现金流策略在2026年跑输宽基、红利与成长的核心归因是什么？

2026年现金流策略的失利是多重因素共振的结果。首先，编制机制存在“逆向选择陷阱”。现金流指数基于自由现金流率排序，股价下跌导致市值缩小从而被动提升排序，本质是“高抛低吸”。在成长风格单边上涨的趋势市中，这种逆向机制系统性错过动量收益，且低估值无法自动转化为股价上涨。其次，行业暴露陷入“周期陷阱”。指数重仓汽车、运输、家电等成熟行业，其现金流改善多源于资本开支收缩而非需求爆发，缺乏增长叙事，市场不愿给予估值重估。第三，资金生态出现“增量陷阱”。策略快速产品化后，2025年密集建仓消耗了配置需求，2026年资金增量停滞，缺乏承接力导致“无量阴跌”。最后，宏观叙事失效。市场从奖励“低CAPEX”的省钱逻辑，转向奖励“高增长性CAPEX”的有效投资逻辑，AI等技术周期让传统现金流策略的宏观土壤变薄。