江苏银行资本内生增长能力与长期投资回报测算逻辑

江苏银行高度重视资本精细化管理，多举措深挖内源资本潜力。具体措施包括：树立资本节约导向，将资本考核全面纳入基层绩效考核体系，增强全员资本约束意识；优化资产结构，针对金融市场和对公业务板块实施精细化调整，主动压降高资本耗用业务占比；灵活统筹分红时点，提升资本使用效率。2023年以来，公司RWA增速持续下行，2026年一季度同比增速降至8.3%，在总资产中的占比亦回落至57.1%。测算表明，若假设未来10年江苏银行保持8%的利润增速和30%的分红比例，公司ROE仍将维持12%以上，在核充率不下降的情况下，能支撑8.6%以上的RWA增长，意味着公司能够依托现有增长节奏实现内生性资本补充。

从长期回报来看，拉长周期至十年维度，稳健的盈利能力和持续丰厚的分红有望带来可观的投资回报。银行股主要依PB定价，若PB保持不变，股价涨幅基本由BPS增长驱动。假设江苏银行未来保持30%的分红比例，若29-35年分别保持4%/6%/8%的利润增速，即便PB水平不变，仅靠利润留存使得BVPS扩张带来的投资回报分别为109%/116%/124%，累计分红带来的投资回报约68%/73%/77%，两者合计的总投资回报分别为177%/189%/201%。若未来银行板块有进一步估值向上修复的机会，长期投资的复合回报更为可观。当前险资等耐心资本为银行板块主要增量资金，江苏银行成长+红利兼具的特性契合资金偏好，后续有望持续吸引资金流入。