智谱MaaS平台商业模式及云端部署收入增长逻辑

智谱通过一站式MaaS平台驱动模型商业化，主要提供基座模型、智能体工具及智能体工作台等服务。其商业模式主要分为本地化部署和云端部署两种模式，以满足企业多样化需求。 本地化部署方面，模型托管在客户自身基础设施内，适用于复杂或高度专业化的应用场景，能够利用专有或敏感数据，定制私域专属AI模型。收费模式主要包括License付费（套餐形式）和订阅式付费，定价依据模型类型、规模、计算资源量及实施成本。该模式目前收入占比较大，主要面向大型政企客户。 云端部署方面，模型托管在可扩展且可靠的云端基础设施上，适合寻求敏捷性和易实施性的企业。收费模式主要为API调用按Token付费，以及个人用户的高级功能订阅。云端部署收入占比从2022年的4.5%增长至2025年的26.3%，呈现高速增长趋势。 云端部署收入增长的主要驱动因素是模型调用量的增加。智谱通过持续迭代聚焦模型能力上界提升，特别是GLM-5.1在Coding和Agent领域的突破，驱动了模型调用量的指数级增长。付费Token消耗量的激增直接带动了API收入的兑现。随着AI行业从对话式向智能体范式跃迁，企业对智能体产品的需求强劲，云端部署因其无需昂贵本地基础设施、部署快速且经济高效的特点，将成为智谱未来收入增长的重要引擎。预计未来API收入兑现具备高确定性，云端部署业务毛利率也将随着模型推理效率提升和算力规模扩张带来的边际成本递减而回升。