期，鉴于基金久期偏高，需警惕交易盘踩踏带来的负反馈风险。技术形态分析TL合约自4月突破"W底"后进入上升三角形收敛，当前价格运行...
标签：债券利率研究固定收益
固收专题报告：当前券商自营投债有何特征？.pdf
- 3积分
- 2026/07/23
- 39
- 华源证券
研究背景与目的本文基于上市券商定期报告及中债登、上清所、上交所、深交所托管数据，系统分析当前券商自营债券投资的规模变化、结构特征与交易行为，为理解非银机构债券配置逻辑及市场影响提供参考。核心发现规模与结构方面：截至2026年一季度末，上市证券公司金融投资总规模7.41万亿元，交易性金融资产占比70.0%居首，其他债权投资占比18.4%。按资产类别划分，债券投资占比55.87%，股票占比14.09%，基金及其他占比30.04%。2025年下半年固收类资产持仓规模下降，前五大券商合计占比43.44%；同期股票持仓规模增幅达27.4%，权益仓位升至22.1%的阶段性高点。会计分类特征方面：信用债普遍...
标签：债券投资券商自营固收
【债券深度报告】2026年可转债中期策略报告：有如荒原寻泉，披沙以拣真金.pdf
- 5积分
- 2026/07/23
- 35
- 华创证券
研究背景与目的华创证券研究所发布2026年可转债中期策略报告，系统复盘上半年转债市场运行特征，并对下半年权益环境、转债供需、条款博弈及估值走势进行全面展望，最终提出适配高估值环境的差异化投资策略。核心内容报告首先指出2026年上半年转债市场呈现"指数高位震荡、行情高度集中"的特征，等权及余额加权指数大幅跑赢中位数，前10%成交额个券贡献主要涨幅。下半年权益市场方面，国内经济K型分化叠加全球流动性边际收缩，宽基指数大概率震荡，交易主线围绕泛AI链条与涨价链条展开。供需层面，下半年转债上市规模预计约691亿元，但到期及非临期退出规模庞大，净供给仍收缩约387亿元；需求侧绝对收益型资金持续压降，相对...
标签：可转债债券投资固收策略
固收深度报告：和邦生物和邦转债，磷源固本，农化兴邦——“转”机系列（三）.pdf
- 4积分
- 2026/07/23
- 37
- 东吴证券
研究背景与目的本报告为东吴证券固收深度报告，属于"转"机系列第三篇，旨在分析和邦生物及和邦转债的投资价值，核心关注公司在周期底部的修复逻辑与资源重估潜力。核心内容与分析框架报告从公司概述出发，梳理了和邦生物"资源获取—基础化工—精细化工/生物化工"的纵向一体化产业体系，涵盖双甘膦/草甘膦、液体蛋氨酸、联碱、光伏玻璃及矿产品等五大业务板块。报告采用"困境识别—反转确认—综述展望"的分析框架：困境识别部分，指出2022—2025年公司营收与利润持续下滑，主因农化高景气回落、联碱及光伏玻璃价格下行、资产减值集中释放三重压力叠加；反转确认部分，从双膦业务周期修复、蛋氨酸利润兑现、矿业产量扩张、存量拖累...
标签：磷化工农化可转债
【债券深度报告】债市震荡行情的机构行为特征——央行报表及债券托管量观察.pdf
- 3积分
- 2026/07/22
- 35
- 华创证券
研究背景与目的本报告基于人民银行资产负债表及债券市场托管量数据，从细分科目、机构类型、债券品种角度出发，呈现2026年6月债市震荡行情下央行货币政策的最新思路及机构投资者债市投资策略的新动态。核心数据2026年6月中债登和上清所债券托管总量为186万亿，环比增量从5月的17411亿上行至19174亿，同比增速较5月环比上行0.3pct至8.4%。央行资产负债表规模上行至49.43万亿元。主要发现央行资产端"对其他存款性公司债权"增加9011亿元，买债规模缩量至100亿元；负债端"其他存款性公司存款"增加14598亿元，"政府存款"减少5275亿元。债市杠杆率维持季节性低位，质押式回购日均成交量...
标签：债券投资利率研究债市风控
（债券研究）当下配置盘和交易盘的博弈：“30_10年”利差可能存在压缩窗口，核心在于MLF续作和银行资本补充.pdf
- 3积分
- 2026/07/22
- 26
- 申万宏源
研究背景与目的本报告聚焦2026年7月债券市场中配置盘与交易盘的博弈格局，核心分析"30-10年"利差是否存在压缩窗口，为投资者理解当前债市结构性机会与风险提供参考。配置盘行为分析大行面临"负债充裕、资产不足"错配，买债偏防御、以短债为主，超长债配置意愿不强；中小行扩表动能不足，债券配置增速下滑且明显短期化；保险机构对国债配置偏弱，但长久期需求通过地方债释放，并非欠配。交易盘特征分析2026年4-5月以来债基久期明显抬升，长债交易拥挤度走高，形成正反馈循环；信用利差已处低位，继续做多空间有限，30Y-10Y国债利差仍处相对高位，30年期国债成为相对性价比品种。多空因素评估利多因素包括：资金面阶...
标签：债券投资利率研究国债利差
2026年度债市中期投资策略：寻找超预期.pdf
- 6积分
- 2026/07/19
- 61
- 长江证券
研究目的与核心主题长江证券2026年度债市中期投资策略报告以"寻找超预期"为核心主题，认为"超预期"正从偶发事件演变为债市新常态。报告从宏观政策、经济基本面与机构行为三条线索，系统梳理下半年可能的超预期方向，并提出相应的投资策略建议。上半年复盘上半年利率债走出"牛陡-熊陡-全面牛-震荡"四个阶段，核心超预期因素包括：天量存款到期"未搬家"支撑流动性宽松；"资产荒"格局持续深化，各券种利差被极致压缩；地缘冲突下通胀交易持续时间较短，约一周后即回归基本面定价。信用债方面，供需分化格局延续，城投收缩、产业扩容，科创债成为重要增量来源，评级超预期下调启动早、持续性强。下半年超预期线索宏观政策层面：美联...
标签：债券投资利率研究债市策略
固收专题研究：5Y二永债投资策略.pdf
- 3积分
- 2026/07/17
- 77
- 国联民生证券
本文针对5Y二永债进行专题研究，首先分析了其基本面情况。一级发行方面，5Y是主力期限，国有大行和股份制银行是主要发行人，且二级资本债发行规模普遍大于永续债。二级成交方面，4-5年期是主要成交期限，换手率较高，其中二级资本债流动性优于永续债。机构持仓方面，2025年其他机构、理财和保险净买入较高，而2026年主要增持力量为基金公司产品，基金行为成为观察走势的核心指标。在投资策略方面，文章提出了判断二永债单边行情的三维共振框架，即利率走势、交易盘净买入边际变化及资金面稳定。在波动特征上，5Y二永债在上行周期中呈现“波动放大器”效应，而在下行周期中永续债弹性更突出。交易策略上，建议关注二永债与普通信...
标签：二永债固收投资策略
债券市场专题研究：基于价格行为学如何进行突破交易？——国债期货技术分析系列报告之十六.pdf
- 3积分
- 2026/07/16
- 69
- 浙商证券
该文档为浙商证券发布的债券市场专题研究报告，属于国债期货技术分析系列的第十六篇。报告聚焦于国债期货市场的交易策略，核心引入价格行为学（PriceAction）理论，深入探讨如何利用价格行为特征进行突破交易的识别与执行。研究内容旨在帮助投资者理解国债期货的价格波动规律，通过技术分析手段捕捉市场趋势，优化交易决策流程，提升在债券衍生品市场中的投资效率与风险控制能力。
标签：国债期货技术分析
东方金诚-2026年6月信用债发行情况回顾及展望：发行成本再创新低，融资规模季节性回升.pdf
- 3积分
- 2026/07/16
- 26
- 东方金诚
该文档对2026年6月中国信用债市场的发行情况进行了全面回顾与展望。内容涵盖当月信用债的发行规模、发行成本变化趋势以及融资规模的季节性特征分析。报告重点探讨了发行成本再创新低的现状，分析了影响债券发行定价的关键因素，并对未来市场的融资需求及供给格局进行了展望，为投资者提供信用债市场动态参考。
标签：信用债
（债券研究）票息资产热度图谱：二永票息优势还在吗？.pdf
- 3积分
- 2026/07/15
- 59
- 国金证券
本文基于2026年7月13日存量信用债数据，全面分析了城投债、产业债及金融债的估值收益率与利差分布特征及周度变动情况。城投债市场呈现显著的区域分化。公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率多在2%以下，黑龙江省级及贵州地级市收益率超过3.5%，云南、广西、新疆等地利差较高。私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份收益率基本在2.3%以下，贵州、辽宁、甘肃及云南等地收益率高于3%。周度变动方面，公募城投债收益率多数下行，3-5年品种平均下行0.6BP；私募城投债收益率下行居多，3-5年品种平均下行1.6BP，山东、江西、贵州及辽宁等地部分品种下行幅度较大。产业债与地产债方面，民企地产债和产...
标签：债券研究二永债票息资产
专题研究：当下如何看待中小银行二永债？.pdf
- 3积分
- 2026/07/15
- 50
- 方正证券
本文针对2026年上半年二永债市场供给及中小银行相关情况展开专题研究。上半年二永债发行主力为国股大行，中小银行发行规模缩减且净融资首次出现净流出。报告指出，国股大行主要通过二永债补充资本，而中小银行则更多依赖地方政府专项债注资及增资扩股。针对市场关注的信用风险，报告分析了众邦银行被接管事件，指出其对二永债市场冲击较小，但不赎回事件仍会导致收益率大幅上行，主要由期限利差扩大解释。报告构建了包含资本充足性、盈利能力、资产质量等六大维度的中小银行二永债赎回判断分析框架，识别出部分高风险银行。最后，建议投资者关注高等级二级资本债的交易机会，谨慎对待低评级中小银行二永债。
标签：二永债中小银行债券投资
投资策略·固定收益2026年第六期：债海观潮，大势研判，债市风险和机遇共存.pdf
- 6积分
- 2026/07/13
- 85
- 国信证券
本报告为2026年第六期固定收益投资策略报告，标题为《债海观潮，大势研判，债市风险和机遇共存》。报告首先回顾了2026年6月债券市场表现，指出短期限利率债收益率下行，短期限信用利差走阔，长期限信用债收益率下行且利差收窄。资金面延续宽松，央行公开市场净回笼，MLF净投放2000亿，政策利率不变。其次，报告分析了海内外基本面。海外方面，美国新增就业下滑，CPI通胀反弹，欧洲和日本经济景气回升。国内方面，5月经济运行总体平稳，供给端保持韧性，但需求端修复不足，供需结构分化加剧。5月GDP同比增速约为4.4%，低于政府目标区间下限，内需疲弱是主要制约。高频经济活动指数回落，指向经济增长动能放缓。报告还...
标签：债券投资债市
【债券深度报告】区间维稳，守锚谋局——2026年利率债中期策略报告.pdf
- 9积分
- 2026/07/12
- 74
- 华创证券
本报告为华创证券发布的2026年利率债中期策略报告，核心观点为“区间维稳，守锚谋局”。报告指出，2026年下半年经济“K型”分化格局延续，出口受AI投资与涨价效应支撑保持韧性，但内需修复偏缓，基建投资成为主要抓手，全年GDP增速达标压力不大。货币政策方面，总量宽松工具落地概率较低，资金利率有望回归政策利率附近，央行通过隔夜逆回购等工具加强预期管理。债市供需格局在三季度面临阶段性逆转，政府债供给放量将缓解上半年的“资产荒”，但中小行和保险机构的欠配需求将对收益率上行形成保护。投资策略上，建议投资者在利率下行过程中及时兑现存量收益，下半年注重在调整中把握布局机会，关注理财规模增长带来的波段机会及年...
标签：利率债债券策略