宠物行业外销毛利率受损与内销费用率上升的双重挤压机制是什么？

2025年至2026年一季度，宠物行业板块呈现出典型的“增收不增利”特征，其核心原因在于外销毛利率受损与内销费用率上升的双重挤压。

在外销方面，主要受到美国加征关税及人民币汇率升值的双重冲击。关税上升直接压缩了出口产品的利润空间，导致外销毛利率普遍下滑。同时，2025年下半年人民币汇率温和走强，对于以美元等外币计价收入、以人民币计价成本的企业而言，产生了显著的汇兑损失。数据显示，板块内多数公司的汇兑损益由负转正（即由收益转为损失），进一步侵蚀了归母净利润。进入2026年一季度，受海外客户下调价格及人民币升值影响，外销毛利率压力依然较大，导致外销业务成为拖累板块利润的主要因素。

在内销方面，虽然受益于国内养宠渗透率提升及国货品牌认可度提高，内销收入保持中高速增长，甚至部分公司呈现加速趋势，但市场竞争的加剧导致销售费用率大幅攀升。为了拓展内销自有品牌及代理品牌，企业不得不增加市场推广投入，导致销售费用率及“销售费用/内销收入”比率均显著上升。尽管内销毛利率因产品结构优化和规模效应而有所提升，但提升幅度尚不足以完全抵消销售费用率上升对净利润的侵蚀。这种“高增长、高费用、低利润”的模式，使得内销业务在扩张期对整体利润贡献有限，甚至出现负向拖累。

综上所述，外销端的成本压力与内销端的费用压力共同作用，导致了板块整体归母净利率的下滑。未来，随着关税政策潜在的下调及内销市场竞争格局的优化，毛利率和销售费用率有望改善，从而带来利润端的弹性修复。