2026下半年钢铁行业供需格局演变及成本利润修复逻辑是什么？

2026年下半年钢铁行业正处于底部企稳阶段，其核心逻辑在于供给约束强化、需求结构分化以及成本压力缓解共同作用下的利润修复预期。

在供给端，双碳政策与“反内卷”导向使得产量压减成为长期基调。新版《钢铁行业产能置换实施办法》的实施，将置换比例统一提高至1.5:1，并严格限制产能跨区域转移，从源头强化了供给约束。配合节能降碳要求，落后产能加速出清，行业集中度有望提升，供给格局整体优化。预计2026年粗钢产量将继续同比回落。

在需求端，总量虽呈回落态势，但内部结构分化明显。建筑领域受房地产低迷拖累，用钢需求持续承压，但降幅预计收窄。相比之下，制造业需求韧性较强，成为主要支撑力量。机械、汽车（特别是新能源车带动的特钢需求）、造船（中厚板需求高位）及能源等领域用钢占比提升，钢铁消费结构正加速从建筑业向制造业转移，板材与特钢景气度相对较好。

在成本与利润端，西芒杜铁矿的正式投产是改变供给格局的关键变量，其增量供应及中资企业的参与有望提升国内铁矿石自给率，削弱国际矿山议价能力。叠加港口高库存及产量调控对需求的抑制，铁矿石价格中枢预期下行。同时，焦煤进口高位运行也压制了价格上行空间。原料成本中枢下移，叠加钢价企稳，将推动钢企利润从底部区域修复。头部企业凭借成本优势和产品结构优化，具备较高的业绩向上弹性，是关注的重点方向。