新天绿能天然气板块商业模式升级路径及盈利修复逻辑是什么？

新天绿能天然气板块的盈利修复逻辑主要建立在商业模式升级、成本优化及顺价机制深化三大支柱之上。首先，在商业模式方面，公司正从传统的天然气分销商向综合能源服务商转型。新天LNG接收站7号储罐获批河北省首家LNG保税仓库，使得公司能够开展国际转口贸易及船舶保税加注等高附加值业务。同时，槽车反装技术改造的成功，使得公司能够开拓第三方代储业务。根据市场数据，3个月服务周期的代储费用约为350-600元/吨，该业务毛利率显著高于传统贸易业务，随着接收站二阶段储罐全面投运，代储业务放量将成为新的利润增长点。其次，在成本控制方面，随着新天LNG接收站二阶段8座储罐的全面投运，公司自有气源占比将大幅提高。自有气源相较于外购现货气源具有成本优势，能够有效降低整体采购成本，从而提升单方毛利。最后，顺价机制的深化也是关键因素。2025年综合毛差已实现同比修复，随着天然气上下游价格联动机制的完善，销气价差有望进一步向合理值回归。综合来看，新型商业模式的落地与自有气源占比的提升，将推动天然气板块从“业绩拖累”转变为“现金流压舱石”，实现ROE的系统性修复。