2026年一季度有色金属板块业绩增长的核心驱动因素及细分板块表现差异分析

2026年一季度，有色金属板块整体业绩表现强劲，营业收入同比增长36.18%，归母净利润同比增长108.19%，毛利率和净利率均显著提升。利润增速远超营收增速，主要驱动因素包括价格中枢上移、高附加值产品占比提升以及成本优化。具体而言，部分高成本矿业企业在金价上涨阶段利润弹性得到充分释放，同时硫酸等副产品价格大涨弥补了冶炼加工费下跌带来的亏损，进一步推高了利润水平。

细分板块业绩表现存在显著差异。在营收增速方面，锂、钨、锡板块表现突出，分别同比增长97.91%、97.45%和54.71%，主要受碳酸锂、钨铁等金属价格大幅上涨驱动。在利润增速方面，锂、钨、白银板块领先，分别同比增长910.19%、301.26%和158.17%，其中锂板块因供需格局由过剩转向紧平衡，碳酸锂价格大幅反弹，带动盈利修复；钨板块因现货价格涨幅过高，虽然营收增速滞后，但成本增速低于营收增速，导致利润大幅增长。

贵金属板块中，黄金和白银业绩均大幅增长。黄金板块营收同比增长50.78%，归母净利润同比增长118.47%，主要得益于金价同环比大幅上涨，高成本矿业企业利润弹性释放。白银板块营收同比增长21.19%，归母净利润同比增长158.17%，银价大幅上涨，但受非银矿产品业务稀释，营收增速低于价格增速。由于金银价格具备跟随性，白银有望跟随金价实现中枢上行。

基本金属板块中，铜板块营收同比增长32.70%，归母净利润同比增长79.58%，主要受铜价上涨及硫酸价格大涨推动。铝板块营收同比增长32.62%，但环比下降32.42%，主要因样本变化及铝加工企业较多，营收对价格波动敏感度较低。铅锌板块营收同比增长35.40%，归母净利润同比增长84.38%，主要得益于伴生银和副产硫酸价格大涨。

新能源金属板块中，锂板块因供给端扰动及储能需求增长，供需格局反转，碳酸锂价格大幅反弹，带动业绩爆发式增长。钴板块因刚果金实行配额制，供需重回短缺，钴价易涨难跌，业绩稳步增长。

小金属及新材料板块中，锡、钨、稀土等板块因战略价值凸显及供给约束加强，业绩大幅增长。锡板块受逆全球化趋势及新兴技术发展驱动，需求前景广阔；钨板块因价格大幅上涨，利润弹性释放；稀土板块受总量调控及行政处罚约束，供给收缩，价格有望持续上行，业绩大幅提升。