企业研究 - 知识库 - 未来智库

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精工钢构研究报告：钢构出海龙头——精修内功，扬帆全球？.pdf
- 5积分
- 2025/10/17
- 124
- 国盛证券
精工钢构研究报告：钢构出海龙头——精修内功，扬帆全球？钢结构工程龙头，引领行业出海浪潮。公司是钢结构工程龙头企业，在国内外工业建筑/公共建筑领域技术、品牌实力突出，标杆项目遍布全球。对比当前上市钢结构行业头部公司，2024年精工钢构/鸿路钢构/东南网架/杭萧钢构/富煌钢构分别实现营收185/215/112/79/39亿元，归母净利润5.1/7.7/1.9/1.7/0.5亿元，精工钢构营收/利润规模领衔行业发展。公司于2008年成立国际业务部，前瞻布局国际化业务，经过十余年发展，公司海外业务已较为成熟。当前公司已布局海外六大中心市场，产品涉足50多个国家和地区，拥有美标A...
标签：钢结构精工钢构
西部水泥研究报告：水泥出海翘楚，非洲布局广泛.pdf
- 5积分
- 2025/10/15
- 256
- 国泰海通证券
西部水泥研究报告：水泥出海翘楚，非洲布局广泛。积极出海的陕西水泥龙头。截至2024年底，第一大股东张先生直接、间接合计持股约32.3%，海螺持股29.0%。2024年公司国内销售水泥1574万吨（其中陕西1320万吨）、实现收入约52亿元、溢利约3.5亿元，海外销售水泥403万吨、实现收入约32亿元、溢利约8.9亿元，公司海外溢利占比高，可谓积极出海典范。国内需求下滑之下出海已成必选题。中国水泥产量自2022年开始逐年下滑，且下滑速度较快，疲软的需求使得供给侧错峰保价难以维持，国内水泥价格随之跌入谷底，出海已成必选题。公司未雨绸缪，在2020年就开启了出海战略，首条产线落地莫桑比克，后以每年新...
标签：水泥出海非洲
新鸿基地产研究报告：厚土待春，新鸿基地产的资产重估机遇.pdf
- 6积分
- 2025/09/23
- 448
- 华泰证券
新鸿基地产研究报告：厚土待春，新鸿基地产的资产重估机遇。宏观与行业修复共振，公司香港开发业务有望率先迎来价值重估美联储于9月18日重启降息25bp，推动美债收益率下行。历史数据显示，美联储降息与恒生地产类指数呈负相关性（相关系数-0.61），人民币兑港元汇率与恒生地产类指数正相关（相关系数0.59），人民币升值通常推动地产板块上涨。此外，1-7月,香港住宅市场显示供需结构优化和价格企稳的迹象，且租金回报率持续高于按揭利率，进一步支持了需求回暖，行业基本面持续改善。我们认为，公司作为恒生地产类指数的核心权重股，有望直接受益于宏观利率下行与汇率驱动的估值修复。同时，由于公司香港开发业务储备充裕，在...
标签：新鸿基地产房地产资产重估
中海物业研究报告：规模盈利双升，高质量外拓构筑长期价值.pdf
- 6积分
- 2025/09/23
- 519
- 开源证券
中海物业研究报告：规模盈利双升，高质量外拓构筑长期价值。收入利润保持增长，派息比例提升公司上市以来收入利润均保持增长，2019-2024年收入和利润复合增长率分别为23.1%和25.7%，基础物管收入占比超70%，仍为公司主要收入来源。公司2024年利润增速高于收入增速，销售毛利率和净利率分别提升0.7pct、0.5pct至16.6%、10.8%，主要系基础物管毛利率提升。公司2019-2023年分红比例保持在30%左右，2024年提升至35.8%，但相较主流物企派息率相对较低。物管规模稳健增长，高质量扩张卓有成效截至2024年末，公司在管面积4.31亿平，同比增长7.4%，其中关联方占比60...
标签：物业服务中海物业
华新水泥研究报告：打造全球领先的跨国水泥企业.pdf
- 6积分
- 2025/09/22
- 207
- 广发证券
华新水泥研究报告：打造全球领先的跨国水泥企业。具备深厚底蕴的跨国水泥公司。公司是水泥行业百年老店，底蕴深厚，外资+国资股东背景，国际化能力强，正加速全球化产业链扩张。治理结构优秀，发展动能充足。国内水泥业务竞争力突出，未来供给优化将带来盈利改善，产能管控趋势下公司已建立先发优势。预计国内水泥行业2024年盈利见底，2025年小幅上行，未来供给优化有望带来盈利中枢继续上行。公司国内水泥成本竞争力突出，从国内水泥吨毛利来看，公司已经处于行业第一梯队。产能管控趋势下公司已建立先发优势：不超产+碳优势显著，将显著受益于行业供给端产能推进。海外水泥加速扩张，再造一个华新。公司海外战略清晰明确，长期目标成...
标签：水泥建材
中国交建研究报告：交通基建龙头，充分受益大基建开工+国际化发展.pdf
- 6积分
- 2025/09/19
- 446
- 西部证券
中国交建研究报告：交通基建龙头，充分受益大基建开工+国际化发展。行业层面：1）建筑行业整体需求承压，但反内卷+PPP新政有望改善行业环境。2024年我国建筑业总产值同比+3.9%，增速较2023年下降1.9pct，新签合同额同比-5.21%，降幅较23年扩大2.4pct。2）细分领域分化：运河工程景气度高。2024年开始中央和地方政策高频发布，支持内河水运工程建设。目前江淮运河已通航，平陆运河预计明年通航；浙赣粤运河、湘桂运河、荆汉运河和河南内河航运“11246”工程在有序推进，合计投资金额6900亿元。3）地区分化：西部基建景气度高。2025年7月19日，雅鲁藏布江下...
标签：交通基建国际化发展
华康洁净研究报告：深耕洁净室集成服务，“医疗+电子”两翼齐飞.pdf
- 6积分
- 2025/09/17
- 54
- 华康洁净
华康洁净研究报告：深耕洁净室集成服务，“医疗+电子”两翼齐飞。17年深耕洁净室集成：公司成立于2008年，在洁净室集成服务领域深耕17年，是国家级高新技术企业，具备集“设计+施工+采购+售后”为一体的全产业链能力，业务覆盖医疗专项、实验室、电子洁净三大战略领域，业务范围遍布全国20多个省市自治区。公司已服务上海宏茂微电子（长江存储控股子公司）、浙江晶引电子、海微科技、四川大学华西医院、山东大学齐鲁医院、浙江大学医学院附属第一医院、武汉大学、上海交通大学等超800余家优质客户。医疗业务高增长，在手订单充沛：医疗洁净室市场格局分散。过去几年，面对医疗...
标签：洁净室集成服务医疗电子
华润置地研究报告：开发运营双轮驱动，砥砺奋进迈向一流.pdf
- 6积分
- 2025/09/15
- 321
- 财通证券
华润置地研究报告：开发运营双轮驱动，砥砺奋进迈向一流。公司是综合实力领先的城市投资开发运营商：公司具备央企背景，自主经营住宅开发及商业地产二十余载，构建“3+1”业务模式，尤其在商业地产领域形成深厚的护城河。2025年上半年公司的开发销售及经常性业务（经营性不动产+轻资产管理+生态圈要素）收入占比2:8，核心净利润占比4:6。开发销售聚焦高能级城市，销投融结构优化：2025年上半年，销售：实现销售额1103亿元，同比-12%，跑赢大市；一二线占比93%，其中一线占比46%，结算毛利率升至15.6%，有望逐步企稳修复。投资：新增投资一二线占比100%，存量开发土储一二线占...
标签：房地产华润置地
建发合诚研究报告：建发系协同发展迎新，存量蓝海市场打造机遇.pdf
- 6积分
- 2025/09/12
- 87
- 建发合诚
建发合诚研究报告：建发系协同发展迎新，存量蓝海市场打造机遇。国资股东建发系入主，公司发展迎新。公司1995年成立，是一家专业从事工程监理、设计咨询、项目管理等其他技术服务的综合型工程管理咨询公司，2016年在上海证券交易所上市，证券简称“合诚股份”。2021年建发集团旗下子公司厦门益悦收购建发合诚29.01%股权，更名“建发合诚”，公司实控人转为厦门国资委。建发股份由厦门建发集团有限公司独家发起设立，2024年末公司总资产规模达7,679亿元，2024年营收7,013亿元，归母净利润29亿元，资产规模大，综合实力强，地产行业下行背景下仍维持较高拿...
标签：建发合诚建筑设计工程咨询
霍顿房屋研究报告：韧性穿越周期，并购助力成长.pdf
- 6积分
- 2025/09/03
- 249
- 华泰证券
霍顿房屋研究报告：韧性穿越周期，并购助力成长。短期催化：降息周期下有望迎来盈利与估值修复美国住房市场对利率高度敏感，降息往往是行业修复关键推力。复盘来看，2001-03年降息周期，公司在成交回暖中释放盈利，股价稳步上行；2007-08年周期，受金融危机冲击，行业与公司业绩短暂承压，但霍顿凭借运营韧性穿越周期，FY12Q1-19Q1业绩与股价均稳健上行。2019-20年周期降息2.25pct，美国总房屋销量自疫情初期至2020年10月+30%，房价20年3月-22年3月年化涨幅17%，霍顿FY20Q2-22Q2净利TTM+166%，股价+124%。降息往往能成为公司盈利和估值修复的关键点。当前联...
标签：霍顿房屋房地产开发
中油工程研究报告：公司营收同比增长12.18％，现金流情况大幅改善.pdf
- 5积分
- 2025/09/02
- 138
- 国信证券
中油工程研究报告：公司营收同比增长12.18％，现金流情况大幅改善。公司半年度营收同比增长12.18%，现金流情况大幅改善。2025年上半年，公司实现营业收入362.87亿元，同比增长12.18%；销售毛利率为8.01%，同比及环比均小幅下降；销售及管理费用同比减少0.33亿元，成本费用管控成效显现；实现归母净利润4.70亿元，同比减少10.87%。得益于结算清收加快及项目预收款和收款增加，公司经营活动现金流净额经营活动现金流从去年同期-70.52亿元大幅改善至-15.33亿元，带动公司现金流情况转暖；公司均订每10股派0.13元（含税）现金股息，合计7258万元，占2025年上半年归母净利润...
标签：工程
中国金茂研究报告：积极转变，焕新启航.pdf
- 5积分
- 2025/08/21
- 38
- 申万宏源研究
中国金茂研究报告：积极转变，焕新启航。变化1：管理层新任，降本增效、运营创标。公司主席兼执行董事陶天海2023年4月起出任执行董事兼首席执行官，2025年3月任职公司主席，曾带领华东区域快速扩张，期间华东区域从2011年1个项目发展至2024年贡献公司销售额的40%。组织架构方面，精简为“总部-地区”二级架构，重组为14个地区公司直接管理城市项目，助推重点城市做大做优，同时也有利于管理费用率的改善。运营效率方面，优化“6-10-12-24”运营标准；2024年，公司新获取项目从“06”首开周期提速至5.8个月。变化2：大股...
标签：房地产
中岩大地研究报告：岩土龙头加速转型，水电+核电项目集中发力.pdf
- 6积分
- 2025/08/20
- 157
- 中岩大地
中岩大地研究报告：岩土龙头加速转型，水电+核电项目集中发力。战略转型顺利，盈利能力显著修复。公司作为国内岩土工程领军企业，积极应对市场变化，“去地产化”成效显著，业务重心向国家重大基建项目转移。战略转型带动24年业绩强劲复苏：实现归母净利润0.62亿元，同比+230.08%；毛利率24.89%，同比+7.67pct，创2021年以来新高。公司技术底蕴深厚，掌握DMC、SJT、EMC、DDM等多项核心技术，并积极自主研发固化剂材料，构筑坚实技术壁垒。核电、港口、水利水电三大领域齐发力，成长动能充沛。1）核电：行业复苏明确，2019-2025年核电机组核准维持高位。基岩选址...
标签：岩土工程水电核电
房地产行业地产+X转型公司系列专题报告：衢州发展，金融+高科技产业扎实推进.pdf
- 6积分
- 2025/08/20
- 204
- 广发证券
房地产行业地产+X转型公司系列专题报告：衢州发展，金融+高科技产业扎实推进。行业需求收缩，房企探索地产转型之路。21年以来，地产行业需求出现一定下滑。根据统计局数据，2024年商品房销售面积9.7亿平，较21年最高点下滑46%，销售金额9.7万亿元，较21年最高点下滑47%，行业集中度不断提升，房企开始探索地产+X的转型之路。衢州发展为转型房企之一，向“地产+科技投资”持续转型。衢州发展前身为黄伟控制的民企新湖集团旗下的地产上市平台新湖中宝，24年8月衢州国资收购新湖中宝股权成为控股股东，持股比例29.1%，第二大股东黄伟持股28.5%。公司早期布局即进行“...
标签：房地产金融科技高科技产业
招商蛇口研究报告：从投资提质到资管循环，蛇口出发的行业“长跑者”.pdf
- 6积分
- 2025/08/19
- 305
- 招商蛇口
招商蛇口研究报告：从投资提质到资管循环，蛇口出发的行业“长跑者”。公司概况：招商蛇口是招商局集团旗下综合开发运营板块的旗舰企业，其前身可追溯至1979年改革开放之初创办的蛇口工业区。管理层方面，公司主要管理层人员均为体系内提拔，行业经验丰富且能保证经营战略稳定性。业务结构上，开发业务贡献约九成收入和毛利润。财务方面，公司整体财务情况保持稳健，同时公司减值计提相对充分，或为后续业绩修复打下基础。开发业务：2025年初以来公司全口径销售金额排名升至行业前四；拿地端保持聚焦且产品力提升，同时2025年1-7月公司全口径拿地力度较2024年全年上升18PCT至40%，据测算，2...
标签：房地产资产管理