中国太平寿险业务分红险转型进展及价值创造能力如何？
- 提问时间：2026/07/07
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背景：在低利率环境下，保险公司普遍面临负债成本压力，产品结构转型成为关键。中国太平作为综合保险集团，其寿险业务占比最高，价值创造能力直接影响整体业绩。
研究范围：聚焦太平人寿的分红险转型策略、NBV（新业务价值）增长驱动因素、渠道结构变化（个险与银保）以及代理人产能优化情况。
中国太平寿险业务在分红险转型方面取得显著成效，价值创造能力边际提升。2025年，太平人寿NBV同比增长5.3%，NBV Margin同比提升0.6PCT至21.3%，处于同业领先水平。这一增长主要得益于公司坚定推动分红险转型，2025年分红险保费收入占总保费比重同比大幅提升13.3PCT至28.7%。在低利率及权益市场波动背景下，客户对储蓄型险种需求旺盛，分红险转型有效降低了负债成本，提升了价值创造力。
从渠道结构看，个险渠道仍是主力，但银保渠道贡献持续提升。2025年银保渠道保费占比提升至31.4%，NBV占比提升至35.0%。代理人队伍经过清虚调整后，规模压缩至16.7万人，但人均产能持续提升。银保渠道网点数量持续增加，产能也处于较高水平。此外，公司客户基数庞大，继续率指标企稳回升，为业务长期发展奠定基础。
未来，随着分红险转型深化及渠道优化，寿险业务有望维持较好的NBV增长势头，成为公司核心利润来源。
中国太平-0966.HK-首次覆盖报告：基本面迎改善，估值修复可期.pdf
中国太平是国内最早在境外上市的保险公司，财政部为实际控制人。2025年实现保险服务收入1122.7亿港元，同比+0.9%；归母净利润270.6亿港元，同比+220.9%。寿险业务贡献收入57.3%、利润94.4%，主业地位突出。寿险NBV同比+5.3%，NBVMargin提升至21.3%，分红险占比提升至28.7%。境内财险COR改善至98.8%，非车险占比提升至40%。再保险净利润同比+34.1%至12.8亿港元。投资资产总额1.74万亿港元，第三方资管规模破万亿，风格稳健。预计FY2026-FY2028保险服务收入分别为1134/1172/1212亿港元，归母净利润分别为207/220/2...
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