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2025年環境、社會及管治報告.pdf
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- 2026/04/16
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- 腾讯
2025年環境、社會及管治報告。本公司的環境、社會及管治（以下簡稱「ESG」）事務的治理架構通過三層體系聯動運行：本公司董事會（以下簡稱「董事會」）實施戰略監督，高級管理層制定ESG戰略並指導ESG優先事項的落地，ESG業務代表在各事業群中實施具體行動並定期匯報進展。
标签： 环境 社会 管治 ESG -
煤炭行业2024年四季度煤炭债复盘：煤价变动对估值影响较低.pdf
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- 2025/02/08
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- 山西证券
煤炭行业2024年四季度煤炭债复盘：煤价变动对估值影响较低。四季度煤价偏弱运行，发债主体对煤价敏感性存在差异。四季度供需偏弱，动力煤旺季不旺，炼焦煤因需求端因素波动相对更大。12月以来动力煤再次验证价格底部。炼焦煤随着后续稳增长政策不断出台，需求端存在一定改善预期。价格调整在一定程度上改变市场预期，发债主体对煤价敏感性也存在差异，中高等级煤企抵御煤价变动能力更强。整体来看煤价波动主要影响偿债稳定性而非违约概率，因此更多影响潜在估值风险。预期趋稳，中低等级和长久期或存在挖掘空间。行业经历三季度信用负反馈之后，四季度预期整体趋稳，行业利差受无风险利率影响较大。超长债发行在市场调整后虽然有所降速，但...
标签： 煤炭 债券 -
转债专题报告：CCER重启相关转债怎么看？.pdf
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- 2023/12/22
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- 东北证券
转债专题报告：CCER重启相关转债怎么看？自2000年以来，中国碳排放量伴随经济发展大幅增长，但近年来中国碳排放增速明显放缓。2020年中国碳排放量首次超过100亿吨CO2，达101.31亿吨CO2，占全球排放量的31.38%，世界排名第一，近三年中国碳排放量复合增速为2.03%。2020年9月中国提出“双碳”目标，中国工程院预计2027年实现碳达峰，峰值约为122亿吨CO2。中国碳市场的建设始于区域试点，逐步演变为国家层面统一的碳市场，中国碳交易体制主要由碳排放配额（CEA）、国家核证自愿减排量（CCER）两类基础产品组成，其中CCER政策自2012年开始探索，但20...
标签： CCER 转债 -
环保固废处理行业可转债梳理：枯荣有数，韬晦待时（上）.pdf
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- 2022/10/19
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- 东吴证券
环保固废处理行业可转债梳理：枯荣有数，韬晦待时（上）绿债项目目录分类细化，精准再审环保产业划分：1）绿债支持项目目录共含6大产业，其中节能环保产业下细项占比达30%，重要性凸显。2）全国节能环保产业总产值总体呈现逐年递增态势，2012-2019年年均增长率达14%，公共财政支出亦保持双位数增速，作为兼具应对环境问题和带动经济增长双重属性的战略新兴产业的重要性可见一斑。污染防治领域政策驱动，固废及水处理地位提升：1）污染防治领域属于政策引导型产业，政策密集出台表明国家对其高度重视。2）近年来环保产业结构快速优化，其中固废处理增长最快，其次是水处理和大气治理，结合存量转债及从业单位、营收、利润，我...
标签： 可转债 固废处理 -
环保固废处理行业可转债梳理.pdf
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- 2022/10/18
- 466
- 东吴证券
环保固废处理行业可转债梳理。绿债项目目录分类细化，精准再审环保产业划分：1）绿债支持项目目录共含6大产业，其中节能环保产业下细项占比达30%，重要性凸显。2）全国节能环保产业总产值总体呈现逐年递增态势，2012-2019年年均增长率达14%，公共财政支出亦保持双位数增速，作为兼具应对环境问题和带动经济增长双重属性的战略新兴产业的重要性可见一斑。污染防治领域政策驱动，固废及水处理地位提升：1）污染防治领域属于政策引导型产业，政策密集出台表明国家对其高度重视。2）近年来环保产业结构快速优化，其中固废处理增长最快，其次是水处理和大气治理，结合存量转债及从业单位、营收、利润，我们聚焦固废处理（上篇）和...
标签： 固废处理 可转债 -
固定收益专题：环保行业转债标的盘点.pdf
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- 2022/08/24
- 246
- 天风证券
固定收益专题：环保行业转债标的盘点。本报告选取16只环保行业的相关转债，覆盖16家上市公司，标的集中在固废处理领域和污水处理领域，平均价格123.51元，平均转股溢价率44.60%，转债余额约153.01亿元，正股市值大多在30亿元以上，评级大多在AA级左右，部分标的可投性较好。标的公司营收规模分化显著，毛利率总体处于20%~40%，归母净利润整体表现尚可，业绩成长性偏乐观。碳达峰目标与碳中和愿景推动我国环保产业向绿色低碳循环发展全面升级，“十四五”时期我国将聚焦“减污、降碳、强生态”继续推进污染防治攻坚战，生活垃圾资源化利用、污水处理、大气治理...
标签： 环保行业 可转债 -
环保公用转债深度梳理：把握双碳&稳增长的机遇期.pdf
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- 2022/06/11
- 238
- 中泰证券
环保公用转债深度梳理：把握双碳&稳增长的机遇期。双碳政策叠加基建主题，环保公用转债兼具攻守之势。当下环保行业估值处于历史绝对底部，根据Wind数据，截至2022年6月8日，申万环保指数PE（ttm）仅为19.71，申万环保指数从年初至今累计-17.89%，公用事业指数从年初至今累计-11.52%。按照我们中泰环保公用板块统计，2022年Q1基金持有环保板块（含检测）总市值为142.09亿元，持股市值占0.44%，环比下降0.03%，同比下降0.15%；与此同时，受碳中和政策和新能源风光建设的双重推动，2022年Q1公用板块公募基金持股继续保持增长，持有公用事业股总市值为355.93亿元...
标签： 环保公用 可转债 -
固定收益专题报告：环保债券深度梳理
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- 2021/03/18
- 1176
- 中泰证券
环保行业指以防治污染、改善生态、保护资源为目的而进行的产品开发、商业流通、资源利用等活动的总称。环保行业产业链上游主要是钢铁、有色、电力等行业，价格波动直接影响行业成本。下游主要包括市政、钢铁、电力等污染行业。环保行业具有弱周期性和较高进入壁垒，其与宏观经济相关性较小，但与行业政策关系密切。水污染治理方面，工业废水排放呈下降趋势，城市化进程加快导致城镇生活污水排放量快速增长。近年，我国污水处理市场发展迅速，污水处理能力和污水处理率大幅提高。大气污染治理方面，我国能源结构正逐步优化，2020年全国空气质量总体改善，六项主要污染物平均浓度同比均明显下降。固体废物治理方面，我国城市生活垃圾清运量同比...
标签： 环保债券 绿色金融 固定收益
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