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林清轩：东方植萃锚定高端定位，精华油细分赛道突围.pdf
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- 2025/12/31
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- 华西证券
林清轩：东方植萃锚定高端定位，精华油细分赛道突围。林清轩：高端国货护肤品领导者，开创“以油养肤”新赛道。2003年林清轩创立，初期主打草本手工皂，2014年推出首款山茶花润肤油，开创“以油养肤”赛道；2016年正式转型为高端护肤品牌，公司目前已实现原料、研发、生产、销售的闭环运作，成为国货高端护肤的代表品牌。2022-2024年公司营收CAGR达32.29%，2023年扭亏为盈后净利润维持高增，高毛利精华油产品放量及规模效应释放推动收入和利润持续高增。护肤市场：中国高端护肤前景广阔，精华油市场快速扩张。护肤品市场K型分化明显，大众市场增长缓慢，高...
标签： 林清轩 精华油 美妆护肤 -
巴比食品：2026年我们如何看待巴比食品？.pdf
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- 2025/12/31
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- 财通证券
巴比食品：2026年我们如何看待巴比食品？2026年如何看待巴比食品：展望2026年，公司正处从传统速冻食品与加盟管理公司转型为以品牌和供应链为核心的现代化餐饮服务平台，2025年已验证了关键拐点，2026年将是其新战略加速落地、成果全面释放的一年。 单店修复：过去几年公司单店收入受外部因素影响承压，今年已逐步企稳。未来驱动力：1）小笼包等产品导入；2）外卖渗透率提升；3）数字化与私域运营；4）门店版本持续迭代；5）消费环境改善；6）华东闭店率已率先好转。传统店型：包子行业高度分散，提升空间大。一方面健康单店模型与全国化产能支撑内生增长，另一方面充足现金储备下外延并购加速区域渗透。小...
标签： 巴比食品 面点 早餐 -
燕京啤酒深度报告：改革蓄势，再谱新篇.pdf
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- 2025/12/31
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- 国泰海通证券
燕京啤酒深度报告：改革蓄势，再谱新篇。公司改革势能强劲，U8全国化开拓空间仍大、我们预计未来有望突破150万吨，10元及以上价位单品的布局拓展空间较大，产品结构和盈利有望进一步提升。啤酒行业企稳恢复，区域龙头优势明显。啤酒行业竞争格局平稳，龙头向上推进结构升级的长期导向并未扭转，吨价提升速度虽阶段性放缓但仍保持相对韧性，我们预计未来随着餐饮场景修复及终端消费逐步提振，结构升级、吨价提升以及效率优化仍将驱动盈利提升，回顾历史上的CPI回升期，啤酒板块毛销差扩张、有望受益。以燕京代表的区域龙头依靠大单品份额提升实现快于行业的增长，且对自身产品结构和盈利形成正向拉动，相对优势有望延续。燕京啤酒改革势...
标签： 啤酒 燕京啤酒 国企改革 -
安井食品：并购拓新域，转型释空间.pdf
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- 2025/12/31
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- 湘财证券
安井食品：并购拓新域，转型释空间。并购开拓市场，龙头地位稳固安井食品凭借其全国化的产业布局、深度覆盖的渠道网络以及成功的大单品策略，已稳固确立了中国速冻食品行业的龙头地位。根据安井食品港股招股说明书，按2024年收入计，公司以6.6%的市场份额位居行业第一。在细分领域，其领导地位更为凸显，在速冻调制食品市场以13.8%的份额排名第一，是第二名的约五倍；在速冻菜肴制品市场以5.0%的份额位列榜首，超过第二名至第四名份额总和；在速冻面米制品市场排名第四，市场份额为3.2%。2025年，公司主动由“渠道驱动”转向“新品驱动”，通过收购江苏鼎味泰70%股...
标签： 安井食品 并购 -
锅圈：重构餐饮零售效率，场景扩展驱动新一轮增长.pdf
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- 2025/12/31
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- 中泰证券
锅圈：重构餐饮零售效率，场景扩展驱动新一轮增长。深加工食材，为消费者提供餐食解决方案。锅圈2015年在郑州成立，公司秉承“在家吃就锅圈”的企业愿景，致力于为消费者提供一站式「多、快、好、省」的餐食产品。公司以专营火锅烧烤食材起家，产品品类陆续拓展至涵盖火锅、烧烤、饮品、一人食、即烹餐包、生鲜、西餐及零食八大品类，有效提供多样化的餐食解决方案。经过十年的发展，公司已成为中国领先的一站式在家吃饭餐食产品品牌。“在家吃饭”场景空间广阔，乡镇市场具备扩张潜力。根据弗若斯特沙利文的资料，在家吃饭餐食产品2018年的零售额为1479亿，预计到2027年或将达...
标签： 餐饮零售 预制菜 火锅食材 -
盖世食品深度报告：专注预制凉菜领域，新产品助力新增长.pdf
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- 2025/12/31
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- 盖世食品
盖世食品深度报告：专注预制凉菜领域，新产品助力新增长。公司专注于预制凉菜领域，专注于预制凉菜赛道深耕多年：盖世食品成立于2002年，是一家以食用菌、山野菜及其它农产品的加工、生产、出口和贸易为主的国家级高新技术产业。公司股权结构集中，实际控制人系盖泉泓。2021年1月公司进入精选层并于同年11月在北交所上市，成为预制凉菜细分领域首家上市公司。公司产品种类繁多，海内外客户合作稳固：公司产品种类繁多，包括海洋蔬菜类、营养菌菇类、健康素菜系列、海珍味系列、日料食材系列等多种系列，每个系列下包含丰富的细分品种。并可根据客户需求定制化研发与生产各类凉菜。公司以先进的生产技术、高质量的产品、优质的服务与国...
标签： 预制菜 凉菜 食品 -
林清轩：深耕山茶花原料成就本土高端护肤品牌，以油养肤打开增长新纪元.pdf
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- 2025/12/30
- 156
- 东吴证券
林清轩：深耕山茶花原料成就本土高端护肤品牌，以油养肤打开增长新纪元。高端国货护肤标杆，山茶花抗老修护专家。林清轩成立于2003年，是以自主研发的山茶花精华油为核心的高端国货护肤品牌，定位抗皱紧致细分领域。截至2025H1，林清轩拥有554家线下门店（95%以上进驻高端购物商场），2024年在中国高端国货护肤品牌中排名第一，也是高端护肤品牌TOP15中唯一国货品牌，门店规模居国产高端护肤品牌之首。护肤行业面部精华油领域快速扩容，公司山茶花原料差异化高端定位清晰。24年中国化妆品市场约6886亿元，其中护肤品销售额规模最大占比达67%，19-24年复合增长率为5.3%，定位高端的护肤品24-29年...
标签： 林清轩 山茶花 护肤 -
会稽山：鉴水酿新，稽山领航.pdf
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- 2025/12/30
- 123
- 会稽山
会稽山：鉴水酿新，稽山领航。会稽山：从古法酿造到转型升级，引领黄酒价值复兴。1）历史复盘：会稽山作为中国黄酒行业领头羊，历经280余年发展，整体可划分为初创沉淀期、资本整合期、创新变革期三个阶段。作为黄酒行业标杆企业，坚持“高端化、年轻化、全国化”的战略导向，持续推进和实施黄酒主业深耕战略。2）管理情况：公司控股股东为中建信（浙江）创业投资有限公司，中建信聚焦投资与新材料等领域，资金实力与产业整合能力突出。公司依托民企灵活高效的经营管理机制，有利于战略高效执行。3）财务情况：2024年公司收入利润创历史新高，实现营收16.31亿元、同比+15.6%，归母净利润1.96亿...
标签： 黄酒 会稽山 -
西麦食品首次覆盖报告：深耕燕麦全链，引领食养新风.pdf
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- 2025/12/30
- 104
- 浙商证券
西麦食品首次覆盖报告：深耕燕麦全链，引领食养新风。中国唯一的燕麦全产业链上市公司，短期新渠道和新品拓展带来收入增长，利润端享受燕麦成本红利，弹性逐步释放；中长期布局大健康赛道，打开后续成长空间。核心竞争力：产品、品牌与渠道的立体化协同优势1.产品力：深耕燕麦主业，构建大健康产品矩阵公司以卓越品质与工艺巩固传统燕麦市场领先地位，并积极横向拓展，成功布局燕麦奶、蛋白质粉、即食燕麦粥等高附加值品类，系统性地构建了在燕麦谷物大健康领域的综合竞争壁垒，为持续增长开辟了广阔空间。2.品牌力：领军燕麦市场，强化全域消费者触达西麦作为获欧睿认证的“全球零售额第一的中国燕麦谷物品牌”，拥...
标签： 燕麦 食品 西麦食品 -
万辰集团渠道变革系列深度报告（四）：万店为基，效率制胜.pdf
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- 2025/12/29
- 82
- 银河证券
万辰集团渠道变革系列深度报告（四）：万店为基，效率制胜。公司介绍：高速成长的零食量贩万店巨头。公司早年主营金针菇业务，2022年开始转型重点布局零食量贩门店，业绩迎来高速增长期，收入从2022年5.5亿元增长至2024年323亿元（CAGR约667%），2025年前三季度延续高增趋势（同比+77%）；盈利能力亦呈现提升趋势，净利率从2023年-1.6%提升至2024年1.9%，2025年前三季度改善趋势延续（净利率同比+2.7pcts）。截至25H1，公司门店规模已超过1.5万家，成为零食量贩万店巨头，产品主打性价比，以下沉市场加盟门店为主，聚焦华东与北方市场。开店空间：预计公司未来门店天花板...
标签： 万辰集团 量贩零食 渠道变革 -
百龙创园：看好功能糖龙头的高壁垒&高成长.pdf
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- 2025/12/29
- 120
- 华泰证券
百龙创园：看好功能糖龙头的高壁垒&高成长。Beta维度：三大产品卡位健康浪潮，行业景气度向上百龙创园聚焦功能糖黄金赛道，“减糖”与健康升级趋势驱动三大品类景气向上。益生元：作为认知成熟的肠道健康成分，在乳制品及婴配食品添加政策的鼓励下加速渗透，公司预计2024-2030年全球市场规模CAGR达8.6%。膳食纤维：作为“第七大营养素”，受益于健康意识提升与老龄化趋势，其中功能性更强的抗性糊精品类增速领先，公司预计24-30年全球行业销售额CAGR10.0%。阿洛酮糖：凭借最接近蔗糖的风味与功能特性，将代糖应用从饮品拓展至烘焙食品，市场潜力大...
标签： 功能糖 百龙创园 -
海天味业：存量破局：再探龙头的护城河与增长极.pdf
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- 2025/12/29
- 174
- 海天味业
海天味业：存量破局：再探龙头的护城河与增长极。穿越周期之盾：品牌沉淀助力公司以攻为守我们认为调味品行业需求弱复苏、碎片化趋势仍在持续演进。复盘美/日龙头存量破局经验，龟甲万面临日本酱油市场1970s后的显著缩量，通过四轮高端化升级（减盐→丸大豆→有机→鲜榨）实现价增突破；亨氏在番茄酱增量期面对美国需求弱复苏，通过广告/促销费用加大投入、以攻代守实现份额提升；在行业进入存量增长期间，通过供应链倒逼提效、降价促销以应对零售商自有品牌的强势分流，同时通过持续的品牌投入、差异化包装保持价值感，平衡份额与利润。对标海外，海天的高效供应链与多年品牌沉淀使其在应对周期波动时更加...
标签： 调味品 龙头企业 -
老铺黄金：传世古法谱经典，东方匠心铸高端.pdf
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- 2025/12/29
- 685
- 广发证券
老铺黄金：传世古法谱经典，东方匠心铸高端。黄金珠宝行业迎来产业性变革，古法金成为高端化重要载体。得益于工艺迭代与金价上涨提振，金饰消费趋向高端化与轻量化。古法金在工艺复杂性与设计表达上显著优于传统黄金，推动金饰消费向高定价拓展，公司作为古法手工金器龙头品牌，有望持续受益。差异化切入高端黄金空白赛道，品牌/产品/渠道三要素构建核心竞争力。①产品端：公司采用全一口价定价客单价及毛利率均显著高于同业并持续推出领先市场审美的差异化设计；②渠道端：全直营模式下，公司营造沉浸式购物体验，门店选址多集中在一线与新一线城市核心商圈，同店店效增速、平均店效与坪效领跑国内外珠宝品牌；③品牌端：聚焦发力文化叙事+会...
标签： 黄金珠宝 老铺黄金 古法金 -
小商品城公司首次覆盖报告：新品类驱动增长，数贸改革打开成长新空间.pdf
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- 2025/12/26
- 170
- 信达证券
小商品城公司首次覆盖报告：新品类驱动增长，数贸改革打开成长新空间。小商品市场行业领导者，打造“全球一流”贸易综合服务商。公司锚定“打造一流的国际贸易综合服务商”的战略目标，通过建立商品展示交易生态、配套服务生态、贸易服务生态三大生态，提升贸易效率，持续为小商品流通创造价值。2024年公司业绩表现亮眼，实现营业收入157.4亿元，同比增长39.3%，归母净利润30.7亿元，同比增长14.9%。义乌市进出口贸易持续繁荣，“1039”与自贸协定创造出海机遇。义乌市进出口贸易总额近年来持续增长，2023年达5,660.5亿元，同比...
标签： 小商品城 数贸改革 -
中国旺旺首次覆盖：盈利能力持续改善，新渠道、新场景贡献增长.pdf
- 2积分
- 2025/12/26
- 99
- 海通国际
中国旺旺首次覆盖：盈利能力持续改善，新渠道、新场景贡献增长。食品饮料行业多赛道布局，全方位营销持续增强品牌力。中国旺旺历经六十余年发展，已成为全国闻名的食品饮料龙头企业，业务范围覆盖米果、乳饮料、休闲食品等多个赛道。公司股权结构集中，内部治理稳定，公司高管多数拥有丰富的行业经验。旺旺积极开展多方位营销，通过设计广告语和打造品牌IP极大提升了品牌知名度，使得旺旺成为了家喻户晓的国民品牌。支柱业务乳饮料稳健扩容，新品新渠道驱动米果复苏，新兴渠道及市场成增长引擎。收入贡献半数以上的乳饮料品类FY18-24CAGR约3.7%，乳饮料兼具乳制品和软饮料的属性，近年来受益于消费者对口味的需求增长稳健，大单...
标签： 食品饮料 旺旺
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