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  • 招商轮船-601872-深度研究报告：外贸全船型运营平台，油散共振弹性可期.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/28
    • 59
    • 华创证券

    全球能源安全视角下的贸易重构与极端天气频发，正深刻改变航运市场的供需格局，招商轮船作为招商局旗下外贸全船型运营平台，凭借全球领先的油散运船队规模，有望在这一轮周期中释放显著弹性。油运开启大周期，供给格局重塑油运市场受地缘政治影响深远。需求端，全球石油库存去化后迎来补库周期，伊朗原油若转向合规市场及主要进口国扩库分散化策略，将带来显著需求增量。供给端，韩国长锦商船通过激进扩张成为最大VLCC经营商，改变市场碎片化格局，具备类似集运的挺价能力。同时，VLCC船队老龄化及影子船队拆解加速，限制了有效供给增长。运价-利润弹性巨大，VLCCTCE每波动1万美元/天，对应税前利润弹性约12.3亿元。散运景...

    标签： 油轮 散货船 航运

  • 中远海特-600428-中国高端制造出海“卖水人”，有望开辟航运成长性高地.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/20
    • 63
    • 兴业证券

    全球汽车海运贸易量随中国出口激增而大幅攀升，特种船舶成为承接超长、超宽、超重高端装备出海的必需载具。中远海特作为中国高端制造出海的“卖水人”，凭借汽车船、纸浆船、重吊船、半潜船四大特种船队的全球领先运力，深度绑定高景气赛道。汽车船业务爆发汽车船运价迎来二次爆发，供给端高度老龄化且在手机订单不足，供需紧平衡支撑运价上行。中远海特为中国汽车船龙头，通过合资组建公司形成“货主-港口-船东”闭环，2025年运输商品车超50万辆，收入与毛利率均大幅增长。同时，公司利用全球最大纸浆船队的空载去程，以可折叠框架箱承运汽车，精准卡位中国-南美航线，潜在汽车运力巨大，构成“隐形汽车船队”。重大装备运输稳健重吊、...

    标签： 航运 特种船

  • 松发股份-603268-民营造船“新势力”，把握周期迅速扩张.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/18
    • 95
    • 华源证券

    松发股份于2025年完成重大资产重组，置入恒力重工100%股权，主营业务由日用陶瓷彻底转型为船舶与海工设备制造。恒力重工承接原STX（大连）核心资产，通过一、二、三期项目快速扩张产能，截至2026年3月在手订单达284艘，金额275.13亿美元，排产至2030年。行业层面，造船业处于新一轮景气周期。短期受油散运市场景气度回升驱动，中长期受船队老龄化及IMO环保法规趋严带来的绿色更新需求支撑。全球造船产能扩张有限，供给紧张格局预计将持续3-5年，中国船厂凭借效率优势占据主导地位。公司经营方面，转型后营收与利润大幅跃升，2025年营收216.39亿元，利润总额31.8亿元。毛利率达18.87%，具...

    标签： 造船 船舶制造

  • 松发股份-603268-恒力重工赋能新生，民营高端船企新星开启成长新周期.pdf

    • 2积分
    • 2026/08/12
    • 69
    • 国盛证券

    松发股份通过重大资产置换及发行股份购买资产，于2025年完成对恒力重工100%股权的置入，主营业务全面转型为船舶制造，成为国内“民营造船第一股”。恒力重工作为国内民营船厂新锐，已构建起覆盖超大型船舶与高端装备的制造能力，截至2026年3月底在手订单284艘，金额约275亿美元，2025年新签订单量居全球第二。行业背景与市场趋势全球造船市场处于景气上行周期，2026年上半年新船订单创历史同期新高，能源运输船舶订单数倍增长。新船价格虽经短期回调但仍处历史高位，造船产能经过出清后向头部船企集中，中国船厂在全球新造船市场三大指标中继续领跑。核心竞争力分析恒力重工具备多重竞争优势：一是把握油轮历史性高增...

    标签： 造船 船舶制造

  • 招商轮船-601872-油散龙头双击，百年巨轮扬帆.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/10
    • 93
    • 国金证券

    全球石油贸易重构与西芒杜铁矿投产正深刻重塑航运市场格局，招商轮船作为行业龙头，凭借多元化的业务布局与庞大的运力优势，迎来油散双击的发展机遇。核心业务驱动：油运方面，中东地缘冲突导致航距拉长，OECD国家低库存引发补库需求，叠加供给端船队老龄化及制裁导致的效率损失，油运市场持续景气。公司作为全球第二大VLCC船东，盈利弹性巨大，VLCC-TCE每上涨1万美元/天，税前利润增厚约12.11亿元。干散货方面，西芒杜项目投产带来长航距增量需求，公司拟签署25年长协锁定货源；厄尔尼诺导致巴拿马运河通行受限及南美发运扰动，进一步收紧供给，推动运价上行。多元业务协同：公司集运业务通过船队升级拓展中长航线，增...

    标签： 油轮 散货船 航运

  • 松发股份-603268-稀缺产能持续扩张，高端船型订单密集落地开启成长新阶段.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/08
    • 56
    • 申万宏源

    全球造船行业正处于老船替换与环保升级共同驱动的景气周期，松发股份作为重组后的民营船企新星，正凭借稀缺产能扩张与订单结构升级迎来成长新阶段。产能扩张与业绩释放公司完成原STX大连资产重启后，持续推进船舶总装及配套设施建设。随着2025年及2026年两轮融资落地，新增产能建设资金得到保障。公司采用履约进度法确认收入，随着在建船舶数量增加及新增设施投用，产能释放加速转化为业绩增长，2026年上半年业绩预增超预期，标志公司进入利润兑现阶段。订单结构优化与高附加值转型公司手持订单中，油轮与集装箱船合计占比达73%。未来交付结构中，散货船占比将大幅下降，而VLCC、超大型集装箱船及VLAC等高附加值船型占...

    标签： 造船 高端船型

  • 中国动力-600482-中国船用柴油机龙头，中小燃气轮机领先者.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/04
    • 55
    • 天风证券

    全球造船行业处于高景气周期，核心驱动力为船舶平均寿命高企带来的更替需求以及IMO减排政策加速存量替换。中国动力作为船用低速机、远洋船用中速机和舰船用中高速机领域国内市场份额均排名第一的龙头企业，深度受益于此轮周期。公司定位与业务结构中国动力是集高端动力装备研发、制造、系统集成、销售及服务于一体的一站式动力需求解决方案供应商，业务涵盖七类动力及机电配套。柴油动力为最核心的收入板块，2025年营收占比超50%，毛利率26%同比提升5个百分点。公司经过数次并购重组成为船用动力龙头，核心子公司中船柴油机2025年净利润达34亿元。船舶动力市场变革IMO净零框架由技术要素和经济要素组成，核心为年度温室气...

    标签： 船用柴油机 燃气轮机 船舶制造

  • 博迈科-603727-全球高端海工模块制造龙头，FPSO业务迎量价齐升拐点.pdf

    • 3积分
    • 2026/07/20
    • 95
    • 国盛证券

    研究目的与核心内容本报告首次覆盖博迈科（603727.SH），旨在分析公司作为全球高端海工模块制造龙头的业务布局、行业景气度及成长逻辑。公司成立于1996年，1999年切入海洋油气开发模块建造领域，2025年收入基本均由海外FPSO模块贡献。财务表现与核心数据公司经营业绩随签单与交付节奏波动，2025年实现营收19亿元，同比下降28%；毛利率由2023年的8.5%提升至19.5%，但受单项减值计提影响（2025年计提减值1.7亿元，占归母净利润282%），净利率短期承压，剔除减值影响后净利率约12%。行业景气度分析全球海洋油气勘探开发投资持续增长，2025年预计达2176亿美元，5年复合年均增...

    标签： FPSO 海工模块 海洋工程

  • 中远海能-600026-全方位能源运输平台，充分享受油运景气弹性.pdf

    • 2积分
    • 2026/07/10
    • 93
    • 东方证券

    中远海能是中远海运集团旗下能源运输专业化平台，主要从事油品、LNG、LPG、化学品等储运业务。公司资产结构以油轮为核心，LNG为第二增长曲线，形成了“外贸油运提供弹性、内贸和LNG提供稳定底盘”的盈利结构。在业务表现上，2026年一季度公司实现归母净利润21.73亿元，同比增长206.74%。其中，外贸油品毛利22.41亿元，同比增长317.6%，主要受高运价和航线调配驱动；内贸油品毛利4.50亿元，同比增长34.9%，保持稳健；LNG业务贡献净利润2.38亿元，同比增长16.5%，提供稳定支撑。行业层面，油运行业处于需求弹性放大与供给约束并存阶段。VLCC船队老龄化严重，平均船龄接近14岁，...

    标签： 中远海能 油运 能源运输

  • 博迈科-603727-海工模块制造龙头，受益油气投资回暖、FPSO新建潮共振.pdf

    • 3积分
    • 2026/07/03
    • 105
    • 广发证券

    博迈科是一家深耕海工模块制造的企业，生产基地位于天津，具备FPSO、FLNG、FSRU等大型项目总装能力。公司自2007年起进入国际FPSO供应链，2025年海洋油气开发模块营收占比达99%。受俄罗斯ArcticLNG2项目减值影响，2025年营收19.0亿元，归母净利润0.61亿元，阶段性承压。市场方面，全球深水油气开发景气上行，FPSO上部处理设施年均市场空间约112-120亿美元。中国制造端正加速承接全球份额，博迈科在FPSO模块制造领域具备显著优势。公司催化因素包括：一是俄乌局势趋缓，俄罗斯项目减值风险有望逐步出清；二是订单结构优化，积极转向南美、中东市场，2022-2026年4月获取...

    标签： 海工模块 FPSO

  • 中国船舶租赁-3877.HK-深植“懂船”基因穿越周期，长期稳健凸显股息价值.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/24
    • 76
    • 长江证券

    该文档为长江证券发布的中国船舶租赁（3877.HK）公司研究报告。报告核心围绕该公司“懂船”的专业基因展开，深入分析其在航运周期波动中的抗风险能力与稳健经营逻辑。研究重点评估了公司在穿越经济周期过程中的表现，强调其长期稳健的经营风格及显著的股息投资价值，旨在为投资者提供关于该企业基本面、竞争优势及投资逻辑的深度洞察。

    标签： 船舶租赁 中国船舶租赁

  • 东来技术-688129-汽车涂料国产替代先锋，原厂车身涂料打开成长空间.pdf

    • 3积分
    • 2026/06/17
    • 60
    • 西南证券

    东来技术是一家以高性能汽车涂料为核心的精细化工新材料企业，主营业务包括汽车售后修补涂料、汽车新车内外饰件及车身涂料、3C消费电子领域涂料及相关耗材。公司形成了“修补漆+内外饰件+车身涂料”的产品体系，其中汽车售后修补涂料主要面向主机厂、授权4S店及维修体系；新车内外饰件及车身涂料则切入前装制造环节。2025年，公司实现营业收入6.63亿元，同比增长10.91%；归母净利润1.01亿元，同比增长18.69%。汽车售后修补涂料仍是公司收入的重要基本盘，2025年实现收入3.12亿元，同比增长24.97%，占主营业务收入47.27%。新车内外饰件及车身涂料则是公司切入前装制造环节的重要抓手，2025...

    标签： 汽车涂料 东来技术

  • 松发股份-603268-民营造船新锐，技术与效率加持下量价利齐升.pdf

    • 4积分
    • 2026/06/03
    • 81
    • 东吴证券

    松发股份通过资产置换与发行股份，购买恒力重工100%股权，完成从陶瓷制品向民营造船的战略转型。恒力重工前身为韩国STX（大连），拥有优良的造船基础设施，经恒力集团盘活后，产能快速释放，截至2026年4月末在手订单全球排名第三，交期排至2030年。报告指出，全球造船行业供需缺口中期难以消解，供给侧扩产困难，需求侧受存量更新和环保政策驱动，景气周期延续。恒力重工具备产能弹性大、综合效率高、成本控制优异等核心优势，依托恒力集团资金、管理及产业链优势，实现了主流船型全覆盖及发动机自主可控。随着高附加值船型交付比重提升及降本增效推进，公司业绩进入快速释放期，预计2026-2028年归母净利润分别为72/...

    标签： 造船 松发股份

  • 松发股份-603268-首次覆盖报告：民营造船扬帆起航，乘风破浪志无疆.pdf

    • 3积分
    • 2026/05/24
    • 160
    • 西部证券

    松发股份通过实施重大资产置换及发行股份购买资产，成功置入恒力重工100%股权，实现从传统陶瓷制造向船舶及高端装备制造的战略转型。恒力重工隶属于恒力集团，致力于打造世界一流的绿色船舶建造基地，具备超大型油轮（VLCC）、液化天然气船（LNG）等高附加值船舶及高端装备的生产能力。财务数据显示，重组后公司业绩实现爆发式增长。2025年，松发股份实现营业收入216.39亿元，同比增长274.95%；归母净利润26.55亿元，同比增长1083.05%。2026年一季度，公司实现营业收入88.88亿元，同比增长199.07%；归母净利润10.93亿元，同比增长330.3%。船舶建造及相关产品业务成为核心增...

    标签： 造船

  • 中集安瑞科-3899.HK-首次覆盖报告：LNG船订单饱满，氢能及绿色甲醇业务带来第二增长曲线.pdf

    • 3积分
    • 2026/05/19
    • 204
    • 国泰海通证券

    本报告为中集安瑞科首次覆盖报告，给予“增持”评级。公司作为全球清洁能源装备领军者，凭借在水上与陆上领域的深度布局，已正式迈入高景气发展周期。水上清洁能源领域，公司新签订单五年超五倍爆发式增长，2025年订单达106.4亿元，全球LNG加注船手持订单占比近50%；陆上领域，受益于国内天然气重卡渗透率提升，2025年新签订单创108.5亿元历史新高。化工环境及液态食品业务具备全球领先地位，罐式集装箱市场份额连续多年稳居全球第一，液态食品业务通过全球化布局与多元化拓展实现稳健增长。公司深度布局氢能全产业链及绿色甲醇赛道，在高压气态储运、低温液氢装备及IV型瓶国产化方面取得核心突破，并通过湛江、海南等...

    标签： LNG船 氢能 绿色甲醇
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