企业研究 - 知识库 - 未来智库

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江航装备-688586-深度研究报告：我国机载生保与燃油系统核心供应商，发力“民机+军贸+特种制冷”新质新域——华创交运航空强国系列（十二）.pdf
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- 2026/08/05
- 34
- 华创证券
国内航空机载系统核心供应商正迎来民机产业化、军贸扩张与特种制冷升级的多重机遇期。江航装备作为中航工业集团旗下航空装备高科技企业，是我国唯一航空氧气系统及机载油箱惰性化防护系统专业化研发制造基地，同时以"天鹅"品牌深耕特种制冷领域，形成"航空装备+特种制冷"双主业格局。研究目的与核心内容本报告为华创证券航空强国系列第十二篇，旨在系统梳理江航装备的成长逻辑与战略路径。报告从公司基本业务出发，重点剖析三大战略方向：民机业务受益于国产大飞机C919、支线客机C909及AG600的产业化进程，公司作为系统级直选供应商打破国外垄断，PMA维修业务打开民航后市场；军贸出海依托中航工业集团平台共享海外渠道，航...
标签：航空装备机载系统特种制冷
华福国际-VSE Corporation-VSEC.US-首次覆盖：“分销+ MRO”一体化闭环模式，打造全球纯航空后市场服务.pdf
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- 2026/08/03
- 14
- 华福国际
全球航空后市场规模预计在2025年至2044年间累计达到4.7万亿美元，年复合增长率3.8%，其中MRO约占后市场价值的70%。在这一背景下，VSECorporation通过战略转型成为纯航空后市场服务商，其航空业务收入从2019年的2.25亿美元增长至2025年的11.12亿美元，复合年增长率约31%。研究目的与核心内容本报告为华福国际对VSECorporation的首次覆盖，旨在分析公司分销与MRO一体化闭环模式的竞争优势，评估其在全球航空后市场中的定位。报告涵盖公司概览、行业分析、财务分析、估值与投资建议等核心内容。核心数据与业绩表现2025财年，公司航空业务收入同比增长41%，经调整E...
标签：航空后市场 MRO 航空分销
国睿科技-600562-军贸雷达龙头，关联交易映射需求旺盛.pdf
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- 2026/07/29
- 28
- 兴业证券
研究目的与核心结论本报告为兴业证券2026年7月29日发布的国睿科技公司深度报告，旨在分析其作为中电科十四所唯一上市平台的投资价值，核心结论为军贸雷达业务景气度上行，维持"增持"评级。公司定位国睿科技是中电科十四所唯一上市平台，2013年借壳高淳陶瓷置入恩瑞特资产，2020年收购国睿防务（军贸雷达）和国睿信维（工业软件），形成"雷达装备+工业软件+智慧轨交"三大板块。十四所持有52.60%股权，国资委控股65.78%。核心财务数据2025年营收33.58亿元，归母净利润6.29亿元，归母净利率18.72%较2020年提升5.78pct。雷达业务营收27.99亿元，占比83.35%，毛利率38....
标签：军工电子雷达军贸
易控智驾-7687.HK-无人矿卡龙头，充分受益全球矿区无人化渗透【勘误版】.pdf
- 3积分
- 2026/07/23
- 39
- 东吴证券
研究对象与目的本报告为东吴证券发布的易控智驾（07687.HK）海外公司深度研究报告，旨在分析公司作为国内矿区无人驾驶龙头的商业模式、竞争壁垒、行业空间及全球化扩张路径，并给予盈利预测与投资评级。核心数据与财务预测公司2025年实现营业收入14.35亿元，同比增长45.5%；归母净利润-5.18亿元，亏损同比扩大32.76%。预计2026-2028年营业总收入分别为18.75/24.27/31.50亿元，同比+30.7%/+29.5%/+29.8%；归母净利润分别为-2.14/0.93/4.63亿元，2027年实现扭亏为盈。2026-2028年综合毛利率预计由21.7%升至38.3%，轻资产收...
标签：无人矿卡自动驾驶矿区无人驾驶
易控智驾-7687.HK-无人矿卡龙头，充分受益全球矿区无人化渗透.pdf
- 3积分
- 2026/07/20
- 77
- 东吴证券
研究目的与核心结论本报告为东吴证券对易控智驾（07687.HK）的首次覆盖深度研究，旨在分析公司作为国内矿区无人驾驶龙头的竞争优势、商业模式演进及全球矿区无人化渗透带来的成长机遇，给予"买入"评级。公司概况与行业地位易控智驾成立于2018年，专注于露天矿区L4级无人驾驶解决方案，核心产品为"著山"3.0无人驾驶系统与"暮野"1.0智慧矿山调度平台。截至2025年底，公司在全国30座矿场部署2580辆活跃无人驾驶矿卡，以55.5%的车辆市占率位居行业第一，超第二名4倍以上，头部效应显著。公司2025年实现营业收入14.35亿元，同比增长45.5%；轻资产模式收入占比升至57%，综合毛利率转正至1...
标签：无人驾驶矿卡矿区无人化
润贝航科-001316-自研分销双轮驱动的航材领军企业.pdf
- 3积分
- 2026/07/17
- 105
- 华泰证券
本报告首次覆盖润贝航科，给予“买入”评级，目标价40.10元。公司深耕航材领域二十余年，形成“分销+自研”双轮驱动的发展格局。分销业务方面，公司受益于国内民航运输业复苏及国产大飞机C919规模化量产带来的前后装市场需求共振，分销产品收入保持较快增长，毛利率稳定在25%左右。自研业务方面，公司致力于航材国产化，截至2025年底已有超3200个件号通过适航审定，自研产品毛利率显著高于分销业务，收入增速较快。此外，公司计划通过可转债募资建设飞机全生命周期管理项目，布局二手航材循环利用，完善业务布局。预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.31/2.97/3.73亿元，同比增长25.53%/2...
标签：航空材料分销业务自研业务
富士达-920640-首次覆盖报告：稀缺的射频组件头部玩家，防务+商业航天+量子多赛道共振.pdf
- 4积分
- 2026/07/16
- 52
- 西部证券
该文档为西部证券发布的关于富士达（股票代码：920640）的首次覆盖研究报告。报告核心聚焦于富士达作为稀缺的射频组件头部企业的市场地位与竞争优势。研究内容深入分析了公司所在的防务、商业航天及量子科技三大热门赛道的共振效应。报告评估了富士达在射频组件领域的技术壁垒、市场份额及成长潜力，探讨了其在国防军工信息化、低空经济及卫星互联网等新兴领域的应用前景与业务拓展逻辑，旨在为投资者提供关于该公司长期价值与投资机会的深度研判。
标签：射频组件商业航天防务
航天南湖-688552-聚焦防空预警雷达，军贸东风助力腾飞.pdf
- 3积分
- 2026/07/16
- 12
- 兴业证券
该文档为兴业证券发布的关于航天南湖（688552）的公司研究报告。航天南湖是一家专注于防空预警雷达研发与生产的企业，产品广泛应用于军事领域。报告深入分析了公司在防空预警雷达领域的技术优势、市场地位及核心竞争力。同时，结合当前国际地缘政治形势及国防建设需求，探讨了“军贸东风”对公司业务增长的推动作用，指出出口军贸市场的拓展将成为公司业绩腾飞的重要助力。报告还对公司财务状况、研发投入及未来发展战略进行了综合评估，为投资者提供价值参考。
标签：防空预警雷达军贸
西测测试-301306-深度报告：商业航天载荷超级工厂，从“检测切入”走向“一站式服务”.pdf
- 6积分
- 2026/07/11
- 53
- 中信建投
本报告深度分析西测测试（301306）从传统第三方检测向商业航天“一站式制造+检测”超级工厂的战略升级。核心观点指出，公司直击行业“研发强、制造弱”及“断点式采购”痛点，通过整合供应链管理、生产制造、检验检测及故障分析，提供从设计验证到整星交付的全链条服务。产业层面，公司联合三角防务等设立西部航天科技，布局卫星在轨交付全链条，并获双重战略投资，深化产业链协同。市场层面，公司卡位商业航天规模化爆发期，受益于国网、千帆等星座组网带来的订单放量。财务层面，公司处于战略投入期，虽短期利润承压，但亏损已现边际收窄，经营性现金流改善，随着电装业务产能爬坡及规模效应显现，业绩拐点信号初现。报告给予公司买入评...
标签：商业航天载荷检测服务
SpaceX-SPCX.US-首次覆盖：全球独一无二的稀缺资产.pdf
- 4积分
- 2026/07/03
- 96
- 海通国际
本报告对SpaceX进行首次覆盖，评级为优于大市，目标价191美元。报告认为SpaceX是全球独一无二的稀缺资产，垄断了太空入口，2023年以来入轨质量占全球80-90%，在轨卫星占全球活跃卫星75%。公司通过低成本火箭回收技术实现指数级成本下降，构建了SPACE、CONNECTIVITY和xAI三大业务板块。SPACE业务虽收入占比不高，但掌握太空入口，是未来所有太空业务的基础，星舰的投入使用将进一步巩固其垄断地位。CONNECTIVITY业务（Starlink）是目前最赚钱的现金奶牛，2025年收入占比61%，EBITDAMargin达63%，并通过手机直连业务和频谱收购，有望颠覆传统移动...
标签：商业航天 SpaceX 卫星应用
优必选-9880.HK-首次覆盖报告：工业场景先发优势，人形机器人规模化放量.pdf
- 3积分
- 2026/07/02
- 60
- 爱建证券
该文档为券商对优必选（9880.HK）的首次覆盖研究报告。核心内容围绕人形机器人在工业场景中的应用展开，重点分析公司在工业领域的先发优势及技术积累。报告深入探讨了人形机器人从实验室走向规模化放量的路径，评估了公司在商业化落地方面的进展与潜力。通过对比行业竞争格局，揭示了优必选在特定细分市场的竞争力及未来增长逻辑，为投资者提供关于该公司估值逻辑及长期投资价值的参考依据。
标签：人形机器人优必选工业机器人
万丰奥威-002085-_汽车轻量化+通航飞机_双翼驱动，展翅拥抱低空新时代.pdf
- 5积分
- 2026/07/01
- 38
- 金元证券
万丰奥威实行“汽车金属轻量化+通用航空/eVTOL”双主业发展。汽车板块拥有领军全球的镁合金压铸业务（北美市占率超65%）、国内第一梯队铝合金乘用车/摩托车轮毂业务，配套特斯拉、宝马、比亚迪等全球主流车企，新能源配套占比持续提升。通航板块通过收购奥地利钻石飞机跻身全球活塞教练机前三，叠加收购德国Volocopter完整布局载人eVTOL、货运无人机，打通整机研发、适航、制造全链条。Volocopter作为eVTOL行业欧洲先驱，其旗舰机型VoloCity在多地开展试飞，已进入TC取证最后冲刺阶段；VoloXpro是目前唯一“三证齐全”的亿航EH216-S的对标机型，可支持换电，已于2025年1...
标签：万丰奥威低空经济汽车轻量化
图达通-2665.HK-首次覆盖报告：聚焦1550&905nm路线，车端拓客及多元应用驱动增长.pdf
- 3积分
- 2026/07/01
- 44
- 西部证券
本文是对图达通（2665.HK）的首次覆盖报告，给予“买入”评级。报告预计公司2026-2028年总收入分别为3.55亿/5亿/6.68亿美元，归母净利润分别为-0.42亿/0.07亿/0.3亿美元。报告核心观点认为，激光雷达作为L2+自动驾驶关键安全部件，在复杂场景下具备不可替代性。图达通在1550nm技术路线上壁垒高企，具备测距长、安全性高等优势，且拥有显著先发优势，已迭代至猎鹰第三代产品。公司与蔚来深度绑定，蔚来业务构成基本盘，同时积极拓展零跑、广汽、上汽等新客户，降低单一客户依赖。产能方面，公司预计2026年底形成220万台产能，较2025年翻倍，有望强化规模降本效应。此外，公司布局机...
标签：激光雷达自动驾驶车载传感器
万泽股份-000534-两机热端叶片新星，十年磨剑蓄势待发.pdf
- 3积分
- 2026/06/29
- 30
- 长江证券
万泽股份（000534.SZ）通过战略转型，确立了微生态制剂与高温合金双主业格局。医药业务提供稳定现金流，高温合金业务作为第二增长曲线，近五年营收复合增长率达56.6%。公司深耕高温合金十三年，构建起“母合金—粉末—构件”全流程研发与产业化体系，是国内少数掌握全链条制造能力的民营企业。在“两机”赛道方面，航空发动机国产替代需求迫切，燃气轮机受AI数据中心用电需求拉动市场扩容，高温合金作为核心热端材料需求景气度上行。公司是中国航发商发核心供应商，荣获“金牌供应商”称号，并进入东方电气、上海电气等燃机主机厂体系，积极拓展沙特等海外市场。公司体制机制灵活，多轮股权激励绑定核心骨干，业绩持续稳健增长，...
标签：热端叶片航空航天零部件
泰凯英-920020-矿山建筑轮胎领军企业，受益于矿业增长、智能矿山和无人驾驶.pdf
- 3积分
- 2026/06/29
- 46
- 华源证券
泰凯英（920020.BJ）是矿山建筑轮胎领军企业，采用“轻资产”代工模式，聚焦研发与品牌两端。2025年公司营收25.81亿元，归母净利润1.74亿元，2021-2025年业绩连续增长。公司产品以工程子午线轮胎为核心，涵盖矿山轮胎、建筑轮胎及矿建混合轮胎，其中矿山轮胎营收占比最高。行业层面，工程轮胎作为易耗品，替换市场空间广阔。我国工程轮胎子午化率仍有提升空间，且下游车辆向大型化、电动化、无人化发展，推动轮胎性能升级与智能化需求。泰凯英凭借场景化正向研发体系，构建了包含结构、花纹、配方、仿真及数字化技术的技术壁垒，开发了700余种场景化产品。公司首创矿山专用高耐久抗切割特种轮胎，并自主研发泰...
标签：泰凯英矿山轮胎无人驾驶