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  • 东航物流-601156-翼起东方，乘势而上.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/12
    • 117
    • 国盛证券

    全球航空货运正迎来以AI高附加值货物和跨境电商为双引擎的增长新周期，中国航司国际市场份额显著提升。在此背景下，东航物流作为民航混改标杆，凭借“全货机+客机腹舱”的天网资源与“上海枢纽+全国货站”的地网布局，构筑起深厚的资源壁垒。报告指出，公司不仅享受长三角出口高景气红利，更通过商业模式升级，将综合物流解决方案打造为第二成长曲线，1H26该业务占比已达42.35%。特别是在产地直达、医药冷链等高附加值赛道，公司通过差异化服务积累先发优势，有效平滑运价周期波动。财务上，公司盈利稳健，ROE维持高位，负债结构优化。鉴于地缘政治推升空运运价及公司产能释放，预计2026-2028年营收与净利润将持续增长...

    标签： 航空货运 物流

  • 密尔克卫-603713-再谈密尔克卫：三十而立，乘风再起.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/08
    • 30
    • 长江证券

    全球半导体物流市场正迎来量价齐升的黄金窗口，中国市场规模预计达800-1500亿元。密尔克卫作为国内化工供应链龙头，凭借逾70万平方米危化品仓储面积与全品类经营资质，正从传统化工物流向半导体供应链延伸。化工基本盘稳固，马太效应显现尽管中国化工物流市场短期承压，2025年规模回落至约2.3万亿元，但全球产能“东升西落”趋势不变。行业监管趋严导致供给增量受限，头部企业通过并购整合抢占核心节点，密尔克卫稳居行业第一，资产壁垒深厚。半导体物流成为第二增长曲线半导体制造中化学品占比超1/3，且具有高危险性，对物流资质要求极高。密尔克卫2019年起围绕SMIC布局，2023年投运全国首个半导体专业危化品物...

    标签： 化工物流 供应链服务

  • 海通发展-603162-百船四海皆通达，干散自此迎发展.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/26
    • 46
    • 国金证券

    干散货航运市场正迎来供需紧平衡下的大周期机遇。需求端，中东地缘冲突导致LNG供给受阻引发“气改煤”需求，叠加超级厄尔尼诺现象造成的水电不足与高温用电高峰，共同推升煤炭海运需求；同时，巴拿马运河因水位下降实施通行限制，迫使船舶减载、排队或绕行，进一步加剧了运力紧张。更为关键的是，几内亚西芒杜铁矿项目正式投产，其长航距运输特性将显著提升全球铁矿石贸易的吨海里需求，为市场提供长期确定性增量。供给端，行业在手订单占比处于历史低位，新船价格高企且船台被其他高附加值船型占据，导致干散货新船交付缓慢。加之船队老龄化严重，未来拆解压力增大，有效运力增长受限。在此背景下，海通发展作为国内民营干散货航运龙头，凭借...

    标签： 干散货运输 航运

  • 中远海运港口-1199.HK-全球港口运营商，钱凯港落地有望打开成长空间.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/23
    • 58
    • 华源证券

    中远海运港口有限公司作为全球领先的港口物流服务商，依托中国远洋海运集团的航运网络，构建了遍布全球的码头网络。截至2025年底，公司在全球40个港口运营及管理387个泊位，业务覆盖中国沿海五大港口群及欧洲、南美等关键区域。公司推行“全球布局+精益运营”双轮驱动战略，国内码头为基本盘，欧洲码头支撑海外收入，并通过控股与非控股相结合的模式优化资产结构。盈利结构与非控股码头支柱作用非控股码头是公司利润的压舱石与核心盈利支柱。2025年非控股码头利润同比增长7.5%，占码头业务总利润的近八成，展现出较强的抗周期属性和盈利稳定性。相比之下，控股码头利润受行业周期和新项目培育期影响波动较大。公司财务表现优化...

    标签： 港口航运 港口运营

  • 密尔克卫-603713-上半年业绩保持增长，聚焦AI产业链业务布局.pdf

    • 2积分
    • 2026/08/19
    • 75
    • 西南证券

    2026年上半年，密尔克卫实现营业收入79.70亿元，同比增长13.29%，归母净利润3.81亿元，同比增长8.37%，整体业绩保持稳健增长。公司作为国内领先的专业智能供应链综合服务商，物流业务与交易业务协同发力，其中全球合同物流业务增速显著，化工品交易服务亦保持稳定增长。行业层面，危化品物流市场展现韧性，2025年市场规模达2.26万亿元。随着下游化工行业渠道备货处于低位以及出口运价上涨，下半年景气度有望回升。特别是高技术制造业PMI持续扩张，带动半导体电子化学品等高附加值物流需求回暖，有效对冲大宗货运修复缓慢的影响。战略层面，公司全面实施“AllinAI”发展战略，构建全链路AI智能决策体...

    标签： 供应链物流 化工物流 AI产业链

  • 京沪高铁-601816-深度研究报告：黄金干线价值重估“五重奏”——华创交运风起大国央企系列（十六）.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/19
    • 75
    • 华创证券

    全球高铁网络中，京沪高铁以其独特的区位优势和高效的运营模式，成为观察中国交通基础设施资产价值重估的典型样本。随着后疫情时代客流修复完成，公司正从总量恢复转向结构性提质，并通过定价市场化、高分红承诺及路网协同等多重举措，驱动向高质量成长型红利资产跃迁。需求与定价的双重驱动京沪高铁沿线区域经济及人口体量占全国比重约三成，保障了稳定的客流底盘。对标日本东海道新干线，京沪高铁长期客流中枢区间有望达到3.5-4亿人次，较当前水平仍有显著提升空间。在定价方面，公司推行灵活的市场化票价机制，2026年5月公布票价上浮20%，结合多席别差异化供给，从单一价格售卖走向分层产品管理，有效打开了盈利弹性。股东回报与...

    标签： 京沪高铁 铁路运输

  • 海航控股-600221-构建自贸港国际中转枢纽优势，铸就全球一流五星航空品牌.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/18
    • 70
    • 中银国际

    海航控股作为海南自贸港核心主基地航司，位列国内主要航空运输企业第一梯队。公司以航空客运为核心主业，依托海口主基地和海南自贸港区位优势，持续完善境内外复合型航线网络。2025年，公司经营效益持续修复，旅客运输量、货邮运输量、ASK、RPK等核心运营指标稳步增长，归母净利润实现转正，经营现金流同步改善。海南自贸港封关将进一步强化海南作为国际旅游消费中心和区域航空枢纽的战略定位。伴随第五、第七航权开放、中转便利化、“双15税制”、零关税交通工具/航材及保税航油等政策逐步落地，公司有望在需求端、网络端和成本端释放盈利弹性。封关红利主要体现在四个维度：一是旅游消费、商务会展与入境便利政策叠加，进出岛客流...

    标签： 航空货运 港口航运

  • 极兔速递_W-1519.HK-深度研究报告：全球破局，质量成长——大物流时代系列研究（三十三）.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/11
    • 81
    • 华创证券

    极兔速递战略重心已由早期规模扩张切换至高质量增长与盈利兑现。2025年公司实现经调整净利润大幅同比增长，非中国市场包裹量占比显著提升，标志其进入自我造血阶段。东南亚市场稳固压舱石地位东南亚作为核心利润来源，市场份额连续六年居首。得益于电商高景气及TikTokShop等社交电商驱动，极兔通过件量扩张摊薄成本，形成“规模-成本-服务”正向飞轮，单票盈利稳定且利润总额持续抬升。中国市场盈利修复与能力输出在“反内卷”政策推动下，中国市场竞争范式重构。极兔通过优化客户结构与精细化运营，实现单票收入趋稳与盈利修复。中国区不仅贡献现金流，更成为向全球输出成本控制与运营方法论的核心基地。新市场迎来盈利拐点拉美...

    标签： 极兔速递 跨境物流

  • 顺丰控股-002352-AI综合体，价值放大器.pdf

    • 5积分
    • 2026/08/07
    • 39
    • 兴业证券

    全球物流行业正迎来以人工智能为核心的新一轮技术变革，顺丰控股作为行业龙头，正通过全面布局AI技术重塑其核心竞争力。本报告指出，物流业因具备数据丰富、业务流可拆解及目标明确等特征，成为AI泛化能力与规模化定律落地的理想场景。顺丰依托超100PB的数据存量及自研的“丰知”、“丰语”大模型体系，构建了从底层数据底盘到上层应用智能体的完整AI生态。AI赋能供应链与市场集中报告认为，AI技术将通过提升需求预测精度、优化库存管理及解决非标问题，加速供应链行业的渗透率与集中度提升。顺丰凭借独立第三方身份及“丰智云”产品矩阵，在数据飞轮效应下持续放大竞争优势，预计2030年供应链业务收入有望实现高速增长，贡献...

    标签： 智慧物流 供应链管理

  • CFA-运输、物流与供应链行业并购策略.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/07
    • 50
    • CFA

    本文档为CFA协会发布的关于运输、物流与供应链行业并购策略的深度研究报告（英译中版本）。文档聚焦于全球交通运输与物流服务领域的资本运作动态，深入剖析了该行业内企业并购重组的核心驱动力、交易结构设计及整合挑战。核心研究内容：报告详细探讨了在供应链重构和数字化转型背景下，物流企业如何通过并购实现规模效应、网络协同及技术赋能。内容涵盖对港口航运、智慧物流、冷链物流及供应链管理细分赛道的并购案例分析，评估了目标企业的估值逻辑、尽职调查重点以及并购后的运营整合策略。应用价值：为投资机构、企业战略部门及财务顾问提供针对运输物流行业的并购实操指南，帮助理解行业集中度提升趋势下的资本机会与风险，优化资产配置与...

    标签： 运输 物流 供应链

  • 春秋航空-601021-民航入万家，春秋同风起.pdf

    • 5积分
    • 2026/08/07
    • 138
    • 国盛证券

    中国低成本航空渗透率较全球平均水平存在显著差距，民航大众化趋势为春秋航空等龙头企业提供长期成长空间。国盛证券首次覆盖报告聚焦春秋航空（601021.SH），系统剖析其作为中国低成本航空龙头的商业模式护城河、航旅协同差异化优势及精细化运营能力。核心定位与商业模式春秋航空2004年成立于上海，开创中国低成本航空商业模式，2025年在我国低成本航空市场占有率超30%。公司秉承"艰苦奋斗"基因，坚持"成本领先"战略，通过"两单"（单一机型A320系列、单一经济舱）、"两高"（高客座率、高飞机日利用率）、"两低"（低销售费用、低管理费用）经营战术，2025年单位座公里成本较三大航低30%，销售及管理费用...

    标签： 航空运输 民航 廉价航空

  • 北部湾港-000582-枕戈待旦，如日之升.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/06
    • 73
    • 长江证券

    平陆运河全线通水并进入有水调试阶段，预计2026年9月正式通航，这一新中国成立以来第一条连通江海的大运河将彻底改变广西"临海却无江河通航入海"的地理困局，为北部湾港带来历史性发展机遇。研究目的与核心逻辑本报告旨在分析平陆运河通航对北部湾港的战略性影响，核心逻辑在于运河将带来物流成本节省背景下的双重增量效应——替代效应与诱增效应，推动公司从区域龙头向国家战略枢纽升级。公司基本面北部湾港是广西最大国有公共码头运营商，2025年完成货物吞吐量3.6亿吨（同比+9.2%），集装箱吞吐量首次突破千万标箱大关（1000.6万TEU，同比+11.6%），双双跃升至全国沿海港口第9位。公司拥有及管理沿海生产性...

    标签： 港口航运 北部湾港

  • 嘉友国际-603871-以商流锁定物流，矿产出海“卖铲人”.pdf

    • 5积分
    • 2026/08/03
    • 43
    • 华泰证券

    本报告为华泰证券针对嘉友国际（603871）发布的公司深度研究报告。嘉友国际是一家专注于跨境综合物流服务的A股上市企业，核心业务布局在中蒙、中非等矿产资源富集区域的跨境物流通道。核心商业模式报告重点分析公司"以商流锁定物流"的独特商业逻辑：通过前置布局关键物流基础设施（如口岸、道路、堆场、海关监管场所等），深度绑定大型矿产企业、能源企业的供应链需求，形成"物流设施+贸易服务"的轻资产运营与重资产布局相结合的模式。投资价值分析报告将嘉友国际定位为矿产出海赛道的"卖铲人"角色，即不直接参与矿产开采，而是通过提供高效、稳定、低成本的物流解决方案，分享矿产资源出口贸易的增长红利。研究涵盖公司在非洲、中...

    标签： 跨境物流 矿产物流 供应链

  • 北部湾港-000582-平陆运河重塑货运格局，北部湾港迎来增长红利.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/03
    • 33
    • 财通证券

    研究主题本报告聚焦北部湾港（000582）的投资价值分析，核心探讨平陆运河建设对北部湾港货运格局的重塑效应及增长红利。平陆运河作为西部陆海新通道的骨干工程，将打通广西内陆至北部湾港的江海联运通道，从根本上改变西南地区货物出海路径。核心价值报告分析运河通航后北部湾港腹地范围扩张、货源结构优化、吞吐量增长潜力，以及港口产能利用率提升带来的业绩弹性。同时评估港口集疏运体系完善、多式联运发展对长期竞争力的增强作用，为投资者把握区域基建红利与港口板块投资机会提供参考。

    标签： 港口航运 平陆运河 北部湾港

  • 恒通股份-603223-深度研究报告：乘裕龙之势，启盈利新篇.pdf

    • 3积分
    • 2026/07/24
    • 88
    • 华创证券

    研究目的与核心内容华创证券于2026年7月23日发布恒通股份（603223）深度研究报告，首次覆盖并给予"推荐"评级。报告核心在于分析南山集团入主后公司战略重组路径，重点阐述裕龙港务作为园区独家配套港口的壁垒深度与盈利兑现能力，以及公司依托稳健基本盘布局印尼数字智慧产业园的国际化战略。核心数据与财务表现2025年公司港口业务收入5.76亿元，占比42%，毛利2.49亿元，占比60%，毛利率约43.2%；子公司裕龙港务净利润2亿元，占公司归母净利润的75%。LNG与公路货运毛利占比分别约为6%与27%。公司预计2026年上半年实现归母净利润1.66-2.03亿元，同比增长66.9%-104%。业...

    标签： LNG运输 物流运输 危险品运输
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