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林清轩：东方植萃锚定高端定位，精华油细分赛道突围.pdf
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- 2025/12/31
- 147
- 华西证券
林清轩：东方植萃锚定高端定位，精华油细分赛道突围。林清轩：高端国货护肤品领导者，开创“以油养肤”新赛道。2003年林清轩创立，初期主打草本手工皂，2014年推出首款山茶花润肤油，开创“以油养肤”赛道；2016年正式转型为高端护肤品牌，公司目前已实现原料、研发、生产、销售的闭环运作，成为国货高端护肤的代表品牌。2022-2024年公司营收CAGR达32.29%，2023年扭亏为盈后净利润维持高增，高毛利精华油产品放量及规模效应释放推动收入和利润持续高增。护肤市场：中国高端护肤前景广阔，精华油市场快速扩张。护肤品市场K型分化明显，大众市场增长缓慢，高...
标签： 林清轩 精华油 美妆护肤 -
斯达半导公司深度研究：功率器件领军企业，AI+汽车推动公司成长.pdf
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- 2025/12/31
- 245
- 广发证券
斯达半导公司深度研究：功率器件领军企业，AI+汽车推动公司成长。国产功率器件领军企业，业务拓展打开成长空间。斯达半导是国产IGBT先行者。目前产品矩阵覆盖IGBT/SiC/IPM模块以及分立器件产品。公司深耕新能源、工控与家电等主流市场，并积极拓展至AI服务器、飞行器等新兴领域。随着下游需求持续释放与产能稳步爬坡，公司盈利能力不断增强，展现出显著的成长能力与经营韧性。功率器件前景广阔，汽车&AI需求强劲。功率器件是电力电子系统的关键底层元件。在新能源汽车领域，IGBT模块作为电机驱动与充电系统的核心组件，有望受益于终端旺盛需求，实现销量增长。同时，SiCMOSFET凭借更高的击穿场强、...
标签： 半导体 功率器件 斯达半导 -
高伟电子：苹果光学创新趋势显著，关注公司后摄份额提升及新终端拓展.pdf
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- 2025/12/31
- 250
- 中信建投证券
高伟电子：苹果光学创新趋势显著，关注公司后摄份额提升及新终端拓展。公司是苹果摄像头模组的核心供应商，一方面，公司将充分受益于iPhone光学创新趋势，未来几年苹果的影像有望引入可变光圈、像素升级、玻塑混合以及棱镜升级等诸多创新点；另一方面，公司在超广角以及潜望模组的供应份额持续提升，未来若在价值量更高的主摄方面，公司能够顺利切入，则会打开新的成长空间，同时，公司积极参与苹果TWS、折叠屏、智能眼镜等多个产品的光学创新，并横向拓展AR/VR、激光雷达、机器人等多类型终端。全球领先的光学模组供应商，深度绑定大客户苹果公司是全球领先的精密光学模组供应商，2009年，公司成功切入苹果供应链，成为其前置...
标签： 高伟电子 光学创新 消费电子 -
中国东方教育：困境反转+高质量增长，职教龙头弹性可期.pdf
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- 2025/12/31
- 237
- 广发证券
中国东方教育：困境反转+高质量增长，职教龙头弹性可期。职教龙头深耕行业30余年，2024年现盈利拐点。公司成立于1988年以烹饪培训业务起家，深耕职教行业三十余年，目前旗下拥有烹饪技术、信息技术、汽车服务、美业四大职业技能培训赛道7大品牌。疫情期间受内外部因素影响业绩表现承压，24年起逐步进入经营与盈利改善阶段，2024/25H1实现营收41.2/21.9亿元，同比+3.5%/+10.2%，实现经调整净利润5.3/4.0亿元，同比+86.6%/+48.4%。职业技能培训行业：就业导向，需求增长可持续。职业技能培训为非学历类职教教育的重要细分赛道，需求逻辑为强就业导向，潜在生源群体庞大；公司布局...
标签： 职业教育 教育培训 -
首都在线公司深度报告：全球云网一体化云服务商，转型智算云打开成长空间.pdf
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- 2025/12/31
- 113
- 银河证券
首都在线公司深度报告：全球云网一体化云服务商，转型智算云打开成长空间。全球云网一体化云服务商，智算云成为业绩增长新引擎。公司成立于2005年，业务发展经历了从基础IDC服务，到IDC+云计算双轮驱动，再到全球云网一体化解决方案提供商，最终全面转向以“融合智算云”为核心的AI算力服务商的清晰路径。战略转型初见成效，2024年智算云业务收入1.83亿元，同比增长184%；2025H1增速34.64%，同时由于收入比例的提升也大幅拉升了云服务的整体毛利率。2025H1公司计算云、智算云、IDC服务收入占总营收的比例分别为31.58%、18.31%、45.83%。按下游行业占比...
标签： 云计算 智算云 -
扬杰科技：功率器件领先厂商，IDM受益多业务成长.pdf
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- 2025/12/31
- 144
- 广发证券
扬杰科技：功率器件领先厂商，IDM受益多业务成长。功率IDM领先厂商，业绩增长动能强劲。扬杰科技是国内功率IDM领先厂商，提供半导体材料、晶圆、封装器件全链条产品。已形成以功率二极管、整流桥、硅片等产品线为主的H1（基础业务）业务，以MOSFET、小信号等产品线为主的H2（核心业务）业务，以SiC、IGBT、模块等产品线为主的H3（成长业务）业务，构建出全面立体的一站式、全品类解决方案能力。产品广泛应用于汽车电子、人工智能、清洁能源、5G通讯、智能安防、工业、消费电子等诸多领域，功率半导体国产替代加速，汽车&AI双轮驱动。功率器件是电力电子系统的关键底层元件。在新能源汽车领域，二极管、...
标签： 功率器件 IDM -
能科科技公司深度报告：工业软件领军者，“军工+制造”AI双轮驱动.pdf
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- 2025/12/31
- 238
- 银河证券
能科科技公司深度报告：工业软件领军者，“军工+制造”AI双轮驱动。公司是国内领先的工业软件服务商，全面拥抱AI与智能化。公司自2006年成立以来，深耕工业领域，业务发展从节能服务、系统集成，进化到工业软件产品、云服务，并最终在AI时代确立了“AllINAI”的战略，向智能化的工业AI产品与服务提供商全面转型。近两年公司AI产品在机器人、汽车、航空航天等行业实现了场景化应用，AI业务取得突破性增长，产品复制性强，毛利率增长显著。2025年前三季度公司AI业务收入达3.35亿元，占总营收的比例已达到30.79%，同时拉动公司整体毛利率至51.35%（...
标签： 工业软件 AI 智能制造 -
沃特股份：聚焦特种高分子材料，平台化建设赋能成长.pdf
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- 2025/12/31
- 142
- 银河证券
沃特股份：聚焦特种高分子材料，平台化建设赋能成长。公司：向世界一流的材料方案提供者迈进。深圳市沃特新材料股份有限公司（以下简称“公司”）是国内领先的材料供应商和材料方案提供者，主要产品包括特种及新型工程高分子、高性能复合材料、碳纤维及碳纳米管复合材料、含氟高分子材料，广泛运用于5G/6G、低空经济、机器人、新能源、AI、半导体、电子电气、医疗健康等领域。公司通过华南、华东、西南、海外基地布局，全产业链为客户提供最优高分子材料解决方案。特种高分子材料：多点布局，推进平台化战略。特种高分子材料性能优异，应用领域广泛。一方面，随着5G/6G通信、无人机、机器人、AI服务器、半...
标签： 特种高分子材料 -
巴比食品：2026年我们如何看待巴比食品？.pdf
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- 2025/12/31
- 93
- 财通证券
巴比食品：2026年我们如何看待巴比食品？2026年如何看待巴比食品：展望2026年，公司正处从传统速冻食品与加盟管理公司转型为以品牌和供应链为核心的现代化餐饮服务平台，2025年已验证了关键拐点，2026年将是其新战略加速落地、成果全面释放的一年。 单店修复：过去几年公司单店收入受外部因素影响承压，今年已逐步企稳。未来驱动力：1）小笼包等产品导入；2）外卖渗透率提升；3）数字化与私域运营；4）门店版本持续迭代；5）消费环境改善；6）华东闭店率已率先好转。传统店型：包子行业高度分散，提升空间大。一方面健康单店模型与全国化产能支撑内生增长，另一方面充足现金储备下外延并购加速区域渗透。小...
标签： 巴比食品 面点 早餐 -
陕西华达：连接器需求稳步增长筑牢基本盘，积极拓展卫星市场.pdf
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- 2025/12/31
- 276
- 招商证券
陕西华达：连接器需求稳步增长筑牢基本盘，积极拓展卫星市场。公司前身为国营第八五三厂，公司经过50余年的科研生产实践，历经了“集中设计、七专高可靠、贯彻国军标、宇高工程科研攻关”等历史阶段，形成了射频同轴连接器、低频连接器、射频同轴电缆组件三大类产品，广泛应用于航空航天、武器装备、通讯、深海等领域。深耕细分行业近六十年，电连接器研发生产大型骨干企业。陕西华达科技股份有限公司前身为国营第八五三厂，是国内最早从事电连接器的生产商之一，在军用电连接器领域排名前列。公司控股股东为陕西电子西京电气集团有限公司，实控人为陕西省国资委。公司主要产品包括射频同轴连接器、低频连接器、射频同...
标签： 连接器 卫星应用 -
百普赛斯：重组蛋白专家，科研试剂新星.pdf
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- 2025/12/31
- 342
- 太平洋证券
百普赛斯：重组蛋白专家，科研试剂新星。深耕重组蛋白多年，赋能医药研发。百普赛斯成立于2010年，是一家专业提供重组蛋白、抗体等关键生物试剂产品及技术服务的高新技术企业，主要业务包括：重组蛋白、抗体试剂盒及其他试剂、技术服务。公司是重组蛋白行业内中的主要生产供应商之一，业务实现全球化布局，覆盖全球70个国家，累计服务客户超11000家。科研试剂市场不断扩容，内资逐步实现进口替代。研发的持续投入是医药创新的重要驱动力，预计2030年全球及中国医药研发市场规模分别为4177、766亿美元。医药研发的持续投入推动科研试剂市场规模不断扩容，2024年全球及中国科研试剂市场规模已增长到1599、260亿元...
标签： 重组蛋白 科研试剂 生物医药 -
燕京啤酒深度报告：改革蓄势，再谱新篇.pdf
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- 2025/12/31
- 118
- 国泰海通证券
燕京啤酒深度报告：改革蓄势，再谱新篇。公司改革势能强劲，U8全国化开拓空间仍大、我们预计未来有望突破150万吨，10元及以上价位单品的布局拓展空间较大，产品结构和盈利有望进一步提升。啤酒行业企稳恢复，区域龙头优势明显。啤酒行业竞争格局平稳，龙头向上推进结构升级的长期导向并未扭转，吨价提升速度虽阶段性放缓但仍保持相对韧性，我们预计未来随着餐饮场景修复及终端消费逐步提振，结构升级、吨价提升以及效率优化仍将驱动盈利提升，回顾历史上的CPI回升期，啤酒板块毛销差扩张、有望受益。以燕京代表的区域龙头依靠大单品份额提升实现快于行业的增长，且对自身产品结构和盈利形成正向拉动，相对优势有望延续。燕京啤酒改革势...
标签： 啤酒 燕京啤酒 国企改革 -
芯源微：涂胶显影国产替代先驱者，在关键设备领域提前卡位平台化布局.pdf
- 4积分
- 2025/12/31
- 165
- 国金证券
芯源微：涂胶显影国产替代先驱者，在关键设备领域提前卡位平台化布局。公司主营业务为光刻工序涂胶显影设备、单片式湿法设备等，公司设备广泛应用于后道先进封装、化合物半导体和MEMS等行业，并积极拓展前道领域，公司2025年前三季度业绩短期承压，主要系部分订单验收延缓。截至25H1公司存货中发出商品为9亿元，较24年末增长57%；截至25Q3公司合同负债达8亿元，较24年底增长78%，充足的在手订单有利于公司业绩重回高增长态势。半导体设备行业景气度延续，涂胶显影设备国产替代空间广阔。根据SEMI的数据，24年全球半导体设备销售额为1171亿美元（YOY+10%）。分地区来看，中国大陆24年半导体设备销...
标签： 半导体设备 涂胶显影 芯源微 -
国电南自：电力自动化业务乘风而起，产品赋能聚焦新型能源体系.pdf
- 4积分
- 2025/12/31
- 227
- 国电南自
国电南自：电力自动化业务乘风而起，产品赋能聚焦新型能源体系。聚焦电网电厂自动化产品，拓展多元新业务，净利润连续两年高速增长：公司前身为1940年成立的南京电力自动化设备总厂，1999年登陆上交所，是国内电力系统首家高科技上市公司。2002年电改后控股股东划归华电集团；截至2025年12月，国资委通过华电集团间接持有49.2%股权，为公司实控人。公司拥有多元的产业体系，包含电网自动化、电厂及工业自动化、轨道交通自动化、信息与安全技术、电力电子等业务。核心优势为电网电厂自动化产品，2024年公司电网自动化业务实现营收38.26亿元、占总营收42.37%，覆盖全电压等级，客户以两网为主；同时布局新型...
标签： 电力自动化 新型电力系统 -
极兔速递-W：东南亚盈利基石稳固，新市场增长蓝图展开.pdf
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- 2025/12/31
- 175
- 国盛证券
极兔速递-W：东南亚盈利基石稳固，新市场增长蓝图展开。全球布局的快递黑马，三区域共驱高成长。极兔速递是一家从东南亚崛起，并成功拓展至中国及拉美中东的全球化快递企业，快递网络覆盖了13个国家，当前，核心投资逻辑在于，公司正同时享受东南亚电商及社媒平台崛起、中国的“反内卷”下盈利修复与标准输出以及新市场电商的爆发式增长三重红利。东南亚：盈利压舱石，乘社交电商东风而上。东南亚是公司的起家市场和利润“压舱石”，市占率稳居行业第一。2025年，公司成功把握了TikTokShop在东南亚爆发式增长的战略机遇，通过深度合作承接其主流件量，驱动市场份额持续提升至...
标签： 极兔速递 物流
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