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永辉超市研究报告：转型品质零售，超市龙头涅槃重生.pdf
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- 2024/12/31
- 786
- 招商证券
永辉超市研究报告：转型品质零售，超市龙头涅槃重生。线下零售空间广阔，品质零售大势所趋。永辉超市为国内商超龙头，生鲜及供应链根基扎实，当前坚定“胖东来”路线，围绕商品强化选品+品控+差异化，围绕服务优化环境+做重服务+提升员工状态；叠加胖东来倾力帮扶输出顶层设计及科学方法，名创入股有望在日百品类注入更多可能。永辉超市：国内商超龙头，品质化调改再出发。永辉是国内商超龙头，2023年1009家门店实现销售额856亿，位列国内商超TOP2。但近年在线上线下新业态冲击下线下商超客流下降，公司受行业β影响，同店下降陆续闭店，连续三年亏损。2024年5月起公司正式确立&ld...
标签： 超市零售 品质零售 -
思摩尔国际研究报告：政策催化底部回暖，技术引领二次成长.pdf
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- 2024/12/31
- 389
- 广发证券
思摩尔国际研究报告：政策催化底部回暖，技术引领二次成长。雾化烟：执法严格带来合规产品反转机会。全球与美国非法市场快速扩张，根据CDC数据24年3月PMTA授权产品仅占零售销额14%。英美烟草24H1雾化烟美国收入持平、合规市场份额51%，略显发力。但目前执法加强，FDA向进口+零售环节发出警告信或罚款，且与海关等联合执法扣押产品，未来合规市场有望回暖，路易斯安那州执法强化后Vuse销量+23%。此外特朗普上台后调味电子烟有合规放开可能。HNB：行业与IQOS持续上行，BAT新品潜在空间大。全球HNB市场稳健增长，根据《22年世界烟草发展报告》，菲莫/英美/日烟22年份额71%/16%/4%。菲...
标签： 电子烟 -
达美乐公司研究：穿越周期的全球披萨龙头.pdf
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- 2024/12/31
- 378
- 广发证券
达美乐公司研究：穿越周期的全球披萨龙头。达美乐：立足美国，走向世界。达美乐于1960年在美国成立，2004年在纽交所上市。在初创时期，达美乐便摸索出专注比萨外送市场的策略（1973年便已提出“三十分钟必达”），以服务制胜，通过差异化优势打开市场。凭借领先的数字化技术、“三十分钟必达”的稳定外送服务、优质的产品等，达美乐已成为全球排名第一的披萨品牌，截至24Q3已进入全球90+个国家及地区，其中海外门店占比67%，23Q3TTM全球销售额约180亿美元，我们计算全球市占率达19%。达美乐HungryforMore战略制定了2024-2028年增长目...
标签： 达美乐 披萨 餐饮连锁 -
上美股份研究报告：韩束红引领，品牌矩阵再升级.pdf
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- 2024/12/31
- 295
- 西部证券
上美股份研究报告：韩束红引领，品牌矩阵再升级。【报告亮点】尽管市场对韩束GMV持续增长存在疑虑，公司通过产品、营销、渠道、研发和供应链的多维度布局，展现了清晰的增长逻辑。我们认为，公司在差异化品牌矩阵和全链路优化的助力下，引领行业趋势。协同创新营销驱动，韩束引领大众护肤。韩束以“科学抗衰”为核心理念，通过产品研发和品牌建设双轮驱动，不断强化市场竞争力。继“红蛮腰”系列取得成功后，公司推出的“白蛮腰”及“X肽系列”新品正处于市场推广关键期，有望成为新的业绩增长引擎。同时，公司率先探索抖音短剧营销模式，...
标签： 美妆护肤 韩束 品牌矩阵 -
时代天使研究报告：隐形矫治龙头，出海打开成长空间.pdf
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- 2024/12/31
- 682
- 国金证券
时代天使研究报告：隐形矫治龙头，出海打开成长空间。前言：复盘公司的发展历程，截止23年底公司在国内市占率第一，我们认为公司在国内已经取得的成功不是意外。随着公司在海外渠道的不断拓展，患者口碑提升，我们认为公司在海外有望复刻国内成功。因此本篇主要聚焦于公司海外逻辑突破及兑现的讨论。国内市场：业务形成正循环，国内市场占据绝对优势。隐形矫治行业集“医疗+科技+消费”于一体，厂家需要做到在产品和各项服务流程环节都拔得头筹。灼识咨询数据显示，按销售案例数计，23年中国隐形正畸市场主要由公司（42%）和隐适美（30%）占据。公司在先发优势下国内业务已经形成正循环，市占率占据绝对优势...
标签： 隐形矫治 齿科 -
达势股份研究报告：高成长的比萨外送专家，品牌势能向上盈利改善.pdf
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- 2024/12/30
- 258
- 财通证券
达势股份研究报告：高成长的比萨外送专家，品牌势能向上盈利改善。公司为达美乐比萨中国独家特许经营商，规模效应下业绩转盈。2017年公司完成对大中华区经营权整合，引入王怡作为CEO，积极推进菜单本地化开发和调整门店扩张战略，发展进入新拐点。2023年随公司规模增长和日销改善，经调整净利润扭亏为盈，达878万元。截止1H2024，公司门店网络数达914家，同比增长36%，成为中国前五大比萨中增速最快的品牌。行业渗透率具备提升空间，高势能品牌重塑市场格局。比萨是高标准化、成瘾性高、本土化易、场景多元、适配外卖的餐饮品类。2022年中国每百万人均拥有门店数为11.7家，而日本、韩国2022年每百万人均拥...
标签： 达势股份 披萨 餐饮 -
毛戈平研究报告：稀缺高端国货美妆龙头，东方美学赋能发展.pdf
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- 2024/12/30
- 319
- 财通证券
毛戈平研究报告：稀缺高端国货美妆龙头，东方美学赋能发展。稀缺中国高端美妆集团，用东方美学与光影美学理念打造品牌。集团由中国美妆行业的标志性人物毛戈平先生于2000年创立，旗下拥有MAOGEPING和至爱终生两大彩妆品牌以及化妆培训业务，在中国美妆行业建立了强大影响力。公司秉承由毛戈平先生开创、具有中国传统特色的东方美学与光影美学理念，2023年在中国高端美妆市场中排名第六，成为唯一跻身中国市场前十大高端美妆集团的本土企业。公司在1H2024实现归母净利润4.93亿元，同比增长41%，展现出强劲的盈利能力和市场竞争力。2024年12月10日公司正式在港交所上市，发售7842.34万股，每股发售价...
标签： 美妆 国货 毛戈平 -
珍酒李渡研究报告：悉心毕力，恒以致远.pdf
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- 2024/12/30
- 281
- 东吴证券
珍酒李渡研究报告：悉心毕力，恒以致远。并购整合打造优质民营酒企，成功上市迈向一流新“珍”程。公司实控人吴向东（持股比例66.7%）自2003年起先后收购湘窖、开口笑、江西李渡和贵州珍酒，打造以三大企业、四大品牌、多种香型为核心的国内领先民营白酒企业，上市主体珍酒李渡以“旗舰珍酒、国宝李渡、地区领先湘窖及开口笑”为三级增长引擎，2023年三者收入贡献占比分别为65.2%、15.8%、17.4%。公司高管团队经验丰富、专业精深，平均拥有逾17年的经验，覆盖业务所需的运营、营销、财管等各个方面。上市后，公司在首次公开发售后股权激励计划条款框架内，授予高...
标签： 白酒 珍酒李渡 -
新乳业研究报告：“鲜立方”引领，做强低温布局全国.pdf
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- 2024/12/30
- 283
- 华龙证券
新乳业研究报告：“鲜立方”引领，做强低温布局全国。公司概况：“鲜立方”引领公司盈利能力提升。新乳业是一家专门从事乳品及含乳饮料研发、生产和销售的企业，截至2024年半年报，公司液体乳、奶粉、其他产品营收占比分别为90.30%、0.65%、9.05%。公司作为区域性乳制品龙头企业，坚持“鲜立方战略”，以低温产品为主导，坚持“新鲜、新潮、新科技”的品牌定位，主要经营区域市场份额持续稳定提升。公司立足西南，并在华东、华中、华北、西北深度布局，逐步深化全国，构建了城市型乳企联合舰队。新乳业通过三轮并购，在全...
标签： 乳制品 低温奶 -
达势股份研究报告：品牌势能上升期，成长路径清晰.pdf
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- 2024/12/30
- 261
- 广发证券
达势股份研究报告：品牌势能上升期，成长路径清晰。披萨外送专家，拓店与同店共振。公司是达美乐披萨在中国大陆、中国香港和中国澳门的独家总特许经营商，截至2024年11月15日已在33个城市开设1000家门店，加速开店的同时，同店销售已实现连续29个季度的增长（截至24Q3），在餐饮大环境承压背景下是少数能实现逆势增长的品牌。新城新店成绩斐然，屡创达美乐全球纪录，西安、长沙、厦门和合肥首店开业前30天总销售额均超500万元。外送打造差异化，品牌势能强劲。达美乐是中国唯一在所有销售渠道承诺30分钟必达的披萨品牌，配送效率高，超时补偿丰厚。产品上，公司通过完善的供应链建设稳定出品，提供丰富的高质价比产品...
标签： 达势股份 必胜客 -
毛戈平研究报告：成功路径难以复制的高端国货美妆.pdf
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- 2024/12/27
- 496
- 浙商证券
毛戈平研究报告：成功路径难以复制的高端国货美妆。美护市场：从红利期走向竞争格局优化，国际大牌稳占高端市场，国货多以高性价比起家，毛戈平是唯一突破高端壁垒的稀缺性国货。中国美护市场15-19年CAGR11%至4850亿元，19-23年CAGR3%至5480亿元，复合增速从11%降至3%，从高成长行业逐渐演变为成熟行业。1）国货VS国际：中国护肤市场TOP20品牌，国货6席市占率13.5%、国际14席市占率33%；彩妆市场TOP20，国货6席市占率15%、国际14席市占率44%，其中国货以近几年新崛起的高性价比新锐品牌为主（eg花西子、橘朵、完美日记），仅毛戈平成立时间久且唯一进入高端彩妆阵营。2...
标签： 美妆 国货 -
九州通研究报告：公募REITs获批，院外商业龙头有望开启轻资产发展新阶段.pdf
- 3积分
- 2024/12/27
- 963
- 九州通
九州通研究报告：公募REITs获批，院外商业龙头有望开启轻资产发展新阶段。院外商业龙头，近10年来收入及利润复合增速均在15%以上。九州通是国内最大的民营医药商业企业，业务布局全产业链，现已完成“全品类采购、全渠道覆盖和全场景服务”的业务布局，打造出行业稀缺的“千亿级”医药供应链服务平台。九州通近10年收入复合增长率达到15.49%；近10年归母净利润复合增长率达到16.25%。公募REITS获批，PRE-REITS项目进展顺利，将实现九州通和公募REITS“双上市”平台协同共赢。2024年12月25日，公司公告其医药仓储...
标签： 医药商业 REITs 院外商业 -
盖世食品研究报告：国内与国际齐发力，北交所上市预制凉菜第一股.pdf
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- 2024/12/26
- 219
- 盖世食品
盖世食品研究报告：国内与国际齐发力，北交所上市预制凉菜第一股。公司的主要产品按照产品属性划分，包括藻类、菌类、山野菜、鱼籽、蔬菜及海珍味等系列预制凉菜产品。公司提供超过300种产品类别，涵盖1000多个SKU，同时充分发掘并利用国内与国际两大市场的潜力。近年，公司研发推出了大量新品，比如，盖世美式煮海鲜、盖世金汤东北酸菜鱼、盖世捞汁小海鲜、盖世南极磷虾刺身、盖世鱼子块沙拉、盖世希鲮鱼子、盖世油醋脆藕、盖世油焖金钱菇等等，新品广受消费者欢迎。盖世食品当前的市场布局涵盖国际与国内两大地区，公司已赢得国内外众多知名大型连锁餐饮企业及食品生产商的信赖，建立了长期且稳固的合作关系。目前，公司的产品已成功...
标签： 预制菜 凉菜 北交所 -
盐津铺子研究报告：多渠道驱动，增长势能强劲.pdf
- 2积分
- 2024/12/26
- 479
- 东兴证券
盐津铺子研究报告：多渠道驱动，增长势能强劲。公司已经由直营商超为主要驱动变成了量贩和电商为主要驱动，经销为基本盘的公司。量贩零食从本质上是零食零售的大发展。据艾媒咨询，截至2023年底，中国零食集合门店数量已经突破2.2万家，规模809亿元，预测到2025年，国内量贩零食门店的数量将达4.5万家，市场规模将达1239亿元。量贩零食店的大规模涌现从本质上来说是零售业的大的发展，从低效率的供应链变成高效率的供应链形式，从较差的人货场匹配度变成较佳的人货场匹配度，从低运营效率变为高运营效率，所以我们认为尽管宏观经济及居民消费行为的变化给量贩带了一个发展的契机，但在未来的数年间，无论经济如何变化，量贩...
标签： 休闲食品 零食 -
华润饮料研究报告：提效并多元，启航新征程.pdf
- 3积分
- 2024/12/24
- 338
- 华泰证券
华润饮料研究报告：提效并多元，启航新征程。瓶装水行业需求韧性，华润饮料具备多维竞争优势。据欧睿，23年瓶装水行业规模2266亿元，纯净水占据半壁江山，公司在纯净水赛道中龙头地位稳固。1）产品端，公司自09年起前瞻布局中大规格水、当前SKU数量领先竞对，有望以丰富的产品矩阵把握家庭/办公等细分场景发展红利；2）渠道端，公司21年提出“精耕细作、决胜终端”，兼顾网点开拓数量与终端服务质量，将更多渠道利润向终端倾斜；3）市场端，立足南部基地市场，采取“西进东扩北伐”的全国性策略，扩大销售版图。成长空间：自产率提高后期待盈利弹性，非水饮料业务积极蓄势展望...
标签： 饮料 饮品
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