2026年中期证券行业投资策略：改革深化与价值重塑

2026年中期证券行业投资策略的核心逻辑在于“短期估值修复”与“长期价值重塑”的双重驱动。

首先，从短期视角看，行业基本面保持高景气，但板块估值仍处于近十年来的较低分位，存在显著的修复空间。2026年一季度，上市券商业绩同比高增，主要得益于经纪、信用和投资业务的强劲表现。同时，前期压制估值的因素如“国家队”减持压力正在减弱，再融资投向高成长性领域有助于提升盈利弹性。此外，全球经济波动中中国资本市场的韧性增强了投资者信心，有利于吸引外资流入，改善展业环境。

其次，从长期视角看，证券行业正经历深刻的价值重塑。国际业务与投行资本化（保荐跟投）成为行业重资本化经营模式下抬升ROE中枢的关键支点。国际业务不仅开辟了新的增长空间，其子公司的高杠杆和高ROE特性也显著提升了母公司的盈利能力。投行资本化则促使券商从传统中介向“价值发现者”和“产业合伙人”转变，通过保荐跟投深度参与战略新兴产业成长，实现承销保荐收入与跟投效益的双重回报。

在具体业务展望上，泛财富管理业务受益于量化私募发展、两融余额攀升及中长期资金入市，发展空间充足。投行业务在融资端改革催化下回暖，头部券商凭借项目储备和资本实力确立先发优势。投资业务中，另类子和私募子有望带来更高盈利弹性。国际化布局加速，头部券商显著领先，国际子公司成为盈利增长的重要引擎。

投资建议方面，建议关注财富管理基本盘较好、发力投入国际业务的头部券商，以及具备一定投行和资本实力的精品特色券商。这些机构在行业格局分化与价值重塑过程中，更具成长潜力和投资价值。