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  • 奈飞公司研究：广告业务长坡厚雪，积极引入体育赛事.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/31
    • 429
    • 华泰证券

    奈飞公司研究：广告业务长坡厚雪，积极引入体育赛事。会员数量稳健增长，25年营收指引430-440亿美元。从会员人数看，我们认为奈飞25-26年有望保持14%和12%稳健增长，预期未来会员增量更多来自EMEA和亚太地区。从订阅用户数看，3Q规模达2.83亿，环比净增长507万。目前流媒体会员价格仍有上行空间，Disney+和Hulu于24年10月上调价格，并开始打击账户共享。奈飞自22年以来，标准层级的价格尚未提高，同时广告版套餐价格低于行业平均水平，仍然具备一定的提价空间。优质内容构筑护城河，体育赛事助力广告赞助。我们预期奈飞持续巩固内容护城河，公司24年内容支出或达170亿美元，25年有望保...

    标签： 奈飞 流媒体

  • 网易云音乐研究报告：原创和社区打造差异化，会员数提升为当下重点.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/30
    • 398
    • 民生证券

    网易云音乐研究报告：原创和社区打造差异化，会员数提升为当下重点。公司在线音乐订阅+社交娱乐服务为主要营收来源，盈利能力持续提升。网易云音乐于2013年上线，截至24H1，公司第一大股东为网易，持股59.83%，第二大股东为阿里巴巴集团，通过淘宝中国控股有限公司持股7%。商业模式：公司营收主要由在线音乐服务收入及社交娱乐服务收入构成，24H1分别占比总收入63%和37%，其中在线音乐服务中，音乐订阅收入占大头，占比总在线音乐服务收入的84%，广告、数专等占比16%。财务情况：营收整体呈提升趋势，毛利率提升趋势显著，由21Q1的-4%提升至24Q3的33%。2023年公司实现了首个财年盈利，净利润...

    标签： 网易云音乐 音乐平台 会员经济

  • 索尼公司研究：全球科技娱乐龙头 ，IP进入收获期.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/26
    • 415
    • 华泰证券

    索尼公司研究：全球科技娱乐龙头，IP进入收获期。索尼是全球科技娱乐龙头，经历从硬件向娱乐内容的转型，业务包括游戏、娱乐内容、半导体几大板块。展望第五个中期计划期（FY3/25-3/27），公司正进入IP投资收获期。游戏：看好2025游戏大年，三大战略驱动游戏基本盘长期向好展望2025，PS5进入生命周期后期，但受益于前期投资，一方及三方游戏将密集发布。据StateofPlay，知名制作人小岛秀夫新作《死亡搁浅2：OnTheBeach》、此前受欢迎的《对马岛之魂》续作《羊蹄山之魂》均将登录PlayStation。三方游戏，《GTA6》将于2025年发售，据Statista，截至2024/11，前...

    标签： 索尼 IP运营 消费电子

  • 电魂网络研究报告：国风电竞为基，新品拐点可期.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/23
    • 164
    • 申万宏源

    电魂网络研究报告：国风电竞为基，新品拐点可期。基本面触底，现金充足，分红比例高。电魂网络以国风电竞《梦三国》系列起家，形成了完整的赛事体系。15年后逐步拓展到卡牌、RPG、模拟经营等新品类；通过收购游动网络拓展海外市场。公司股权结构相对分散，创始团队5人合计持股近40%，主导公司业务和管理。公司过去5年业绩受产品周期影响较为明显，19-20年为产品扩张期、21-24年为产品空窗期。当前基本面触底，25年重点自研产品有望带动业绩大幅改善。公司资产质量健康，类现金超15亿，现金-市值比在A股同类游戏领先；分红意愿较强，22/23/1H24平均分红比例超过90%。新品周期即将开启，关注25年两款重点...

    标签： 电竞 游戏

  • 中国儒意研究报告：影视+流媒体+游戏三轮驱动，牵手万达期待协同赋能.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/09
    • 520
    • 华创证券

    中国儒意研究报告：影视+流媒体+游戏三轮驱动，牵手万达期待协同赋能。中国儒意：影视+流媒体+游戏三轮驱动发展。公司背靠腾讯（第二大股东），牵手万达（儒意为万达电影新控股股东），积极整合行业资源。目前公司拥有影视制作（儒意影业）+流媒体（南瓜电影）+游戏（景秀游戏）三大业务。1）影视制作为公司第一大收入来源（23年收入占比~61%），儒意影业拥有业内领先的电影/电视剧开发能力；2）南瓜电影（占比~26%）是公司旗下垂类纯付费订阅制流媒体平台，并与儒意影业形成协同；3）22年入局游戏业务，以景秀游戏为主体（占比~12%），24年收购有爱互娱继续扩张游戏版图。电影大盘：24年受供给周期影响承压，25...

    标签： 影视 游戏 流媒体

  • 腾讯控股研究报告：游戏板块稳健增长，视频号空间广阔.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/04
    • 578
    • 甬兴证券

    腾讯控股研究报告：游戏板块稳健增长，视频号空间广阔。公司是中国最大的社交平台公司，巨大的用户数为各项业务开展打下坚实基础。截止到2024Q2，公司旗下的QQ的月活用户数为5.71亿。微信作为全国拥有最大用户群体的通信社交平台，截止到2024Q2，微信的月活用户数为13.71亿。公司是中国游戏行业龙头，有望充分受益于行业发展。艾瑞咨询预计2024-2026年中国移动游戏行业增速分别为4.65%，3.91%和3.30%。根据前瞻研究院数据，2023年，按公司游戏业务收入占比来看，腾讯的市场份额为48.2%。小程序游戏发展迅速，公司有望充分受益。小游戏市场迅速增长，2024年2月微信小程序游戏活跃用...

    标签： 游戏 视频号

  • 博纳影业研究报告：坚守主旋律大片阵地，期待凤凰涅槃.pdf

    • 4积分
    • 2024/11/26
    • 300
    • 中泰证券

    博纳影业研究报告：坚守主旋律大片阵地，期待凤凰涅槃。全产业链布局、主旋律商业化影片突围的电影行业领军民营企业。公司成立于2003年，深耕影视行业多年，从发行业务为起点向产业链上下游延伸。目前主营业务包括电影业务（含投资和发行）和电影院业务（含院线和影院），覆盖全产业链。截至2023年底，公司累计出品影片超过300部，累计票房超过600亿元，多部主旋律商业化电影获票房口碑双丰收。2015-2019年公司营业收入从14.31亿元增长至31.16亿元，CAGR为21.48%；归母净利润从0.39亿元增长至3.15亿元，CAGR为69%。2020-2023年公司受疫情影响及主投主控影片票房收入影响，营...

    标签： 影视 电影

  • 电魂网络研究报告：专注精品厚积薄发，期待新品周期开启.pdf

    • 4积分
    • 2024/11/25
    • 238
    • 山西证券

    电魂网络研究报告：专注精品厚积薄发，期待新品周期开启。致力精品游戏的研运，积极拓展多元化布局。电魂网络成立于2008年9月，是一家致力于研发、运营精品化网游的互联网公司。公司以端游为基础，逐步延伸至手游，同时也布局了H5游戏、VR游戏、主机、单机游戏、APP平台、漫画和电竞赛事等领域。政策边际回暖、AI打开成长空间，有望驱动游戏行业持续修复。1）供给端：伴随版号延续高质量常态化发放，各家新游产品周期有望稳步开启，支撑行业景气度向上；2）需求端：国内来看，24年4-7月受高基数影响导致月度收入同比下滑，8-9月收入均同比增长15%见底回升；出海市场来看，24年上半年出海市场收入同比略增4%，8-...

    标签： 游戏

  • 电魂网络研究报告：电子竞技精品研运商，储备新游开启增长新篇章.pdf

    • 3积分
    • 2024/11/25
    • 207
    • 太平洋证券

    电魂网络研究报告：电子竞技精品研运商，储备新游开启增长新篇章。立足竞技品类精品游戏，打造国风电竞赛事品牌。电魂网络成立于2008年，早期以MOBA+MMO类型的客户端游戏《梦三国》起家，该游戏至今已长线运营近15年。公司依靠自研能力逐步完成端转手战略调整，于2019年发行移动端代表游戏《梦三国手游》；同时收购擅长养成模拟类手游的游动网络，拓宽游戏品类。2012年公司率先提出“国风电竞”概念，并举办首届电魂娱乐星赛季，逐步打造国内具有代表性的国风电竞赛事品牌。行业:优质研发商有望借精品化趋势突围，电竞行业蕴藏潜力国内游戏行业龙头公司虽在特定品类具备强大实力，但仍无法做到全...

    标签： 电子竞技 游戏 电魂网络

  • 友谊时光研究报告：买量能力重塑，女性向赛道外拓，友谊时光开启新篇章.pdf

    • 3积分
    • 2024/11/22
    • 451
    • 中信建投证券

    友谊时光研究报告：买量能力重塑，女性向赛道外拓，友谊时光开启新篇章。公司作为细分领域龙头，深耕女性向手游赛道，具备强大自研、发行及运营能力，产品线丰富多元。《浮生为卿歌》、《凌云诺》、《浮生忆玲珑》等产品流水表现依然稳健。此外，在快速增长的小程序渠道，公司已立项多款不同类型、不同风格的小游戏项目。在稳固国内女性市场领先地位的同时,也积极开拓男性向、泛用户及海外市场；今年友谊时光首次涉足男性向游戏领域，以较少的资源投入回合制战棋这一细分市场，旗下诗意江湖自由武学手游《墨剑江湖》取得突破。公司在立项、发行等环节更加注重ROI。如低成本高回报的《墨剑江湖》、《凌云诺》小游戏、《杜拉拉升职记》小游戏等...

    标签： 女性向游戏 游戏研发 买量运营

  • 猫眼娱乐研究报告：在线票务&娱乐内容龙头，电影主业拐点在即，现场演出贡献新增长.pdf

    • 4积分
    • 2024/11/19
    • 455
    • 华创证券

    猫眼娱乐研究报告：在线票务&娱乐内容龙头，电影主业拐点在即，现场演出贡献新增长。猫眼娱乐：在线娱乐票务龙头。公司是国内领先的“科技+全文娱”服务提供商，大股东包括光线、腾讯、美团。目前业务主要包括在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、广告服务及其他三部分。其中1）在线娱乐票务（24H1营收占比~48%）：基石业务，主要包括电影（占大头）及现场娱乐演出相关票务服务；2）娱乐内容服务（24H1占比~47%）：基于自身票务系统大数据优势涉足电影上游出品与发行环节，近几年成长迅速，已成为国内领先的电影主控发行方；3）广告服务及其他（24H1占比~5%）：目前体量较小，基于自身...

    标签： 猫眼娱乐 在线票务 现场演出

  • 芒果超媒研究报告：优质“国家队”长视频平台，剧综储备丰富，业绩拐点将至.pdf

    • 3积分
    • 2024/11/18
    • 663
    • 华创证券

    芒果超媒研究报告：优质“国家队”长视频平台，剧综储备丰富，业绩拐点将至。综艺为基，补足剧集，长视频行业的优质“国家队”。公司是A股稀缺的国有背景长视频头部平台，核心业务为芒果TV长视频平台。1）内容体系看，公司自制综艺能力突出，剧集待突破；2）变现模式看，除长视频传统的广告及会员变现外，同时背靠湖南广电集团拥有IPTV和OTT业务双牌照拥有稀缺大屏业务，同时剧本杀、小芒电商等新业务持续推进积蓄力量；3）收入结构看，包括芒果TV（24H1占比~71%）、电商（~19%）和内容制作(~9%)三块业务，其中芒果TV的核心主业毛利率最高。内容端：综艺继续...

    标签： 长视频平台 芒果超媒 剧综内容

  • 中原传媒研究报告：区域性文化领军企业，主营业务发展稳健.pdf

    • 3积分
    • 2024/11/06
    • 303
    • 中原证券

    中原传媒研究报告：区域性文化领军企业，主营业务发展稳健。河南省文化产业领军企业。公司是河南省文化企业龙头，省内唯一上市文化企业，主要从事出版物的编辑、生产和市场推广，业务涵盖图书、期刊、报纸、电子音像制品、网络出版物等的出版、发行、印刷以及印刷物资供应、媒体、数字教育及服务、文化产品贸易等领域。依托河南人口大省优势，为公司提供稳定的业务发展环境。公司拥有全部且完整的出版、印刷、发行、印刷物资贸易等资质和行政许可。在教材教辅业务上公司是人民教育出版社、人民音乐出版社、北京师范大学出版社等主流教材出版单位的河南省独家代理商；公司所属出版企业获得了河南省教育行政部门对全科评议教辅出版的行政许可，继续...

    标签： 传媒 文化

  • 美图公司研究报告：AIGC与SaaS协力打通生活工作双场景，赓续商业新篇章.pdf

    • 4积分
    • 2024/10/30
    • 503
    • 盈立证券

    美图公司研究报告：AIGC与SaaS协力打通生活工作双场景，赓续商业新篇章。以“美学”为核心的AI产品生态，推动渗透率和付费水平提升的共振：聚焦AIGC赛道，坚定推进“流量为王、辅益广告”转为“AI创新、订阅收费”的商业模式转型。公司将AIGC功能与订阅模式相结合，增加付费权益，吸引订阅，叠加基础功能的演进优化，有望持续推动付费率增长；另一方面，公司不断推出多样化AI工作场景工具，成为新的付费转化点打开定价上限。互联网导流向订阅模式转型，商业战略路线清晰：在全球的虚拟服务和内容消费中，订阅制逐渐成为主流消费形态之一，各类应...

    标签： AIGC SaaS

  • 芒果超媒研究报告：内容壁垒不断稳固，国有平台蓄势以待.pdf

    • 3积分
    • 2024/10/29
    • 475
    • 中泰证券

    芒果超媒研究报告：内容壁垒不断稳固，国有平台蓄势以待。公司概览：国有新媒体平台，打造多元融合生态。芒果超媒主要从事互联网视频、新媒体互动娱乐内容制作、内容电商等业务，是A股市场唯一一家国有控股长视频新媒体公司。近年来，公司费用管控良好，业绩稳中有增，2023年归母净利润达35.6亿元，归母净利率达24.3%，盈利能力稳中向好。行业分析：在线视频规模稳中有升，电视大屏治理取得阶段性成果。在线视频规模稳中有升，愈发重视盈利能力提升。其中，长短视频合作持续深入，加强内容供给以增强用户粘性。同时，会员收费稳步提价，互联网广告市场有望回暖。另外，电视大屏行业整顿取得阶段性成果，地方国有广电公司有望受益，...

    标签： 芒果超媒 内容壁垒 国有平台
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